世纪证券金彩领航月盈组合

金 彩 领 航 月 盈 组 合 [Table_MainInfo] 金彩领航月盈组合 2014年3月28日 月盈组合年初至今的表现 月盈组合今年以来收益 -0.16% 沪深300同期收益 -7.48% 月盈组合当月的表现 月盈组合3月收益 -2.15% 沪深300同期收益 -1.07% [Table_Summary] 金彩视点: 疲弱市道，防御为上 国资改革提速，深房股起舞。根据深圳市国资委2014年工作计划报告，国资委年内将启动系统内产业整合，加快退出无效低效资产，推进资产集中于产业链、价值链的高端环节；同时，以上市公司为主要整合平台，加大同质资源整合力度。由于国资体系房地产类上市公司高达10家，经营规模不大，且存在同业竞争关系，市场人士预计，在国资改革整体框架下，房地产类国资一方面有望重整优质地产业务平台，另一方面推进部分股权逐步退出劣质企业。在此预期下，深圳本地小市值地产股昨日联袂启动，演绎弱势亮色。 市场方面，昨日两市大盘出现大幅波动，创业板收盘跌幅达到3.5%，创出本轮调整新低。个股大面积下跌且跌幅扩大，市场人气受到较大挫伤。从跌幅榜看，目前个股风险主要集中在中小板和创业板上，而机会多在主板个股，预计短期主板仍处纠结整理阶段，而创业板在前低附近未能止跌预示后期走势不容乐观。 策略上，鉴于个股风险放大，操作上总体应采取守势，以积极防御为主，控制仓位。可适度把握京津冀一体化战略带来的投资机会和国资改革主题。在蓝筹股跌出并购价值和新兴产业涨出泡沫风险的背景下，市场正倾向于演绎“蓝筹股搭台，国资改革起舞”的新结构性行情特征，未来国资改革主题有望长时间延续，短期深圳国资改革概念股正蓄势待发，应紧密跟踪。 月盈组合持仓明细： 今日操作： 本期无操作，继续持有金风科技、长电科技，组合总仓位维持40%。仅供参考。 持仓个股最新信息跟踪： 股票简称 股票代码 最新信息 来源 长电科技 600584 高端封装将驱动业绩估值双升 国家大力扶持集成电路，公司作为国内封测龙头受益度较高：未来十年国家对集成电路产业的扶持将超过去十倍，并将成立集成电路产业扶持基金，我们认为这将最利好国内具备一定核心竞争力的行业龙头厂商。公司是国内高端封装技术最全面，且唯一在规模和技术上达到国际一流水平的封测厂商，有望在国家产业扶持下不断提升市场份额并逐渐赶超行业前五名厂商。 公司扩张高端产能，将承接国产芯片设计厂商需求：公司的高端倒装BGA 芯片和MIS 基板已具备大规模量产能力，价格和盈利能力远超传统打线封装。随着芯片制程进步和小型化、低功耗需求，芯片封装技宏源证券 股票名称 时间 仓位 止盈/损价 成本价 涨幅 金风科技 20140307 20% 9.45 10.50 -5.62% 长电科技 20140312 20% 7.5 8.03 1.00% 金彩领航·月盈组合 Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -1- 术将加速升级，国内芯片设计龙头企业的需求也将逐步向倒装芯片转移，公司的倒装和MIS 产能有望承接国内高端封装的巨大需求。 子公司长电先进在先进封装领域的价值目前被低估：长电先进具备Bump/WLCSP/SiP/FC/TSV 五大圆片级封装技术服务平台，其芯片铜凸块和晶圆级封测产能均处于全球前列，并拥有部分核心专利授权，目前规模接近十亿，且盈利能力较强。考虑到公司在功放、电源芯片、驱动芯片、影像传感器、MEMS 等各领域均有丰富技术储备，未来将有极大的拓展空间。 预计2013-15 年EPS 为0.03、0.24 和0.53 元，对应2013-15 年归母净利润为0.24、2.04 和4.48 亿元，14 和15 年增速分别为743%和120%。 给予公司首次评级为“买入”，目标价8.48 元。我们预计明年初公司受搬厂影响和费用较高等负面因素将逐步消除，伴随高端封装领域的规模和需求快速成长以及费用率下降，公司未来的业绩弹性较大，且高端先进封装的需求高增长，也将带来行业估值提升。公司明年年中将出现明显业绩拐点，2015 年有望实现业绩大幅释放，因此我们给予公司2015 年16 倍PE，6-12 个月目标价8.48 元。 金风科技 002202 业绩符合预期，净利率大幅回升 事件：金风公布了13 年业绩快报，2013 年公司实现营业收入123 亿元、营业利润4.76 亿元、归属于上市公司股东的净利润4.28 亿元、基本每股收益0.16元，分别比上年同期上升8.69%、255.88%、179.41%、179.40%。 评论：1、第四季度收入略有下滑，净利率同比大幅回升 由快报披露的数据计算 2013 年4 季度公司收入约为51.9 亿元，比去年同期低3.5%；但是公司4 季度的净利润率达到4.6%，大大高于前三季度的2.6%。我们认为，公司的高价风机订单在去年下半年开始陆续实现收入，毛利率连续三季度回升，虽然公司未披露4 季度毛利率，但是持续回升概率较大。另外，随着公司收入的增长，费用率也将逐渐下降，提升净利润率。 2、风电行业利好频出，持续增长动力十足 随着输电通道建设加速以及可再生能源补贴的上调及加速下发，2013 年风电装机已经达到了16GW，同比增长23%，弃风比例也从2012 年的超过19%下降到11%左右。另外，国家能源局2 月14 日印发了“十二五”第四批风电项目计划。通知显示，列入“十二五”第四批风电核准计划的项目总装机容量为2760 万千瓦，远高于市场预期的2000 万千瓦。我们认为，多重利好推动风电行业的复苏将在未来几年持续，年度装机增速仍将维持在10%-20%之间，持续增长动力足。 3、整机龙头，受益份额提升 根据中国风能协会的初步统计数字，2013 年金风科技的市场份额已经达到了22.4%，较2012 年上升了接近3 个百分点。随着华锐装机跌出前三，金风未来将持续一家独大的模式，市场份额有望继续小幅上升。 投资建议和风险提示 金风的短期投资逻辑在于高价订单执行带来毛利率的回升以及风场开发业务带来的弹性，长远来看，我国风电行业在未来几年仍然将持续快速增长，随着其市场份额的提升，金风将取得快于行业的增速，维持“强烈推荐-A”的评级。风险提示：输电通道建设缓慢、风机价格下跌、风场出售不达预期。 招商证券 金彩领航·月盈组合 Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -2- 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归世纪证券所有。