【中债监测周报】钢铁行业：期货带动现货价格回调，关注环保限产及成本端价格变化

. 【中债监测周报】钢铁行业 第36期（2016.11.14~2016.11.18） 期货带动现货价格回调，关注环保限产及成本端价格变化 产品说明 近年来，作为产能过剩行业的典型代表，钢铁行业景气度明显下行，亏损面加大，盈利及现金流恶化，流动性压力加大。同时，由于信息不对称，部分钢企信用风险存在被高估或低估。 为更好服务投资者，满足投资者对钢铁行业走势、钢铁企业“防雷”与“价值挖掘”的需求，中债资信推出《中债监测周报：钢铁行业》。 该产品有以下四个鲜明特点：其一，定位于钢铁行业及企业“信用”主题；其二，行业新闻及时披露点评；其三，风险企业及时预警；其四，持续跟踪行业一、二级市场利率走势，结合信用风险为个券筛选提供参考建议。 本期为《中债监测周报：钢铁行业》第36期。未来，该产品将陆续发布，敬请市场成员关注。 1 1. 钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 2 【中债点评】 10月份，行业供需格局延续前期趋势。内需方面，2016年1~10月，全国固定资产投资同比增长8.30%，较1~9月份增速继续回升0.10个百分点，其中房地产开发投资完成额累计同比增速升至6.60%，较1~9月份回升0.80个百分点，基建投资完成额同比增长17.59%，较1~9月份继续下滑0.33个百分点。 -50%0%50%100%150%200%020004000600080001000012000钢材出口累计值 累计同比 -8%-6%-4%-2%0%2%4%0%5%10%15%20%25%全国房屋施工面积累计同比 基建投资累计同比 制造业工业增加值累计同比 1. 钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 3 【中债点评】 外需方面，国内钢材价格持续走强，钢厂出口动力减弱，10月当月钢材出口量降至年内最低，1~10月我国钢材出口同比增长0.70%，增速较1~9月份明显下滑1.70个百分点。房地产和基建投资仍是影响行业需求的重要因素，尽管房地产开发投资增速有回升迹象，但考虑到房企融资政策收紧，房地产开发投资增速或将放缓；基建投资增速虽继续小幅回落但仍处于相对高位，为需求提供重要支撑。供给端方面，2016年1~10月，全国粗钢产量累计同比增速继续提升0.30个百分点至0.70%，供给端延续涨势。整体看，10月份行业需求增速表现平稳，供给增长仍较为强劲，从价格方面看，受成本端支撑影响10月份钢材价格整体出现较大涨幅。在房企融资和房屋销售政策整体趋紧的环境下，维持房地产开发投资增速转弱的判断；基建投资增速持续下滑，未来需持续关注新增铁路、城市轨道交通项目及PPP项目落地情况以及对基建投资增速提振效果。 1.1上周行业数据 4 指标 2016/11/18 周环比 月环比 年初以来 年同比 钢材价格 （元/吨） 唐山方坯：Q235 2440 -4% 10% 54% 57% 上海螺纹钢：HRB400 20mm 2840 -6% 14% 48% 54% 上海中板：普20mm 3140 -3% 13% 57% 70% 上海热轧板卷：3.00mm 3500 -5% 9% 72% 80% 上海冷轧板卷：0.5mm 4640 -2% 12% 48% 72% 原材料 (美元/吨、元/吨) 普氏铁矿石价格指数 73/585 -10% 24% 70% 56% 国产铁矿石价格（11/17） 570 2% 6% 29% 14% 华东地区焦炭市场价 2060 4% 25% 194% 178% 生产指标 （%） 高炉开工率：全国 76.80 -0.55 -2.48 2.77 -0.96 高炉开工率：河北 81.27 -0.63 -3.49 -2.22 -2.54 1. 钢铁行业动态跟踪 1,9002,1002,3002,5002,7002,9003,100价格:方坯:Q235:唐山 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 360410460510560610国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价 普式价格指数折人民币 1. 钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 5 【中债点评】 上周，受期货价格回调带动，现货钢材价格有所回调，其中唐山方坯价格下跌3.94%至2,440元/吨，上海螺纹钢价格下跌5.65%至2,840元/吨，上海热轧板和冷轧板分别下跌4.63%和1.69%。供给端，受北方多地环保限产影响，全国和河北高炉开工率分别继续下跌至76.80%和81.27%，均为年内低位。国内上游原材料（含燃料）供给依然偏紧，国内铁矿石和焦炭价格保持上升趋势，进口铁矿石价格降幅较大，成本端对钢材价格支撑力度有所减弱，但在环保限产力度较大的预期下，短期内钢材价格或以窄幅震荡为主。 上周，受美元走强影响，铁矿石普氏价格指数下跌9.58%至73美元/吨，在国际大宗商品期货市场投机情绪浓重的预期下，铁矿石价格或出现较大波动。 1. 钢铁行业动态跟踪 1.2 上周市场热点 6 关键词 新闻热点 去产能与产业升级 工信部：发布《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》，提出到2020年，钢铁工业实现全行业根本性脱困，未来我国严禁新增钢铁产能，停止建设扩大钢铁产能规模的所有投资项目，结构调整及改造项目必须严格执行产能减量置换 武钢集团：武钢正式通过国务院国资委现场验收，提前完成化解过剩产能目标任务，共压减生铁产能319万吨、粗钢产能442万吨 唐山：丰南区10家钢铁企业将以股权入股的形式整合重组为唐山渤海钢铁项目，投产后，将实现净压减炼铁产能355万吨、炼钢产能536万吨。 河北：《河北省工业转型升级“十三五”规划》提出，到2020年，形成以河钢、首钢两大集团为主导，以迁安、丰南、武安3个地方钢铁集团为支撑，10家特色钢铁企业为补充的“2310”产业格局 【中债点评】 11月14日，工信部发布《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》，提出到2020年，钢铁工业实现全行业根本性脱困，钢铁粗钢产能从目前的11.3亿吨降至10亿吨以下，产能利用率从目前的70%提升至80%，前10家重点钢企集中度从目前的34.2%提升至60%。“十三五”期间，钢铁企业重组或成为钢铁去产能、实现产业转型升级的重要举措，未来需关注重点国有钢企间合并重组情况。 2.钢企信用动态跟踪 2.1 近期企业新闻 7 关键词 新闻热点 西宁特钢 股权转让：11月16日，西宁特钢公告称拟转让全资子公司都兰西钢矿业发展有限公司100%股权 【中债点评】 11月16日，西宁特钢公告称为有效改善公司经营局面，拟适度缩减相关多元产业规模，决定对外转让全资子公司都兰西钢矿业发展有限公司100%股权。都兰西钢矿业是由西宁特钢于2012年1月出资设立的全资子公司，注册资本1.03亿，已形成月采铁矿石8万吨，处理原矿6万吨，生产铁精粉2.5万吨的生产能力。截至2016年9月末，都兰西钢矿业经审计总资产7.04亿元，总负债7.40亿元，净资产-0.36亿元，评估值为2.00亿元；当期利润总额亏损0.40亿元，上年同期亏损1.10亿元，对公司盈利拖累较大。西宁特钢自2015年起亏损严重，今年前三季度利润总额亏损3.70亿元，此次股权转让或一定程度改善公司运营压力。中债资信将持续关注此次股权转让事项进展情况。 3.钢企债市表现跟踪 【中债点评】 上周，钢铁行业发行债券总额102.78亿元，其中山钢集团合并口径发行总额为52.78亿元，总体发行成本尚可。莱钢集团以持有的上市公司山东钢铁117,750万股股票为本次可交换公司债券“16莱钢EB”本息偿付提供质押担保。整体看，钢铁行业融资环境仍延续前期宽松走势。 3.1上周一级市场钢企发债信息一览 起息日期 债券简称 发债主体 简称 发行期限（年） 发行金额（亿元） 发行利率 定价估值利差（BP） 外部主体评级 中债主体评级 2016/11/15 16鲁钢铁SCP009 山钢集团 0.74 10.00 4.23% — AAA AA－ 2016/11/17 16宝钢SCP004 宝钢股份 0.49 50.00 2.62% — AAA — 2016/11/17 16莱钢EB 莱钢集团 3.00 22.78 3.00% — AA＋ — 2016/11/18 16鲁钢铁SCP010 山钢集团 0.74 20.00 4.87% — AAA AA－ 8 9 3.钢企债市表现跟踪 3.2二级市场部分发债钢企信用利差一览（2016/11/18） 债券简称 发债主体简称 剩余期限（年） 债券余额（亿元） 外部评级 中债评级 中债估值收益率（%） 信用利差（BP） 同级别行业利差（BP） 2016/11/18 2016/11/11 15河钢MTN001 河钢集团 1.85 35 AAA AA＋ 3.61 75 127 142 13山钢MTN1 山钢集团 1.33 20 AAA AA－ 4.77 209 127 142 14本钢MTN001 本溪钢铁 2.69 20 AA＋ A＋ 5.14 220 120 119 15马鞍钢铁MTN001 马钢股份 1.64 20 AA＋ AA 4.50 171 120 119 14新余钢铁MTN001 新钢股份 2.67 16 AA — 5.24 230 414 410 【中债点评】 上周，钢铁行业信用利差走势有所分化，AAA级别信用利差收窄15BP，低级别债券信用利差窄幅波动。 3.钢企债市表现跟踪 3.3近期存在到期债券的钢企监测 发债主体简称 到期日期 证券代码 剩余金额（亿元） 安阳钢铁 2016-12-10 16新余钢铁SCP001 10.00 2016-12-21 11新钢债（担保） 9.00 【中债点评】 新余钢铁股份有限公司（以下简称“新钢股份”或“公司”）是江西省内大型钢铁企业之一，主营钢铁生产和销售业务，于1996年在上交所上市（股票代码：600782.SH），截至2016年9月末，控股股东新钢集团持股比例为69.68%（其中用于可交换债质押股份占总股本比例为15.05%），实际控制人为江西省国资委。生产方面，公司粗钢产能约1,000万吨，具备一定区域规模优势；2015年公司粗钢产量为836万吨，整体产能利用率尚可。产品结构方面，公司产品以板材、线棒材为主，受下游造船行业景气度低迷影响，拳头产品中厚板收入占比下降明显，热轧、冷轧产品获得下游汽车行业较好支撑，螺纹产品以省内销售为主，但在区域内定价跟随方大萍钢。 10 3.钢企债市表现跟踪 3.3近期存在到期债券的钢企监测 11 【中债点评】 原材料方面，公司焦炭自给率约60%，铁矿石几乎全部外购（以进口为主），受限于区位劣势，采购、销售两端在外，物流成本处于行业很高水平。销售方面，销售区域以江西省内及华东、中南地区为主。未来投资方面，公司在建项目以“煤气自发电”项目为主，预计投资总额12.63亿元，拟通过非公开发行股票募集资金12.60亿元用于该项目，目前非公开发行事项仍处于证监会意见反馈阶段，资金来源存在一定不确定性。 从财务表现看，盈利方面，受钢铁价格持回暖影响，2016年1~9月，公司实现利润总额2.69亿元，其中经营性业务利润2.40亿元，盈利水平尚可。现金流方面，公司现金收入比仍维持在很低水平（50%左右），但得益于盈利改善，经营活动现金实现净流入3.17亿元。债务负担方面，截至2016年9月末，公司资产负债率继续小幅下降至67.90%，债务负担处于行业一般水平。 3.钢企债市表现跟踪 3.3近期存在到期债券的钢企监测 12 【中债点评】 偿债指标方面，截至2016年9月末，公司流动比率、现金类资产/短期债务和经营活动现金流入/流动负债（年化）分别为0.90倍、0.60倍和1.30倍，面临