澳门博彩业：4月博彩总收入可能同比增长8％；对近期VIP前景持谨慎态度

2014年4月29日 亚洲日报澳门博彩业----------------------------------------------- ------------------------------------------4月博彩总收入增长率可能最终达到8％。对近期VIP前景持谨慎态度Isis Wong /研究分析师/ 852 2101 7109 / isis.wong@credit-suisse.com●澳门在4月（截至14年4月27日）的GTD总额为277亿澳门元，意味着ADR为10.3亿澳门元。由于正常化的获胜率和中介活动的潜在放缓，过去6天（14年4月22日至27日），美国预托证券从上周的11.5亿澳门元减少至9.8亿澳门元。●假设本月余下时间的ADR为9.5亿澳门元（不再有周末，并且对VIP业务持谨慎态度），4月GGR可能会（不再有周末，对贵宾业务持谨慎态度），尽管比较基数较弱，但4月的博彩总收入可能同比增长8％，达到306亿澳门元，低于3月14日（同比增长+ 13％）和我们最初的预期（9-13％） 。就市场份额而言，MPEL（+1.7 ppMoM）和SJM（+ 0.6pp MoM）是四月份的净赢家，而Galaxy（-1.3pp MoM）和永利澳门（-1.3 pp MoM）则是净赢家。 。金沙中国和美高梅中国的市场份额基本保持稳定。同比增长8％至306亿澳门元，较3月14日有所放缓（+ 13％ 同比）和我们的初始预期（9-13％），尽管比较基准较弱。●进入劳动节假期，六间酒店的房间图2：市场份额-MTD 2014年3月米高梅9.4％澳门赌场运营商几乎全部保留香港时间4月28日，我们相信大众市场业务的流量和强劲势头可能会持续。●然而，鉴于最近的中介事件可能对市场气氛产生不利影响，并在短期内减慢贵宾博彩总收入增长，我们对贵宾业务持谨慎态度。股价可能仍将承受压力。因此，我们建议等待更好的切入点。永利10.5％MPEL14.2%金沙中国21.7％澳博25.2%星系19.0%图1：澳门的每月平均房价和同比增长趋势 （百万澳门元）同比增长35%资料来源：瑞士信贷（Credit Suisse）估计。劳动节期间，酒店客房几乎已全部预订1,4001,2001,00080060040020001月8日至12月1日1月-2月14日MTD14年4月30%25%20%15%10%5%0%假期-暗示繁忙的大众市场根据香港交易所的4月28日报道，进入劳动节假期（5月14日至3日），与之前的其他中国假期相似，澳门六家赌场运营商的酒店客房几乎已全部预订。我们因此认为交通强劲大众市场业务的势头可能会持续下去。但是，我们对近期的VIP业务持谨慎态度但是，鉴于4月28日发布的说明中讨论的最近的中介事件，我们对高辊业务保持谨慎资料来源：DICJ，瑞士信贷（Credit Suisse）估计ADR继续在稳固的大众市场博彩收入中复苏根据我们的频道检查，澳门注意到4月份（截至14年4月27日）的博彩总收入为277亿澳门元，意味着平均每日收入（ADR）为10.3亿澳门元。由于正常化的获胜率和中介活动的潜在放缓，过去6天（14年4月22日至27日），美国预托证券从上周的11.5亿澳门元减少至9.8亿澳门元。假设本月余下时间的ADR为9.5亿澳门元图3：评估指标2014年。尽管相对于整个博彩市场，中介人周转资金池中的资金损失额很小，但我们认为，最近的中介人事件可能会对豪客业务的情绪造成不利影响，从而导致信贷紧缩和放慢资本的速度。我们认为，尽管盈利下行风险有限，但贵宾博彩总收入增长可能放缓，因此总体博彩收入增长可能在短期内对股价造成压力。因此，我们建议等待更好的切入点。市盈率（x）EV / EBITDA（X）净资产收益率（％）股息收益率（％）公司股票代号Mkt帽美国（百万）价格（LC）瑞士信贷评分TP（LC。）锅。上/下(%)201420152016201420152016201420152016201420152016星系0027.HK35,69965.30Ø88.1034.920.515.813.116.912.410.231.331.029.21.51.92.3新co博亚MPEL.OQ19,76635.58Ø50.0040.520.517.815.812.310.27.619.219.018.61.51.71.9美高梅中国2282.HK13,77328.10Ø39.0038.816.215.013.313.212.511.063.456.151.04.34.75.3金沙中国1928.HK61,83859.45Ø79.1033.119.615.714.516.113.111.644.652.756.15.16.46.9澳博0880.HK16,08222.45Ø29.3030.513.912.412.59.68.49.031.832.029.35.35.95.9澳门永利1128.HK21,44532.05ñ38.7020.719.318.115.116.716.213.289.684.2168.04.33.94.6部门平均值168,60319.015.914.115.112.510.844.946.557.33.84.44.8O =优于大盘，N =中性资料来源：公司数据，瑞士信贷估计。本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析人员认证以及非美国分析人员的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。12月2日至12月13日5月13日至7月13日9月13日至11月13日每月ADR-LHS同比％chg-RHS 2014年4月29日 亚洲日报-页2 之4-提及的公司（价格截至2014年4月28日）银河娱乐集团（0027.HK，HK $ 65.3）美高梅中国（2282.HK，HK $ 28.1）新co博亚娱乐有限公司（MPEL.OQ，35.58美元）澳博（0880.HK，HK $ 22.45）金沙中国（1928.HK，HK $ 59.45）澳门永利（1128.HK，HK $ 32.05）重要的全球披露披露附录我（Isis Wong）证明：（1）本报告中表达的观点准确反映了我对所有主题公司和证券的个人观点，以及（2）我的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接相关，或与之直接或间接相关。负责编写此研究报告的分析师已获得补偿，补偿基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将超过相关基准*。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将低于相关的基准*。*按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业内分析师覆盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力的中性股吸引力降低，而表现欠佳的投资机会则不足。 截至2012年10月2日，美国S. 加拿大以及欧洲和欧洲的评级均基于相对于分析师覆盖范围的股票总回报率，该范围包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘代表最有吸引力，中立代表不那么吸引，而跑赢大盘最具吸引力的投资机会。 对于拉丁美洲和非日本亚洲股票，评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；美国2012年10月2日之前S. 和加拿大的评级基于（1）股票相对于当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范围内，股票总回报潜力的相对吸引力。 对于澳大利亚和新西兰的股票，绝对总收益计算中包含12个月的滚动收益率，分别为15％和7。5％的门槛分别替换了优于大市和低于大市股票评级定义中的10-15％。 15％和7。5％的阈值分别替换了“中性”股票评级定义中的+10 -15％和-10-15％。 在2012年12月10日之前，日本的评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益。受限（R）：在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的行业比重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对该行业的基本面和/或估值*相对于该集团的历史基本面和/或估值的期望：超重：分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重不足分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期保持谨慎。*分析师的服务范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个领域。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分布评分对宇宙（％）其中银行客户（％）跑赢/买入*43%（53％的银行客户）中立/持有*40%（50％的银行客户）跑输/卖出*13%（45％的银行客户）受限制的3%*出于纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求的目的，我们对“跑赢大盘”，“中性”和“跑输大盘”的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是根据相对的基础确定的。 （请参阅上面的定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持有量和其他个人因素。 2014年4月29日 亚洲日报-页3 之4-瑞士信贷的政策是根据主题公司，行业或市场的发展情况，在其认为适当的情况下更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷关于投资研究的利益冲突管理政策：http://www.csfb.com/research and analytics / disclaimer / managing_conflicts_disclaimer.html瑞士信贷不提供任何税务建议。本文中有关任何美国联邦税的任何声明均不得用于或避免被任何纳税人使用，也不得将其用于避免任何处罚的目的。有关完整的公司名称，请参见“提及的公司”部分标的公司（0027.HK，1928.HK，MPEL.OQ，2282.HK，1128.HK）当前是或在本报告发布之日前的12个月内是瑞士信贷的客户。瑞士信贷在过去12个月内为该公司（0027.HK，1928.HK）提供了投资银行服务。瑞士信贷在过去12个月内为标的公司（0027.HK，MPEL.OQ）提供了非投资银行服务瑞士信贷已在过去12个月内从标的公司（0027.HK，1928.HK）获得了与投资银行相关的补偿瑞士信贷预计将在未来三个月内从标的公司（0027.HK，1928.HK，MPEL.OQ，2282.HK，1128.HK）获得或打算从投资公司寻求与投资银行相关的补偿。在过去的12个月内，瑞士信贷已从标的公司（0027.HK，MPEL.OQ）获得了除投资银行服务以外的产品和服务补偿。截至本报告发布之日，瑞士信贷已在下列主题公司（MPEL.OQ）中建立了市场。有关本报告中有关公司的其他重要信息，包括价格图表，请访问网站https://rave.credit-suisse.com/disclosures或致电+1（877）291-2683。重要的区域披露新加坡接收人应就本研究报告引起的任何事宜与瑞士信贷银行新加坡分行联系。撰写本报告的分析师过去从未访问过主题公司的实质业务（0027.HK，1928.HK，MPEL.OQ，2282.HK，1128.HK，0880.HK）。 12个月以下缩写表示对某些加拿大证券的限制：NVS-非表决权股票； RVS-限制性投票股份； SVS--下属投票份额。从不与瑞士信贷有关