商品市场早报：CRB指数小幅反弹,分化偏弱格局还将维持

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 指数驱动： 品种 权重 Sep/11 D%D 贡献 WTI 23% 107.0 0.12% 0.08 HO 5% 3.07 0.15% 0.02 汽油 5% 2.71 -0.84% -0.12 NG 6% 3.60 -0.42% -0.07 玉米 6% 473 0.75% 0.13 大豆 6% 1358 0.24% 0.04 活牛 6% 127 0.01% 0.00 金 6% 1364 -0.01% 0.00 铝 6% 1803 0.33% 0.06 铜 6% 325.7 -0.17% -0.03 糖 5% 17.5 0.06% 0.01 棉 5% 84.5 -0.13% -0.02 可可 5% 2572 0.04% 0.01 咖啡 5% 121 3.57% 0.50 镍 1% 13825 0.62% 0.02 麦 1% 649 0.25% 0.01 生猪 1% 88.3 -0.49% -0.01 橙汁 1% 135 -1.39% -0.04 白银 1% 23.2 0.68% 0.02 CRB 100% 290.7 0.20% 0.59 板块表现： Mar/22May/06Jun/20Aug/04CRB道指美元-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%D%DW%W中证期货研究部|商品市场早报 2013-09-12 中证期货有限公司 CITICSF Futures CO., Ltd. CRB指数小幅反弹 分化偏弱格局还将维持 商品策略： 昨晚CRB小幅反弹，自软商品走高及能源小幅反弹，市场自身变动缺乏亮点。而国内市场能化中PTA和塑料均出现一定调整，白糖若于外盘，豆油强于外盘，留意今日两市变动程度。我们总体观点：仍谨慎对待9月反弹力度，并不乐观。对于周内有增加担忧，但目前随着叙利亚局势有所缓和市场也对美联储下周（9月18日-9月19日）美联储仍有可能收紧，可能的路径只是减少购买债券数量（详见我们外行观点的专题报告）。这样，市场维持弱势的概率增加。不过昨晚较为异常的是美国、欧洲股票市场都较为强势，美元也出现较大幅度调整（英国失业情况超预期，美元被动下跌，详见下文），商品却显得最为平静，一方面可能是资金对商品关注度的降低，但另一方面也是空头介入后的潜在风险，我们也将留意近期市场间资金变动情况。 应对上，维持月报思路不变（详见下表，为月报中对9月内的配置方向。而具体操作，详见各品种专栏）。本周总体应对难度增加，但分化应对：1、白糖、油脂等反弹值得重点关注，上周介入仓位后留意加仓机会，尤其是白糖；2、续持橡胶、玻璃的多头或者介入情况，但留意离场区间；3、贵金属前期空单若离场后考虑重新介入。目前，增加股指阶段性多头情况，前期我们有轻仓续持。同时，增加能化板块空单介入关注度，尤其是PTA的情况。 今晚关注：美国农业部报告、美国就业数据等（详见下文） 图1: 9月各品种配置情况 品种 配置方向 配置变动（较8月报） 品种 配置方向 配置变动（较8月报） 股指 不配置 转变方向 中国甲醇 不配置 转变方向 总体商品 偏空分化 转变方向 中国玻璃 多头配置 维持 黄金 空头配置 8月内阶段性转变为多头后回归空头 焦炭 不配置 转变方向 白银 空头配置 8月内阶段性转变多头配置后回归空头 焦煤 不配置 转变方向 铜（全球） 空头配置 维持 橡胶 多头配置 维持8月情况 铝（全球） 空头配置 维持 大豆 不配置 转变方向 锌（全球） 空头配置 维持 豆油 不配置 维持 铅（全球） 不配置 转变 豆粕 等待多头配置 8月内转变配 钢材（全球） 空头配置 维持 白糖 多头配置 维持 原油（全球） 不配置或有待空头 转变方向 棉花 多头配置（美棉） 维持 中国PTA 不配置或有待空头 转变方向 棕榈油 等待多头配置 8月内转变配 中国PVC 不配置或有待空头 转变方向 菜籽油、菜 等待多头配置 8月内转变配 中国塑料 不配置或有待空头 转变方向 玉米 不配置 维持 对冲套利1 豆油、棕榈油 买5月卖1月继持，但豆油要考虑风险离场 资料来源：中证期货研究部 中证期货研究部|商品市场日报 2013年9月12日 2 / 10 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:市场预期略偏空贵金属，短期维持弱势震荡 1）昨日贵金属板维持小幅震荡，金银铂小幅收涨，而钯金则小幅回落，美国QE收紧和地缘政治因素都进入一个相对平静期，金银多空双方在反弹高位都趋于谨慎， 2）地缘政治因素进一步缓解，而QE收紧则面临不确定性，使得市场多空博弈进入一个观望阶段，均在等待事件的靴子落地 3）SPDR黄金持仓继续维持在917.13吨，较上周的持仓有进一步回落，而CTFC市场净多持仓则有进一步增仓迹象，显示在目前基本面方向不明的情况下，多空力量均表现谨慎 结论：目前整体市场预期略偏空贵金属，整体预计将维持弱势震荡，继续关注金银在关键点位的突破情况，操作上观望等待重新介入的机会 黄金 震荡偏弱 观望 白银 震荡偏弱 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：金属继续小幅回落 偏弱窄幅波动 （1）昨日LME市场盘中弱势震荡，继续小幅收跌，波动不大 （2）智利国家铜业公司旗下的Salvador铜矿工人上周开始的罢工仍然持续，该矿产能6.27万吨左右，暂时影响不大，但需关注能否继续扩大以及是否会影响国家铜业公司的大规模投资计划 （3）上海物贸有色市场现货成交量继续减少，下游采购意愿继续受抑制，观望为主 （4）日本8月底主要港口铝库存为26.16万吨，较前月的23.40万吨增加11.8% 结论：近期金属整体表现偏弱，尤其是铝锌更为明显。下周美联储议息会议前料市场表现将略显平静，维持偏弱震荡格局，交投清淡。操作上铜空单轻仓持有，止损为7400美元/吨，沪铜主力合约止损53500元/吨 铜 震荡 空单续持 铝 震荡 观望 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 观点：螺纹窄幅震荡，延续调整 （1）昨日螺纹早盘小幅低开，盘中窄幅震荡，主力合约rb1401在3716-3742间运行，日线收阴。量能方面，成交量和持仓量均上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格继续下跌，北京、天津、上海等主流市场螺纹钢价格稳中趋弱，成交情况一般 （3）昨日钢坯市场稳中趋弱，唐山钢坯价格下跌10元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价维稳在135美元/吨 （4）据住建部网站消息，2013年全国计划新开工城镇保障性安居工程630万套，基本建成470万套。截至8月底，已开工560万套，基本建成356万套，分别达到年度目标任务的89%和75%，完成投资7200亿元 结论：钢材市场价格弱势震荡，终端需求跟进相对乏力，下游成交情况一般。我们延续月报观点，中长期钢铁供过于求的弱平衡基本面仍将维持，9-10月是否出现需求的超预期是最大的不确定性因素，目前看，概率偏低。昨日螺纹主力合约rb1401延续调整，建议空单轻持或等待更好的沽空机会 螺纹 偏弱 空单续持 陈逍遥 观点： 震荡调整延续 焦炭 震荡 观望 焦煤 震荡 观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年9月12日 3 / 10 刘建 观点：小幅反弹，短期存反复但仍有下行空间 （1）油市昨日小幅反弹，结束了此前两日的快速下行，WTI原油收阳十字，量仓萎缩至一周低点，Brent手倒锤头线，持仓量降低至3个月低点；汽油延续本轮反弹新低，柴油和取暖油相对强势 （2）EIA数据略偏空，原油库存小幅下滑22万桶，库欣库存连续第10周下滑，幅度为64万桶；炼厂开工上升0.8%，汽柴油库存发呢别增170和260万桶；数据略偏空，库存下滑远低于前日API的290和市场预期均值的150万桶，汽柴油消费量均有下滑 （3）北海10月装船量上升14万桶至184万桶；沙特8月产量升至1019万桶，为1980以来最高水平，伊拉克产量增长24至320万桶 （4）埃及西奈半岛发生炸弹袭击，6名士兵遇袭身亡 结论：油市昨日在接近于区间下沿出现小幅反弹，短期或仍将延续反复，有待叙利亚局势进一步明朗化后做出进一步选择；昨日埃及微小局势动荡引发Brent盘中快速上升，这也表明目前市场风险溢价并未完全消散，不过美国数据开始有转弱迹象，这将不利于油市回归基本面后的表现，整体来看，我们仍维持油市9～10月整体下滑的判断，但短期下跌难以快速实现，或仍存反复 原油 转弱 轻仓空单 张灵军 观点：市场弱势下跌 关注冲高空单介入机会 （1）上一交易日L1401低开低走后，尾盘小幅拉升，跨月价差小幅上升至1055元/吨；V1401价格小幅反弹，重心重回6650一线之上 （2）东北亚乙烯市场观望情绪浓厚，价格保持不变，报于1280美元/吨；LLDPE现货方面中石化华北公司上调出厂价100元/吨.目前出厂价格在10800元/吨；PVC现货方面价格保持稳定 （3）据石化库存监测显示，上周华北石化PE库存下降明显，为32%；但线性略有增加，石化装置负荷将前一周下降8个百分点 结论：上一交易日LLDPE低开低走，交割将至，目前交易所库存与交割量差仍存在7000手左右差额，但注册仓单量大幅增加，大方向我们建议空头配置思路，在11000一线附近可逐步布局空单；PVC方面，价格重心虽有小幅上移，但整体弱势格局不变 塑料 震荡 观望 PVC 震荡偏弱 观望 潘翔 观点:江苏危化品检查，甲醇船货入库受阻 （1）周三甲醇期货强势延续，但涨势趋缓，报2874.涨0.7% （2）现货方面，华东江苏再次飙涨，涨70至3150，华南涨50至3280，两地涨幅均较大 （3）期市量仓方面，昨日仍延续周二的市场热度，成交6000手，持仓方面主力空头小幅加仓，多头方面获利减持 （4）据悉，昨日江苏省加大了对危化品运输的排查力度，甲醇船货入库受阻，受此影响，港库近期内回升步伐或将放缓，但整体影响偏短期 （5）国内装置方面，广汇能源新疆哈密项目120万吨煤制甲醇装置已于9号全面复产，此套装置于4.6爆炸事件中停运检修，目前已经全面恢复生产 结论：近期江苏危化品检查令甲醇海运受阻，港口供应再次出现偏紧格局，价格飙升，但是我们认为该影响偏短期，随着内外价差收敛，进口甲醇有利可图，进口回暖港库增加的大趋势不会被逆转，同时伴随着西北与内蒙地区等多套大型甲醇装置复产，甲醇供应压力将逐步增加，因此我们仍对本次反弹力度不看好，预计不会超过前期高点2900，操作上不宜追涨，近期观望为主 甲醇 偏强震荡 观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年9月12日 4 / 10 王涛 观点：成本支撑削弱TA回落调整 （1）周三TA1401合约开盘7940，日内承压