WILMAR INTERNATIONAL ALERT（WLIL.SI）：2014年1季度比预期更疲软；油料和谷物糖业的亏损

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲新加坡消费者农业公司威尔玛国际警报路透社彭博交易所代号WLIL.SI WIL SP SES WLILADR股票代号WLMIY US9714331074日期2014年5月9日结果于2014年5月8日的价格（新币）3.34价格目标-12个月（SGD）4.4052周范围（SGD）3.62-3.05海峡时报指数3,2362014年1季度弱于预期；损失油料和谷物，制糖业务2014年第1季度业绩不及预期WIL报告2014年第1季度的标题NP为1.62亿美元，同比和环比分别下降49％和56％，仅占街道的11％和DB估计的10％。比预期的要弱。收益下降的主要原因是油料和谷物部门出现了意外的亏损，该部门出现了急剧的转变冯雪儿研究分析师（+60）3 2053 6769市值（SGDm）21,363中国的增长导致销量下降和大豆压榨利润率下降。 Q也看到糖的损失。在季节性因素下，PBT亏损增加了7,900万美元，这是糖套期保值未实现的亏损所致。同时，棕榈油和月桂酸的PBT同比下降26％，因为该行业的原棕油供应紧张大股东郭氏集团 (31.8%)自由流通量（％）28.7更高的行业产能使炼油利润面临压力。唯一的亮点是种植园和工厂以及消费品领域，这是由CPO价格和销量提高推动的收益增长。该集团的运营收益为1.57亿美元。第一季度的现金流（2013年第一季度为8.14亿美元）和每日平均交易价值（美元）22.5净债务/权益维持在0.83倍（13年第一季度：0.8倍）。股价回落，因盈利应可恢复YE2012年12月31日2013年2014E销售（美元）45,463 44,29050,184我们预计市场会对疲弱的业绩产生负面反应净利1,255.51,369.31,600.1在短期内，并认为这可以创造良好的购买机会。如果股价跌至每股3新元以下，这将使公司的估值低于其一标准差的历史交易倍数。我们预计盈利将在2H14之前恢复，因为压碎和精炼利润为负值将迫使效率低下的企业退出行业并允许价格回升。（美元） 每股收益（美元）0.20 0.21 0.25市盈率（x）16.2 12.5 10.7收益率（净值）（％）1.3 1.6 1.9德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。对于其他重要揭露请访问资料来源：德意志银行图1：2014年1季度收益概况百万美元PBT2014年1季度205.813年1季度416.8同比百分比-50.6%13年4季度510.2生活质量-59.7%报告的NP161.8315.4-48.7%369.1-56.2%税前利润（百万美元）棕榈和月桂酸162.0218.7-25.9%200.6-19.2%油料和谷物(57.4)47.2>100%115.6>100%种植园和磨坊110.472.153.1%87.027.0%消费产品71.056.525.6%74.7-5.0%制糖(79.2)(55.7)-42.1%(1.1)>100%糖M＆P25.142.1-40.3%20.423.0%资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行，公司数据由于2012年1季度大豆供过于求，PBT亏损5700万美元，这是自2012年第一季度以来的首次亏损市值（百万美元）17,112中国，禽流感和经济放缓导致豆粕需求疲软已发行股份（百万）6,401.5PBT / MT（美元）PBT /吨2014年1季度13年1季度13年4季度同比百分比生活质量棕榈和月桂酸294030-27%-4%油料和谷物(12)1020>100%>100%首席财务官24616516149%53%消费类产品4643508%-8%制糖(1584)(574)(2)>100%>100%糖M＆P183516-47%14%