WTI原油：天气支撑近尾声,反弹行情或触顶

WTI原油：天气支撑近尾声 反弹行情或触顶 2014年2月6日 星期四 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 杨光明 能源化工高级总监 yanggm@nawaa.com 0755-82777915 袁 铭 研究员 ym@nawaa.com 0571-87830532 谢蒙捷 研究员 xiemj@nawaa.com 0755- 82777923 丁玉洁 研究员 dingyujie@nawaa.com 0755-82577423 主要观点： 精炼油库存降幅超预期支撑价格：EIA周三发布的数据显示，美国1月31日当周原油库存增加44万桶，至3.5809亿桶，预估为增加230万桶，美国库欣地区到海湾炼油中心的Keystone XL管道南段正式运行，有力缓解了库欣地区的原油库存压力；汽油库存增加50.5万桶，至2.3495亿桶；精炼油库存减少240万桶，至1.1379亿桶，受寒冷天气支撑，精炼油库存降幅超预期。美国1月31日当周精炼厂设备利用率下降2.1%，至86.1%。 CFTC持仓显著减少：从持仓的角度看，近期买盘动能推涨WTI原油价格，而最近一周的持仓变化显示，WTI原油多头持仓及总持仓均显著减少，外盘观望情绪浓厚，引发做多投资者获利回吐。 中东供应预期有望增加: 伊朗计划在被解除制裁后将原油日产量提高到400万桶，而当前只有250万桶左右；伊拉克也计划将原油生产能力提高到每日400万桶；利比亚原油产量也逐渐从2013年的谷底恢复，一旦恢复到战前水平，可达到100万桶/日以上。原油供应预期增加及欧洲“通缩”忧虑压制Brent原油期货反弹空间。 IEA月报预测：IEA发布1月份月报预计，2014年全球石油日需求增加130万桶，至9250万桶/日；12月OPEC原油日供应增加31万桶至2982万桶，沙特和阿联酋增幅居前；同时将市场对2014年OPEC石油的日需求量预期调高20万桶；2013年非OPEC成员国石油日产量增加163万桶；预计2014年非OPEC的石油日供应增长持稳于170万桶，主要受美国产量推动。 小结：美国冬季严寒天气推高了对包含取暖油的精炼油需求，进而使得WTI原油价格高位运行；就目前而言，虽然仍有部分地区气温非常寒冷，但春季逐渐回暖的趋势恐将使原油价格触顶回落。此外，美国原油供应不断创纪录的局势愈演愈烈，而美国汽车变得更加节能使得其对石油燃料的需求正在放缓，美国政府多年来首次允许有限制的将外国原油转出口至欧洲以缓解供给过剩的局面。综合来看，节后油价震荡走低或是大概率事件。 WTI原油：天气支撑近尾声 反弹行情或触顶 美原油库存持续增长，价格或将触顶 美国能源情报署公布的数据显示，截至2014年1月31日，美国商业原油库存增加44.0万桶至3.58085亿桶；同时汽油库存继续增加50.5万桶至2.34951亿桶，而馏分燃料油则继续减少236.0万桶至1.13794亿桶；美国原油期货合约交割地库辛库存则减少155.3万桶至4027.6万桶。美国炼油厂开工率在24号的数据走高1.7%后继续下滑2.1%至86.1%，受寒冷天气影响开工率继续降低。随着春季的步伐越来越轻快，美国走出严寒的几率亦随着增大。受原油库存增加等影响，WTI原油价格上行的空间有限，即使有继续向上的可能但空间的广度及持续时间的长度仍是有限，价格在高位徘徊的可能性较大。 图1：美国原油库存 图2：美国原油供应天数 图3：美国汽油库存图 图4：美国原油炼厂原油加工量 资料来源：EIA CFTC持仓变化 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的持仓报告显示，截止1月28日，WTI 基金多头持仓较上周小幅减少，而空头持仓同步大幅减持。具体统计可知，当周 WTI 基金多头较上周减2036手，空头减少13133手，致使净多增11097手，增幅约3.26%。截止1月28日，Brent基金多、空均有所增加，净多增加9034手，增幅为28.76%。由最新的基金持仓变化可知，由于国内期市股市均处于休市状态，WTI原油市场的总持仓大幅减少，观望情绪较为浓厚，价格陷入高位震荡。 表1：近四周原油持仓分布表（单位：手） 报告期 总持仓 基金持仓(WTI) 多头 空头 净多 2014/1/7 1619796 454829 123818 331011 2014/1/14 1623027 463186 135835 327351 2014/1/21 1613293 473506 133457 340049 2014/1/28 1591971 471470 120324 351146 较上周变化绝对值 -21322 -2036 -13133 11097 较上周变化幅度 -1.32% -0.43% -9.84% 3.26% 报告期 总持仓 基金持仓(Brent) 多头 空头 净多 2014/1/7 1444153 211431 174434 36997 2014/1/14 1454277 199715 175640 24075 2014/1/21 1466531 208098 176682 31416 2014/1/28 1476358 220370 179920 40450 较上周变化绝对值 9827 12272 3238 9034 较上周变化幅度 0.67% 5.90% 1.83% 28.76% 数据来源：CFTC ICE 南华期货 图5：WTI结算价与CFTC基金仓位变化 图6：Brent结算价与CFTC基金仓位变化 资料来源：CFTC ICE 南华期货 中东供应预期有望增加 伊朗计划在被解除制裁后将原油日产量提高到400万桶，而当前只有250万桶左右；伊拉克也计划将原油生产能力提高到每日400万桶；利比亚原油产量也逐渐从2013年的谷底恢复，一旦恢复到战前水平，可达到100万桶/日以上。原油供应预期增加及欧洲“通缩”忧虑压制Brent原油期货反弹空间。 IEA月报预测 IEA发布1月份月报预计，2014年全球石油日需求增加130万桶，至9250万桶/日；12月OPEC原油日供应增加31万桶至2982万桶，沙特和阿联酋增幅居前；同时将市场对2014年OPEC石油的日需求量预期调高20万桶；2013年非OPEC成员国石油日产量增加163万桶；预计2014年非OPEC的石油日供应增长持稳于170万桶，主要受美国产量推动。 小结 美国冬季严寒天气推高了对包含取暖油的精炼油需求，进而使得WTI原油价格高位运行；就目前而言，虽然仍有部分地区气温非常寒冷，但春季逐渐回暖的趋势恐将使原油价格触顶回落。此外，美国原油供应不断创纪录的局势愈演愈烈，而美国汽车变得更加节能使得其对石油燃料的需求正在放缓，美国政府多年来首次允许有限制的将外国原油转出口至欧洲以缓解供给过剩的局面。综合来看，节后油价震荡走低或是大概率事件。 布伦特-WTI主力合约价差趋势 截止本周三收盘，布伦特-WTI价差为8.85美元。继续持有多WTI空布伦特套利头寸。 图7：WTI-Brent价差走势 资料来源：Bloomberg 南华研究 技术分析 图8：布伦特原油3月合约日K线图（截止周四11:30） 资料来源：博易大师 南华研究 图9：WTI原油3月合约日K线图（截止周四11:30） 资料来源：博易大师 南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 南华期货研究所六大研发中心 基础产品研究中心 杭州市西湖大道193号定安名都3层（310002） 电话：0571-87839262传真：0571-88393740 金融研究中心 上海市浦东新区松林路300号期货大厦1701室（200122） 电话：021-68400681 传真：021-68400693 农产品研究中心 哈尔滨市香坊区中山路93号保利科技大厦201室 电话：0451-82345618 传真：0451-82345616 产品创新研究中心 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心812室 电话：0755-82777915传真：0755-82577539 宏观经济研究中心 北京市宣武区宣武门外大街28号富卓大厦B座8楼 电话：010-63152104传真：010-63150526 境外期货研究中心 杭州西湖大道193号定安名都2层 电话：0571-87839340 传真：0571-87839360 公司总部地址： 杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002 全国统一客服热线：400 8888 910 网址：www.nanhua.net