国债期货晨报：经济数据本周出炉,期债多单减持

敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 报告日期 2014-6-9 银行间市场国债到期收益率 期限收益率点差bp1Y3.193923Y3.76430.985Y3.88542.067Y3.9798-0.4810Y4.0614315Y4.23633 CFFEX国债期货合约 909192939495962...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...2...当季合约次季合约远季合约 研究所 王昭君 国债期货分析师 从业资格号：F0300912 投资咨询号：Z0002962 010-59113536 wangzj4@essence.com.cn 经济数据本周出炉，期债多单减持 关注度：★★★ 行情回顾 上一交易日，利率债收益率中长端止跌企稳，国债期货主力TF1409合约报收94.404，涨0.03%。日成交3600手，截至收盘，单边持仓6956手，增加7手，TF1406前二十主力净空0手，增加0手。截至上一交易日，三个合约总持仓7282手，减少11手。 现货市场 银行间固定利率国债到期收益率中长端止跌企稳，1Y涨2bps至3.1939%，3Y涨0.98bps至3.7643%，5Y涨2.06bps至3.8854%，7Y跌0.48bps至3.9798%，10Y涨3bps至4.0614%。 6月6日，国债二级市场关键期限国债成交利率有所上升，剩余期限6.4年130020报收4.04%，上一交易日报收3.98%，剩余期限6.6年的140003报收3.97 %，上一交易日报收3.94%。 公开市场操作，本周（6月7日-6月13日），央行公开市场有1840亿元正回购到期，无逆回购到期。若不进行其他操作，央行当周形成自然净投放1840亿元。上周央行净投放资金730亿元，目前已连续4周实现净投放。6月6日，银行间回购加权利率涨跌不一，1天期品种涨0.98bps至2.5979%，7天期品种涨9.09bps至3.1592%，14天期品种涨0.26bps至3.4445%。 操作建议 流动性宽松及机构配臵需求启动是债券收益率下行的主要动因，中长端债券收益率下行幅度较大，127号文治理金融机构同业行为的政策有利于债市。 上周五，银行间债市二级市场消化部分获利卖压，收益率小幅上涨，且机构多在等待本周宏观经济数据的公布，以判断政策进一步走向，观望情绪显现，尽管周五有新一轮再贷款发放的消息，但对债市的边际利好效应有所减退。 资金面宽裕，公开市场仍实现净投放，短端利率有望继续下行，而中长端利率下行空间相对保守。期债连续上涨后，短期将步入调整，操作上，TF1409多单减持。 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 一 、国债期货及其CTD回顾 表1 上一交易日国债期货合约表现 合约名称开盘价最高价最低价结算价涨跌幅%成交(手）持仓(手）最后交易日当季合约94.07894.27293.88093.998-0.09261012013.12.13下季合约94.51094.53894.27294.3900.00360069562014.3.14远季合约94.80694.89894.70094.786-0.03312252014.6.13 数据来源：wind、安信期货研究所 图1 国债期货CTD走势 图2 CTD收盘基差 86889092949614-214-214-214-214-214-214-214-214-214-314-314-314-314-314-314-314-314-314-314-314-314-314-314-314-414-414-414-414-414-414-414-414-414-414-414-414-414-414-414-514-514-514-514-514-514-514-514-514-514-514-514-514-514-514-514-614-614-6TF当月连续合约130015收盘价/转换因子 -1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.8114-314-414-5130015收盘基差 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 表2 国债期货各合约CTD列表 TF1406合约CTD列表 TF1409合约CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1140003.IB-10369.91#DIV/0!-10384.512140006.IB-10239.48#DIV/0!-10253.723130020.IB-10232.23#DIV/0!-10245.614140001.IB-10167.80#DIV/0!-10182.495110002.IB-10075.60#DIV/0!-10088.55 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1140003.IB-10385.06#DIV/0!-10510.352140006.IB-10255.43#DIV/0!-10377.613130020.IB-10254.00#DIV/0!-10368.854110015.IB-10197.01-20003.59%-10309.615140001.IB-10180.16#DIV/0!-10306.30 TF1412合约CTD列表 CTD序号债券代码基差IRRBNOC1140003.IB-10400.41#DIV/0!-10636.402130020.IB-10274.12-15211.50%-10490.443140006.IB-10272.53#DIV/0!-10502.674140001.IB-10192.71#DIV/0!-10430.295110019.IB-10126.93-15648.77%-10335.81 数据来源：安信期货研究所 备注：上述CTD列表中，蓝色字体为在银行间市场交易活跃的相对便宜的可交割券。在计算最便宜可交割券时，采用中债上一交易日估值作为标准，与市场实际交易价格有一定差别。根据中金所规则，交割后，卖方于T+2日收到买方资金，并且卖方收取利息至T+2日，我们将这一规则反映在IRR计算中。 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 二、国债期货主力成交持仓 表3 国债期货主力合约成交持仓 总成交量增减增减52-7-7000名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减1招商期货12-301东海期货4861招商期货4102兴证期货972招商期货18-122五矿期货2003东海期货8-63国泰君安1103南华期货1604海通期货534中信期货1004宏源期货1005华安期货505和融期货1005中国国际4-16上海东证4-76中国国际206上海东证3-47五矿期货227兴证期货117国泰君安1-18中信期货2-28海通期货118永安期货119国泰君安1-19南华期货009东海期货1010永安期货1-510永安期货0010浙商期货1011华泰长城1-1011浙商期货0011广发期货1012国信期货1-412华泰长城0-112海证期货1013中国国际1-813五矿期货0013中衍期货1014南华期货0-214广发期货0014华泰长城0015浙商期货0015国信期货0-115中信期货0-216广发期货0-116宏源期货0016兴证期货0017和融期货0017华安期货0-117国信期货0018宏源期货0018海证期货0018和融期货0019海证期货0019上海东证0019海通期货0020中衍期货0020中衍期货0020华安期货00合计52-64101-7101-7总持买单量1010总持卖单量1010成交量排名持买单量排名持卖单量排名合约:TF1403 交易日期:20140606期货公司结算会员非期货公司结算会员会员类别-740增减 数据来源：CFFEX、安信期货研究所 备注：根据《中国金融期货交易所信息管理办法》的相关规定，5年期国债期货的每日结算会员成交持仓排名披露信息为： （一）单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约前20名期货公司结算会员的成交量、持仓量； （二）单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约所有非期货公司结算会员的成交总量、持仓总量。 图3 主力合约前十净空 图4主力合约前二十净空 909192939495-5000500100013-913-1013-1113-1214-114-214-314-414-5前十净空主力合约（右轴） 909192939495-5000500100013-913-1013-1113-1214-114-214-314-414-5前二十净空主力合约（右轴） 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 三、利率市场回顾 利率市场成交情况 表4 上一交易日银行间市场国债、央票及金融债中成交量较大的债券情况 债券代码债券简称剩余年限收盘净价收盘收益率成交量(万元)涨跌幅(%)140004.IB14附息国债042.769999.83323.723460005.19%130017.IB13附息国债172.1945100.36173.5914900010.27%130020.IB13附息国债206.3699100.15224.039131000-28.35%130023.IB13附息国债234.4247101.09983.8496106000-4.65%140003.IB14附息国债036.6192102.6673.9771000-17.00%140212.IB14国开120.9233100.21484.24857000-5.66%140201.IB14国开012.611102.41434.675511000-11.50%130227.IB13国开270.1151100.02063.5911343000-0.12%140208.IB14国开082.8411101.45214.68319000-8.23%140311.IB14进出111.7452100.42824.56267000-5.64% 数据来源：安信期货研究所 利率市场相关图表 图5 银行间国债利率期限结构走势 图6 关键期限国债收益率曲线 -1-0.500.511.522.533.533.544.51Y3Y5Y7Y10Y15Y点差bp(右轴)2014-06-062014-06-05 234513-913-1114-114-314-51Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图7 关键期限国债收益率利差 图8 央票收益率变动 -0.200.20.40.60.811.21.413-913-1114-114-314-57Y-1Y7Y-3Y7Y-5Y10Y-7Y -505100123453M6M9M1Y2Y3Y点差bp(右轴)2014-06-062014-06-05 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 国债期货晨报/期货研究 图9银行间金融债(国开行)收益率变动 图10 银行间金融债(国开行)收益率曲线 024601234563M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y15Y点差bp(右轴)2014-06-062014-06-05