WILMAR INTERNATIONAL ALERT（WLIL.SI）：2013财年业绩在线；糖业经营战略扩张。进入印度

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲新加坡消费者农业公司威尔玛国际警报路透社彭博交易所代号WLIL.SI WIL SP SES WLILADR股票代号WLMIY US9714331074日期2014年2月21日结果于2014年2月20日的价格（新加坡元）3.36价格目标-12个月（SGD）4.4052周范围（SGD）3.68-3.05海峡时报指数3,0892013财年业绩符合预期；战略扩大糖行动。进入印度结果在线；更高的股息支付丰益国际（Wilmar）公布13财年第四季度核心净利润（不包括生物资产和非经营项目的公允价值）为3.529亿美元，同比-12％，环比11％，13亿美元分别同比增长12％。第四季度收入同比下降是由于有效税率为22.5％（而2012年第四季度为12.5％），并且在环比基础上，收入受制糖业务贡献减少的拖累。由于13年4季度之前压榨的甘蔗数量较高。同比增长，由于毛棕榈油价格下降，除种植以外的所有领域的销量增长和利润率提高推动了更高的收益。该公司还宣布派发每股0.055新元的末期股息，同比增长83％，这意味着13财年的总股息为每股0.08新元或派息率为30％（去年同期为0.05新元/股或派息率为20％）。冯雪儿研究分析师（+60）3 2053 6769市值（SGDm）21,491市值（美元）17,052已发行股票（米）6,401.5大股东Kuok集团 (31.8%)自由流通量（％）28.7将糖业务扩展到印度Wilmar宣布其100％子公司Wilmar Sugar Holdings已与创始人Narendra Murkumbi先生和Sharee Renuka Sugars（SHRS IN，NR，22.40卢比）达成协议，将在初级市场投资2亿美元每日平均交易价值（美元）15.3资金进入公司。交易分为两个部分。在第一部分中，Wilmar将通过优先配股以8300万美元的价格购买SRS的27.5％。YE2012年12月31日2013年2014E销售（美元）45,463 44,29050,184分享。然后是Wilmar和创始人的强制要约净利1,255.51,369.31,600.1的公司将以每股21.89卢比的价格从SRS的公众股东手中收购高达26％的股份。如果要约被完全认购，此次交易将筹集高达8600万美元的资金。在最后阶段，Wilmar和SRS的创始人将通过配股共同向该公司投资1.17亿美元。 SRS将利用募集的资金来减少因收购两家巴西公司而产生的债务。 Wilmar将通过内部现金和银行借款为SRS交易提供资金。其在SRS中的最终股权将取决于对要约的回应。 Wilmar的资产负债表保持健康。截至12月13日的净债务/权益为0.36倍。新兴市场粮食需求的代理我们对Wilmar的收购持肯定态度，因为这笔交易的价值相对较小，这将使该公司将其在糖业的地理覆盖范围扩大到一个主要生产国。我们预计公司的盈利前景和基本面将保持强劲。目前的市盈率为FY14E的11倍，估值并不高。维持买入。（美元） 每股收益（美元）0.20 0.21 0.25市盈率（x）16.2 12.5 10.7收益率（净值）（％）1.3 1.6 1.9德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据