医药生物行业周报：医保支付标准即将出台，择机布局优质标的

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 14 证券研究报告 | 行业研究 医药生物行业周报 医保支付标准即将出台，择机布局优质标的 2016年11月28日 投资要点 增持(维持) 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-64408937 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：李志新 电话：010-64408516 邮箱：lizhixin@lxsec.com 研究助理：陈家元 电话：13068780823 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源 相关研究 《医药生物行业报告_“两办”发文推广医改成功经验，深化医改成最大风口》2016-11-09 《医药生物行业周报_围绕政策与业绩增长主线，布局明年医药投资》2016-11-14 《医药生物行业周报_医改全面深化，药企面临结构性机遇》2016-11-22  行业周观点 11月接近尾声，今年也接近收官，医疗服务一直表现较好，11月以来上涨了5.20%，同时也是今年以来表现最好的医药子行业，下跌-3.70%。而医疗器械是今年表现最差的子行业，跌幅高达-16.65%，我们认为布局2017年医药投资正当时，预计明年医药行业整体仍维持平稳态势，但结构性投资机会不会缺席。医药是政策扰动敏感的内需高依存性行业，2017年的医药投资策略也从政策受益的行业和公司中遴选，开始布局。我们继续看好医疗服务业，包括医院医疗服务、还有其他医疗服务，受益于“两票制”的医药商业和优质仿制药、儿童药企，另外享受医药超福利的中药饮片（中药配方颗粒）由于居民追求健康需求，以及不受医保控费影响，表现将优于其他中药公司。 本周推荐股票中珠医疗（600568.SH），收购深圳一体医疗，转型医疗大健康行业，以与医院合作共建“肿瘤放疗中心”的模式，布局肿瘤治疗产业一体化，近日股价创出历史新高，我们认为中珠医疗仍有较大上升空间，12个月目标价37元，买入评级。  一周市场回顾 医药生物指数表现落后，上周涨幅0.57%，排SW行业指数上周涨幅榜第15位。7个子行业4涨3跌，其中中药板块涨幅最大，周涨幅为1.46%，医疗服务涨幅居次，周涨幅为0.65%。上周医药生物行业个股涨跌幅榜中，表现最佳的为五只刚上市的新股，奇正藏药周跌幅-10.45%，为上周表现最差个股。  医药生物估值处于历史中值位置 医药生物（SW）全行业PE（TTM）45.4倍，PB（LF）4.75，估值处于十年长周期历史中值附件；与其他申万一级行业比较，位于28个申万一级行业中间位置；与沪深300 PE估值比较，医药生物估值溢价率为238.9%，略高于十年历史中值（2006-2016年，中值200.7%），但从2012年起看，目前医药生物相对沪深300估值溢价率处于低位。  重要行业政策和新闻、公司公告 安徽医保将由保险公司管。6 家商业保险机构通过招标获得经办资格。两办联合发布的《关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》中指出，基本医保管办分离，允许具有资质的商业保险公司等社会第三方参与经办基本医保。 27省已将谈判药品纳入医保。截至11月18日，有20个省份将谈判药品纳入各类医保合规费用范围。我国实行药品分类采购政策，对治疗需求大，临-11%-6%0%5%10%16-0 716-0 816-0 916-1 016-1 1沪深300 医药生物 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 14 床效果好的专利药和独家药实行国家药价谈判。药企新药独家药能借助谈判顺利迅速进入全国医保市场，以量补价，医保和患者能满足医疗需求，降低医药负担，是多赢政策，看好完成第一轮药价谈判的企业如贝达药业（埃克替尼）。 医保支付标准结束意见征求，出台在即。11月23日，悬而未决的医保支付标准制定正式结束意见征求，进入文件出台的冲刺阶段。根据征求意见稿内容，医保支付的核心内容聚焦在6大领域：支付标准的范围、支付标准的拟定、标准如何调整、标准如何应用、标准如何评估、地方如何进行落实等。  风险提示 政策风险，医疗事故风险，系统风险。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 14 目 录 一、一周市场回顾 ................................................................................................................................................ 4 （一）沪深大盘指数强势拉升，医药生物（申万）指数周涨幅0.57% ............................................................. 4 （二）医药生物二级子行业上周表现 ............................................................................................................. 4 （三）个股涨跌幅榜 ...................................................................................................................................... 5 （四）医药生物估值比较 ............................................................................................................................... 6 二、重要行业政策和新闻、公司公告 .................................................................................................................... 7 （一）重要行业政策和新闻 ........................................................................................................................... 7 （二）上周重要公司公告回顾 ........................................................................................................................ 8 三、联讯医药跟踪股票池 .....................................................................................................................................11 四、联讯医药周观点 ............................................................................................................................................11 五、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：SW一级行业指数上周市场表现....................................................................................................... 4 图表 2：医药生物子行业上周市场表现.......................................................................................................... 5 图表 3：今年以来医药生物子行业涨跌幅 ...................................................................................................... 5 图表 4：个股周涨幅榜前十 ........................................................................................................................... 5 图表 5：个股周跌幅榜前五 ........................................................................................................................... 5 图表 6：医药生物（SW）指数十年估值波动（2006-2016年） .................................................................... 6 图表 7：医药生物（SW）与其他行业估值比较 ............................................................................................. 6 图表 8：医药生物（SW）估值溢价率 ........................................................................................................... 7 图表 9：联讯医药跟踪股票池.......................................................................................................................11 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 14 一、一周市场回顾 （一）沪深大盘指数强势拉升，医药生物（申万）指数周涨幅0.57% 2016年11月第4周（11月21日-25日），沪市站稳3200点后，保持强势拉升，周上涨2.16%，深成指收盘突破11000点大关，周涨幅1.35%。 28个SW一级行业指数涨多跌少，家用电器、银行和建筑装饰三个板块表现强势，周涨幅分别是6.28%、4.24%和3.80%，位于涨幅榜前三位；位于涨幅榜后三位的是电子、综合和休闲服务，周涨幅分别为-0.59%、-0.36%和-0.12%，跌幅都比较小。 医药生物指数表现一般，上周涨幅0.57%，排SW行业指数上周涨幅榜第15位，跑输大盘指数。 图表 1：SW一级行业指数上周市场表现 资料来源：Wind，联讯证券研究院 （二）医药生物二级子行业上周表现 医药生物7个子行业4涨3跌，其中中药指数涨幅最大，周涨幅为1.46%，医疗服务涨幅居次，周涨幅为0.6