证券行业：监管层提升审核效率 11月券商业绩环比提升

金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 监管层提升审核效率 11月券商业绩环比提升 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 (010)57671658 Email:jiafei@gszq.com 主要观点： 本周（2016年12月05日-2016年12月09日）市场整体先扬后抑，小幅下挫，截至周五收盘报3232.88点。本周上证综指跌0.34%，沪深300指数跌1%，券商板块跑输沪深300指数，跌3.32%。从个股周涨跌幅来看，27只券商股集体回调，仅国泰君安飘红，录得0.46%的涨幅；本周太平洋跌幅居首，大跌12.13%，此外，长江、招商、山西、国盛金控亦跌幅居前，分别跌6.23%、5.91%、5.82%、5.66%。 1）12月9日，证监会召开例行发布会，对《发行监管问答-关于首次公开发行股票中止审查的情形》和《发行监管问答-在审首发企业中介机构被行政处罚、更换等的处理》进行了修订，进一步优化完善监管问答，在不降低保荐机构尽职调查责任和督促保荐机构规范执业的情况下，尽量减少对无过错发行人的不良影响。对于涉案保荐机构承做的在审项目，如已受理原则上不停止审核；在审企业更换保荐机构的，不再重新排队。我们认为两项措施更好的发挥监管层的审核作用，提高审核质量，从而提升市场效率。2）近日24家A股上市券商披露11月份经营数据，母公司口径统计来看，单月实现营业收入总计150.69亿元，环比+20.68%，同比-31.61%；单月净利润总计58.16亿元，环比+6.89%，同比-37.97%。我们认为经纪业务成交量的提升是本月业绩回升的最主要因素，我们预计12月交投将持续活跃，叠加已开通的深港通，券商股间接受益，行业基本面将持续向好。 投资逻辑： 证券行业寒冬已过拐点出现，业绩逐步回暖。目前行业整肃不断升级，各项监管政策全面推陈出新，对创新业务产生一定压力，但熬过监管阵痛期后，证券行业将逐步走向成熟、稳健。我们重点关注沪港通扩容以及深港通开通对行业的影响，此外证券行业有望继续分享政策催化剂带来的其他红利。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。 风险提示：股市出现系统性下跌风险 证券研究报告 行业研究报告 证券行业 报告日期：2016年12月12日 行业评级：看好 金融证券研究院 2 / 11 证券行业周报（2016.12.05-2016.12.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 本周行业与公司主要新闻 1. 证监会：修订《发行监管问答—关于首次公开发行股票中止审查的情形》和《发行监管问答—在审首发企业中介机构被行政处罚、更换等的处理》 12月9日，证监会召开新闻发布会，介绍了关于完善保荐机构稽查立案与行政许可业务挂钩机制的情况。 《发行监管问答—关于首次公开发行股票中止审查的情形》规定，保荐机构因涉嫌违法违规被行政机关调查，或者被司法机关侦查，尚未结案的，中止审查；《发行监管问答—在审首发企业中介机构被行政处罚、更换等的处理》规定，在审首发企业，包括已过发审会的企业，更换保荐机构的，一律需要重新履行申报程序。但是，上述两项规定一方面造成被立案保荐机构推荐的大量无过错在审企业被中止审查，另一方面该等企业需要通过更换保荐机构“自救”的，又必须重新申报，使无过错的发行申请人面临较长的时间成本。由于IPO排队企业依然较多和我会不断加大监管执法力度，上述矛盾日渐突出。 证监会对上述两项监管问答进行了进一步优化完善，在不降低保荐机构尽职调查责任和督促保荐机构规范执业的情况下，尽量减少对无过错发行人的不良影响。根据修订后的相关监管问答，对于涉案保荐机构承做的在审项目，除保荐机构因发行人不配合其履行保荐职责或认为发行人不符合发行上市条件而主动终止保荐协议，或发行人非因保荐机构被立案或执业受限而主动与保荐机构终止保荐协议的情形外，在审企业更换保荐机构的，不再重新排队，但应由新的保荐机构全面履行尽职调查义务，并独立出具新的保荐意见。保荐机构从事上市公司再融资业务和并购重组财务顾问业务，比照处理。 2. 深交所：将对深证成指及国证1000指数等实施样本股定期调整 深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司11日宣布，根据指数编制规则，日前对深证成份指数、中小板指数、创业板指数、深证100指数等深证系列指数实施样本股定期调整。同时，深圳证券信息有限公司宣布对国证1000指数等跨市场指数实施样本股定期调整。本次样本股调整将于2017年1月第一个交易日正式实施。 金融证券研究院 3 / 11 证券行业周报（2016.12.05-2016.12.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 本次定期调整，深证成份指数将更换50只样本股，第一创业、完美世界等股票调入指数，冀东水泥、三泰控股等股票调出指数;中小板指数将更换10只样本股，多氟多、胜利精密等股票调入指数，利源精制、联化科技等股票调出指数;创业板指数将更换6只样本股，通裕重工、全志科技等股票调入指数，香雪制药、鼎汉技术等股票调出指数;深证100指数将更换10只样本股，三聚环保、华兰生物等股票调入指数，徐工机械、蓝色光标等股票调出指数。 3. 证监会核发14家企业IPO批文 证监会9日按法定程序核准了14家企业的首发申请，其中，上交所7家，分别是：清源科技（厦门）股份有限公司、宁波天龙电子股份有限公司、海利尔药业集团股份有限公司、德力西新疆交通运输集团股份有限公司、上海至纯洁净系统科技股份有限公司、上海荣泰健康科技股份有限公司、上海泛微网络科技股份有限公司。深交所中小板3家，分别是江苏张家港农村商业银行股份有限公司、广东和胜工业铝材股份有限公司、浙江华统肉制品股份有限公司。创业板4家，分别是江龙船艇科技股份有限公司、上海移为通信技术股份有限公司、广东万里马实业股份有限公司、南京海辰药业股份有限公司。上述14家企业的筹资总额预计不超过54亿元。 4. 上市券商11月经营数据 简称 当月营业收入 当月净利润 累计金额:截止到11月 营业收入 环比 净利润 环比 营业收入 净利润 （百万元） % （百万元） % （百万元） （百万元） 国泰君安 1895.27 58.28 806.22 36.31 15802.55 6763.84 申万宏源 1174.02 44.39 685.33 73.29 9544.71 4239.28 海通证券 1154.24 29.45 639.53 34.4 11159.35 5695.74 中信证券 1947.47 16.07 605.01 -17.84 17667.37 7102.75 国信证券 1389.15 36.41 597.58 26.66 11901.75 4994.86 招商证券 1043.27 10.7 453.13 -1.42 9228.17 4543.61 广发证券 1048.34 9.27 431.88 1.7 12583.42 5312.4 华泰证券 1031.24 24.17 413.94 8.2 10172.59 4414.08 光大证券 630.34 5.88 286.72 -2.15 6228.98 2953.43 东吴证券 332.79 33.63 174.54 0.71 3080.38 1391.46 金融证券研究院 4 / 11 证券行业周报（2016.12.05-2016.12.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 东方证券 368.89 14.28 132.84 8.31 3291.42 1412.15 东兴证券 326.38 28.41 120.53 -1.86 2893.15 1302.71 长江证券 393.8 9.73 91.83 -39.42 4029.79 1689.59 西部证券 228.83 -0.85 76.49 -12.29 2915.27 1106.02 国元证券 198.4 7.29 70.14 -4.07 2354.27 853.66 国金证券 300.36 -24.17 68.57 -47.81 3974.44 1240.27 国海证券 331.78 7.12 58.11 41.69 3029.25 1033.4 兴业证券 362.22 16.81 50.8 -56.45 4860.34 1869.25 东北证券 149.32 -28.45 40.71 29.39 2685.88 985.91 太平洋证券 142.17 54 40.42 273.07 1189.29 311.57 第一创业 81.16 -20.57 26.17 -30.04 915.31 334.39 西南证券 175.08 -2.91 15.87 232.11 3141.73 1161.09 山西证券 73.48 -10.18 12.05 -55.36 1026.55 352.74 方正证券 291.51 4.2 -82.55 -204.22 4796.06 2161.95 5. 银河证券回归IPO申请过会 本轮融资或超120亿 据悉，银河证券的IPO申请已于12月7日上午正式经过发审委审核并顺利过会。这意味着，其将成为今年继华安证券、中原证券后又一家券商将登陆A股市场。假设按其此次顶格发行，对比最近上市的华安证券发行市盈率12.44倍计算，银河证券此次IPO的发行价格或在7元左右，这也意味着银河证券此次融资额度或将超过120亿。 虽然此次银河证券的发行方案尚未出炉，但其募资规模或将远大于此前在H股的级别。从目前的IPO不断加快的发行情况来看，银河证券最快或将在春节前后完成挂牌上市。 本周市场回顾 本周（2016年12月05日-2016年12月09日）市场整体先扬后抑，小幅下挫，截至周五收盘报3232.88点。本周上证综指跌0.34%，沪深300指数跌1%，券商板块跑输沪深300指数，跌3.32%。从个股周涨跌幅来看，27只券商股集体回调，仅国泰君安飘红，录得0.46%的涨幅；本周太平洋跌幅居首，大跌12.13%，此外，长江、招商、山西、国盛金控亦跌幅居前，分别跌6.23%、5.91%、5.82%、5.66%。 金融证券研究院 5 / 11 证券行业周报（2016.12.05-2016.12.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 图1：上市券商本周涨跌幅（%） 数据来源：wind资讯，国盛证券研究 本周重要经营指标解读 经纪业务：本周A股全部股票成交额为23081.24亿元，日均成交额4616.25亿元，环比减少24.32%。 图2：A股股票周成交额（亿元） 数据来源：wind资讯，国盛证券研究院 投行业务：本周债券承销总金额为881.37亿元。截至到2016年12月09日，股权承销总额为10853.54亿元，同比增加42%，债券承销总额为49520.81-13.0000-11.0000-9.0000-7.0000-5.0000-3.0000-1.00001.0000国泰君安 国元证券 宝硕股份 海通证券 东北证券 中信证券 方正证券 第一创业 华泰证券 申万宏源 国海证券 东兴证券 东方证券 兴业证券 西南证券 国金证券 光大证券 东吴证券 国信证券 西部证券 国投安信 广发证券 国盛金控 山西证券 招商证券 长江证券 太平洋 01000020000300004000050000600002015-11-132015-11-272015-12-112015-12-252016-01-082016-01-222016-02-052016-02-262016-03-112016-03-252016-04-082016-