油脂油料行业数据与套利策略测周报：种植面积大幅上调后,静候7月趋势机会!

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 • 油脂油料行业动态监测套利策略周报 2014年7月7日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 豆油-棕榈油价差套利 种植面积大幅上调后，静候7月趋势机会！  本周重点信息： 美豆主力移仓至11月合约，上周美豆下跌94.4美分，收于1133美分，上周我们提醒到前一周周五美豆11月合约大幅下跌，预计种植面积将出现提升，周一种植面积报告将美豆播种面积大幅提升，超出市场预计 港口大豆库存超过700万吨，库存较去年同期500万吨大幅增加200万吨！我们反复提醒近月粕类相对远月紧缺，合约上表现出近强远弱 据我们在湖北地区调研了解，今年水产饲料需求偏淡，主要受到今年鱼类价格偏差，水产养殖同样不景气；预计湖北地区菜籽产量不超过130万吨，低于去年成为定局！ 主要套利策略，豆粕-菜粕套利好时刻 上周策略：豆棕价差目标价格已到 买豆粕抛菜粕： 豆粕菜粕价差有望扩大，前期676元，周末673 本周策略：买豆油抛棕榈油，买豆粕抛菜粕 买豆粕抛菜粕： 豆粕菜粕价差有望扩大，目前673元，目标850！ 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2010-01-012010-03-152010-05-252010-08-042010-10-142010-12-242011-03-072011-05-172011-07-272011-10-062011-12-162012-02-272012-05-082012-07-182012-09-272012-12-072013-02-182013-04-302013-07-102013-09-192013-11-292014-02-102014-04-22豆油-棕榈油 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《油脂行业动态监测周报》 ....2014.6.30 2. 《油脂行业动态监测周报》....2014.6.23 金瑞期货研究所 研究员：李毅 研究员：李彪 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年7月7日 油脂油料行业动态监测与套利策略周报 (一) 油料 1.美豆大幅回调，市场依然无明显利多因素 美豆主力移仓至11月合约，上周美豆下跌94.4美分，收于1133美分，上周我们提醒到前一周周五美豆11月合约大幅下跌，预计种植面积将出现提升，周一种植面积报告将美豆播种面积大幅提升，超出市场预计 我们一直强调最近一周依然无明显炒作因素，在美豆种植面积上调周期内无明显做多因素，下个做多时间点或为8月初期或者美国出现大面积干燥之时。 图表 1 USDA美豆供需表 时间 07/08年度 08/09年度 09/10年度 10/11年度 11/12年度 12/13年度 13/14年度 5月 6月 变化 期初库存 15.62 5.58 3.76 4.11 5.85 4.61 3.53 3.40 -0.13 产量 72.86 80.75 91.42 90.61 84.19 82.56 98.93 98.93 0.00 进口量 0.27 0.36 0.40 0.39 0.44 0.98 0.41 0.41 0.00 总供给 88.75 86.69 95.58 95.10 90.48 88.16 102.87 102.74 -0.13 压榨量 49.08 45.23 47.67 44.85 46.35 45.97 46.68 46.68 0.00 国内需求 51.63 48.11 50.67 48.30 48.72 48.42 49.67 49.67 0.00 出口量 31.54 34.82 40.80 40.96 37.15 35.91 44.23 44.23 0.00 总消费 83.17 82.93 91.47 89.25 85.87 84.33 93.90 93.90 0.00 期末库存 5.58 3.76 4.11 5.85 4.61 3.83 8.98 8.84 -0.14 库存消费比 6.71% 4.54% 4.49% 6.56% 5.37% 4.54% 9.56% 9.41% -0.15% 数据来源：金瑞期货研究所 wind 2.美国再现干旱天气有所好转 美国天气将有所好转，有利于播种，发芽率进度快去往年同期，下周大部分地区迎来季节性降水，美豆暂时依然缺乏炒作因素。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年7月7日 图表 2 美国降雨预报图 资料来源：金瑞期货研究所 wind 3. 美豆进口成本微幅下降 本周到港成本开始出现下降，7月到港成本3808元/吨，南美大豆到港成本4094元/吨，从盘面利润来看，进口大豆压榨依然维持盈亏附近，由于正向市场结构发生改变，从分销价来看，目前维持盈亏平衡。6月大豆到港量预计在638万吨，主要是华东地区卸载进度缓慢，其中巴西大豆520万吨，为主要进口来源。 图表 3 进口大豆成本 250030003500400045005000550060002010/1/12010/11/12011/9/12012/7/12013/5/12014/3/1南美大豆:到港成本美豆:到港成本 数据来源：金瑞期货研究所 wind 3. 港口大豆库存达到700万吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年7月7日 本周港口库存超过700万吨，库存较去年同期500万吨大幅增加200万吨！到港量迅速增加与油厂不敢提货导致库存上升较快，而近期油厂在对美豆完成点价后美豆的下跌是惯用伎俩，后期港口库存或随着压榨利润的回升出现下降。 图表 4 港口大豆库存 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 7000000 8000000 2009-01-052010-06-182011-09-232013-01-142014-04-07港口库存:进口大豆（吨） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 5. 豆粕压榨利润较为悲观，菜粕尚可 豆粕压榨利润维持在亏损区间，但是菜籽尚可。从国产菜籽压榨情况来看，四川地区由于菜油价格较高，压榨利润维持盈利，福建地区菜籽压榨利润较为可观，主要因为粕类价格明显较高。上周美豆、豆粕、菜粕、油脂价格快速下跌使得前期压榨利润基本维持稳定，我们预计随着美豆成本降低，理论压榨利润或将进入平衡区间。 图表 5 进口菜籽压榨利润 -1,000-50005001,0001,5002,000压榨利润：国产菜籽压榨利润：进口菜籽 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年7月7日 数据来源：金瑞期货研究所 国家粮油信息中心 图表 6 进口大豆压榨利润 -1,000-800-600-400-20002004006008002009-06-012010-06-012011-06-012012-06-012013-06-012014-06-01国产大豆（黑龙江）进口（江苏）进口（广东） 数据来源：金瑞期货研究所 国家粮油信息中心 6. 菜粕未执行合同数量上升，进口DDGS政策未出现放宽 上海地区会议会上明确表示进口转基因DDGS一律销毁或者退运，沿海油厂以执行前期合同为主。湖北地区调研了解，水产饲料今年需求偏弱，特别是在上周二价格开始下跌后，饲料企业观望情绪较浓。 表 1 菜粕库存及未执行合同数量 数据来源：金瑞期货研究所 天下粮仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年7月7日 6. 油厂大豆压榨量较上周有所下降，豆粕胀库现象有所缓解 本周（6月28日-7月4日），国内油厂开机率继续下降。因近期豆粕出货仍不快，一些油厂豆粕胀库现象仍未得到缓解，原定本周恢复开机计划被推迟，同时新增几家油厂因豆粕胀库或大豆未接上等原因而停机。本周全国各地油厂大豆压榨总量1306500吨（出粕1038667吨，出油235170吨），较上周的1380600吨下降5.36%。 图表 7 大豆周度压榨量 数据来源：金瑞期货研究所 天下粮仓 7. 生猪饲料需求偏少，水产料进入旺盛时期 2014年5月份全价饲料产量41万吨，较2014年4月、3月份36、29万吨增长13.19%。5月份，国内禽料市场价格有所回升，需求也略有好转，生猪价格5月初才出现反弹，使得5月猪料、水产料迅速恢复，而随着天气转热，南方水产养殖业恢复速度加快，水产料用量也继续增加。 表2 5月饲料抽样分类数据 月份 全价饲料产量 猪料 禽料 反刍料 水产料 豆粕用量 豆粕库存 2014年4月份 36.25 13.95 16.21 0.57 5.67 5.20 3.05 2014年5月份 41.03 14.43 17.49 0.55 8.56 6.27 3.69 环比 13.19% 3.44% 7.90% -3.51% 50.97% 20.58% 20.98% 数据来源：金瑞期货研究所 天下粮仓 8. 生猪存栏继续下降，养殖利润未现反弹 全国生猪出栏价格维持在12.9元/公斤，较上周微幅下降，生猪存栏与母猪存栏连续数月下跌，同比下降6.8%，按目前价格来计算，一头瘦肉型生猪平均再次亏 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年7月7日 损70元左右；禽类养殖利润由于鸡苗价格出现下跌，禽类养殖利润开始恶化，鱼类养殖利润同样不高，导致今年普遍反映需求依然不行，后期难有大牛市。 图表 8 养殖利润（单位：元） -40-30-20-1001020304050-8-6-4-202468毛鸡817肉杂鸡肉鸭蛋鸡(右轴） -400-20002004006008000510152025生猪平均价养殖利润（右轴） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 数据来源：金瑞期货研究所 wind 图表 9 生猪存栏与母猪存栏 40,00041,00042,00043,00044,00045,00046,00047,00048,00049,0004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,6004,7004,8004,9005,0005,1005,200生猪存栏（右轴