引入普洛斯，公司变革大跃进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页 共3页 重要事件： 2014年8月4日晚，公司公告调整此次公开增发方案为；本次发行的股份数量为16,854.82 万股，全部由CLH 12 (HK) Limited以现金方式认购。本次发行的价格为11.82元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，总共募集19.92亿元。 CLH 12 (HK) Limited系Global Logistic Properties Limited（普洛斯）为本次股份认购指定的项目公司。作为公司的境外战略投资者以现金方式认购本次非公开发行的全部股份。 报告摘要： ¾ 引入国际物流巨头，公司现代物流战略卖出一大步。自去年6月以来，我们积极推介公司“战略双转型”，即现代物流和商业地产发展。尤其是现代物流发展，“菜鸟网络”引领国内现代物流升级发展，仓储物流业将受益这一变革，行业将长期处于高景气周期内。但是公司管理体制制约和物流经验缺乏，公司的现代物流转型实质上比较缓慢。普洛斯的引进，将极大提高现代物流战略发展进程。 ¾ 普洛斯具有强大现代仓储物流管理能力和经验输出能力。普洛斯是中国、日本和巴西领先的现代物流设施提供商，是一家新加坡上市公司。普洛斯于2003年进入中国，目前普洛斯在中国的34个主要城市拥有并管理着148个综合物流园，物业总面积1,870万平方米（包括已完工、正在开发和土地储备），未来3-5年在中国年发展支出增长率预计为30%-40%。2013年普洛斯全年盈利68.5亿美元。 ¾ 普洛斯战略投资者的引入，为公司混合所有制改革做好了充分准备。增发后，普洛斯将占有公司15.3%股权，为混合所有制改革做好准备。¾ 维持公司14-16年0.39和0.61的EPS预测，对应16x14PE，我们持续看好公司战略双转型下隐形资产价值显性化的核心逻辑，继续给予“买入”评级！维持目标价18.0元 主要经营指标 2012 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入(百万) 26780.98 27,859 29,279 32,083 37,540 增长率（%） 14.39 4.02% 5.10% 9.58% 17.01% 归母净利润(百万) 402.1 336 436.10 618.05 841.56 增长率（%） 0.84 -16.47 29.84 41.72 36.16 每股收益 0.48 0.36 0.47 0.66 0.90 市盈率 24.73 33.10 25.46 17.96 13.19 交运研究组 分析师： 瞿永忠(S1180513070005)电话：021-65051509 Email：quyongzhong@hysec.com 研究助理： 王滔 电话：010-88085053 Email：wangtao1@hysec.com 市场表现 2013/8/4～2014/8/4-3%20%43%66%89%Aug/13 Dec/13 Apr/14023466992115成交量(百万)中储股份上证指数 相关研究 《阿里接触中储，菜鸟主题继续发酵》2013/8/18《菜鸟引领中国物流新变革》 2013/8/15《进军物联网，提升核心竞争力》 2013/7/17《物流地王战略双转型开启》 2013/7/10 引入普洛斯，公司变革大跃进 评级 买入 维持 目标价格：18元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/中储股份(600787)/公司跟踪报告 2014年08月5日 中储股份/公司类报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共3页 附件、募投项目内容 图1：募集资金拟投资于以下项目 序号 募投项目名称 项目投资总额（元） 使用募集资金金额（元） 1 中储辽宁物流产业园项目（一期二阶段） 391,420,000387,796,000 2 中储股份上海临港物流园区奉贤分区物流基地二期（A0402）项目 253,770,000153,045,400 3 中储恒科物联网系统有限公司称重物联网产业园项目 218,110,000218,110,000 4 中储西部国际钢铁物流基地项目 633,940,000633,940,000 5 中储电子商务及物流信息化建设项目 60,000,00060,000,000 6 补充流动资金及偿还银行贷款 539,348,324539,348,324 募集资金总额 1,992,239,724 资料来源：上市公司，宏源证券 中储股份/公司类报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共3页 作者简介： 瞿永忠：北京交通大学硕士，10年交运从业经验，3年交运行业研究经验，宏源证券交运行业组长，资深分析师。2011年新财富团队第四，2012年金牛奖团队第五。2013年腾讯天眼第三名，21世纪物流行业第二名。重点覆盖交运策略、铁路运输、物流和铁路产业链等行业。 王滔：中山大学硕士，3年交运行业研究经验，重点覆盖物流、航空机场和高速公路等行业。 机构销售团队 公募 北京片区 李 倩 010‐8808356113631508075liqian@hysec.com牟晓凤 010‐8808511118600910607muxiaofeng@hysec.com罗 云 010‐8808576013811638199luoyun@hysec.com上海片区 李冠英 021‐6505161913918666009liguanying@hysec.com奚 曦 021‐6505119013621861503xixi@hysec.com孙利群 010‐8808575613910390950sunliqun@hysec.com吴 蓓 021‐6505123118621102931wubei@hysec.com吴肖寅 021‐6505116913801874206yuxiaoyin@hysec.com赵 然 021‐6505123018658849608zhaoran@hysec.com广深片区 夏苏云 0755‐3335229813631505872xiasuyun@hysec.com赵 越 0755‐3335230118682185141zhaoyue@hysec.com孙婉莹 0755‐3335219613424300435sunwanying@hysec.com周 迪 0755‐3335226215013826580zhoudi@hysec.com机构 上海保险/私募 程新星 021‐6505125718918523006chengxinxing@hysec.com北京保险/私募 王燕妮 010‐8808599313911562271wangyanni@hysec.com张 瑶 010‐8801356013581537296zhangyao@hysec.com宏源证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。 类别 评级 定义 股票投资评级 买入 未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上 增持 未来6个月内跑赢沪深300指数5%～20% 中性 未来6个月内与沪深300指数偏离-5%～+5% 减持 未来6个月内跑输沪深300指数5%以上 行业投资评级 增持 未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上 中性 未来6个月内与沪深300指数偏离-5％～+5％ 减持 未来6个月内跑输沪深300指数5%以上 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，宏源证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。