Cafe de Coral提醒：2014年1月1日预览-商店盈利能力提高；保持

库存数据德意志银行市场研究评分保持亚洲香港消费者食品与饮料公司Cafe de Coral Alert路透社彭博证券交易所股票代码0341.HK 341 HK HKG 0341ADR股票代号CFCGY US12770C1062日期2013年10月30日公司更新于2013年10月30日的价格（港币）26.70目标价-12个月（港元）22.8052周范围（港元）26.90-21.55恒生指数22,8471HFY14预览–改进了商店盈利能力；保持Lydia Ling研究分析师安玲玲研究分析师2014年1月1日预览-收入应增长10％，而收入应增长9％我们估计1HFY14的净利润将增长9％至2.41亿港币，而销售额增长10％将达到34.5亿港币。在此期间，以数量为导向的策略为香港和中国大陆的SSSG做出了贡献，而新产品的平均售价则小幅上涨。香港新的中央厨房的运营可能对利润率产生一次性影响，但被中国大陆的效率提高所抵消。在中国大陆，重点仍然放在CCT过渡上，而CCT过渡已经取得了一些进展。我们预计该公司将维持其70％的全年派息率。维持持有。香港–健康增长；新的CK折旧带来的一次性影响在提供增值产品的情况下，SSSG应该主要由流量驱动。(+852) 2203 6181 (+852) 2203 6177市值（港元）14,836市值（美元）1,914已发行股份（百万）564.2大股东卢家 (50%)自由流通量（％）98在2013年5月新的中央厨房投入运营后，我们预计由于中央厨房尚未全面启用，因此一次性折旧影响来自约2000万港币的全年折旧费用。除员工成本（+ 0.5ppt）外，其他成本比率趋于稳定。我们预计新的香港最低工资将不会产生有意义的影响。香港分店的开业更多地集中在非核心每日平均交易价值（美元）1.3品牌，核心CDC仅略有增长。该公司维持其多品牌战略，并推出了面条品牌（2013/3/31年2015E销售（港元）6,394 7,0707,8981HFY14）。它的目标是今年在香港开设30家门店，在中国开设20家门店。净利544.9600.7685.9中国南方–商店的获利能力超过商店的增长我们相信SSSG在1HFY14会变得乐观，因为该公司致力于通过价值集和服务来推动流量。尽管商店增长放缓影响了中央厨房的规模效应，但管理层对商店盈利能力的关注提高了中央厨房的效率（例如集中采购，将劳动力转移到后端）。它在中国仍然有新的营业网点，但增长稳定，并且更加注重核心CDC品牌。中国东部-CCT过渡已完成，但需要一些时间来增加流量在E. China，该公司将自己改组为Cha Chaan Teng（CCT）模式，以迎合当地的就餐习惯。我们最近参观了其上海CCT商店。与成熟的CCT品牌（翠华，魅力，新旺，碧峰塘）相比，疾控中心提供更高的性价比（每道菜约30元人民币）。但是，流量并不是那么强劲。我们认为仍然需要时间将快餐品牌的CCT形象传达给本地消费者，但就LFL品牌而言，我们认为人均消费和餐桌营业额在过渡后会显着改善。基于贴现现金流的目标价（TP）为22.8港元;风险我们的目标价基于7.1％的COE，1倍的beta和2％的TGR（22.5x CY13E，19.9x CY14E P / E）。下行风险：SSSG放缓；关于香港最低工资的另一轮谈判。上行风险：平均售价上升速度快于预期；中国扩张。（港元） 每股盈利（港元）0.95 1.02 1.17市盈率（x）23.1 26.1 22.8收益率（净额）（％）4.2 2.9 3.4德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据