信达橡胶周报：印尼廖内省火灾加宏观利好强势反弹，后期因供需较弱预计趋于弱势震荡

信达橡胶周报印尼廖内省火灾加宏观利好强势反弹，后期因供需较弱预计趋于弱势震荡研究发展中心能源化工小组2019年9月23日 目录CONTENTS观点与操作建议行情回顾02基本面运行跟踪0301 01 | 观点与操作建议 观点与操作建议1.重要新闻追踪：⚫8月26日，国务院印发《中国（山东）、（江苏）、（广西）、（河北）、（云南）、（黑龙江）自由贸易试验区总体方案》。⚫8月27日，国务院印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出20条稳定消费意见，其中提到释放汽车消费潜力，实施汽车限购的地区结合实际情况，探索逐步放宽或取消限购的具体措施；有条件的地方对购置新能源汽车给予支持；促进二手车流通，进一步落实全面取消二手车限迁政策，大气污染防治重点区域应允许符合在用车排放标准的二手车在本省（市）内的流通。⚫2019年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，环比回落0.2个百分点；服务业继续处于扩张区间，但增速放缓，服务业商务活动指数为52.5%，环比回落0.4个百分点；综合PMI产出指数为53.0%，环比回落0.1个百分点，连续5个月在53.0%-53.4%区间小幅波动。⚫2019年8月30日至9月1日，第十五届汽车产业发展会议在天津召开，五部委表示推动汽车产业转型升级，并释放新能源汽车发展信号。工信部：正在按计划抓紧推进《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》的编制。⚫据证券时报报道：2019年8月中国重卡预计销量为7.3万辆，环比7月下降4%，同比增长1.6%。⚫国务院常务委员会议：部署精准施策加大力度做好“六稳”工作等，其中释放了降准信号，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具；提前下达明年部分专项债额度，扩大使用范围。⚫国务院金融发展委员会9月5日召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议，刘鹤指出加大逆周期调节力度，加强金融与财政政策，为庆祝新中国成立70周年营造良好的经济金融环境。⚫9月6日，中国人民银行决定于2019年9月16日，全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，据测算此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。 观点与操作建议⚫中美两国同意10月初在华盛顿举行高级别经贸磋商；9月11日，中国国务院关税税则委员会公布第一批加征关税商品第一次排除清单，将从2019年9月17日起实施；9月12日，特朗普在北京时间凌晨发推特，宣布推迟新的关税计划，将2500亿美元中国商品关税税率增加到30%的计划从10月1日推迟到10月15日以后。⚫外汇局：取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外投资者（RQFII）投资额度限制。⚫北京时间9月12日19：45分，欧洲央行公布了最新的利率决议：将存款机制利率下调10个基点至-0.5%，重启量化宽松（EQ）计划，每月净买入相关资产的费用为200亿欧元。⚫中国8月新增社融为1.98亿元，好于市场预期；8月社融存量同比增长10.7%，增速与上月持平；8月新增人民币贷款1.21万亿元，M2同比增速为8.2%，增速比上月升0.1个百分点。⚫承联会：中国8月份广义乘用车零售销量同比减少9.9%，连续第二个月下跌；美国8月重卡销量同比暴跌80%。⚫1-8月中国天胶及合成橡胶进口量为416.5万吨，较去年同期下降7.7%，其中8月进口量为53.8万吨，环比降2.71%。⚫中汽协：8月，中国汽车产销量分别为199.1万辆和195.8万辆，同比下降0.5%和6.9%，前8月累计产销分别为1593.8万辆和1610.4万辆，同比下降12.1%和11%。8月商用车产销分别为29.8万辆和30.5万辆，环比增7.3%和8.6%，其中产量同比增长0.9%，销量下降2.8%。8月重卡销售7.3万辆增2%，轻卡增幅由负转正。中国8月新能源汽车产销分别为8.7万辆和8.5万辆，比上年同期分别下降12.1%和15.8%。⚫全球最大石油公司沙特阿美石油设施于当地时间14日遇数架无人机袭击，相关工厂暂时停产；美国能源部表示将考虑动用战略储备平抑市场波动。⚫9月12日，贵阳取消汽车限购响应促消费20条政策，两个一线城市深圳和广州都相继提出增加汽车摇号数量。之后海南也加入放宽汽车限购行列。⚫全国1-8月固定资产投资（不含农户）为400628亿元，同比增长5.5%，增速比1-7月回落0.2个百分点。 观点与操作建议⚫美联储宣布降息25个基点，即联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2%。⚫中美经贸副部级磋商9月19日-20日在华盛顿举行，就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论，还认真探讨了10月份在华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。双方同意将继续就相关问题保持沟通。⚫9月18日，生态环境部发布了《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，提到专项整治时间为2019年10月1日至2020年3月31日，共计6个月和28个城市，提到能化、石化行业大气污染物特别排放限制。⚫中央发布《交通强国建设纲要》：推动中部地区大通道大枢纽建设。⚫10月8日即国庆节结束第一天，房贷利率参照LPR定价，1年期LPR为4.2%，较上一次报价降低5个基点，但5年期以上品种则维持在4.85%。⚫印尼廖内省大火持续发酵，其是印尼廖内省橡胶主产省份之一。 观点与操作建议2.供给：天然橡胶主产区天气情况正常，未见台风等极端天气影响，整体处于割胶旺季当中。从天然橡胶原料价格来看本周较上周稳中有升，泰国胶水重上40泰铢/公斤，杯胶为32.5公斤，再叠加听闻泰国政府对于胶农进行补贴，原料加工利润有所恢复，9月泰国等三大主产国将停止限产并表示不会顺延。故天然橡胶供应还是充足，预计接下几周将在库存数据中有所体现，3.需求：需求端从8月数据来看依旧不容乐观，8月汽车产量环比上升7.8%，同比下降0.6%，1-8月累计产量同比减少12.5%；8月汽车销量同比下降6.9%，1-8月累计销量同比下降11%；其中处于上升趋势的新能源汽车8月产销同比分别下降12.1%和15.8%，重卡产量同比上升3.1%，而销量下降0.86%。轮胎外胎产量8月同比下降4.31%；9月16日-22日全钢胎和半钢胎开工率为69.65%和66.8%，分别下降2.16个百分点和0.31个百分点。同时考虑到国家对于促进汽车消费的政策具体落地情况（如各大城市对取消或放宽限购情况具体效果）还有待进一步考证，但是对于预期需求下行有一定的支撑；此外，国庆前夕需求将体现阶段性下降的局势。综合来看，需求端还未有实质性的提升。4.库存：根据隆众咨询报道，青岛保税区库存截止8月16日，为17.12万吨，较7月19日同比增长3.44%，青岛地区一般贸易库存为33.52万吨，较7月19日下降2.76%；截止9月13日，青岛保税库存保持稳定突破20万吨，一般贸易库存继续小幅下降。上期所公布期货库存为411250吨，减少16150吨，而天胶库存为460869吨，减少11087吨。5.期现：泰国胶水与杯胶价差维持在6.5泰铢/公斤，RSS3依旧升水全乳胶2500元/吨左右，顺丁橡胶与全乳胶价差扩大到1600元/吨，丁苯橡胶与全乳胶价差为-400元/吨，20号胶与20号混合胶依旧处于平水阶段；RU01与RU05价差以及NR02与NR05价差基本处于合理区间；全乳胶基差和标胶基差方面短期还未现较好的套利机会。可关注跨品种以及内外盘套利机会。 观点与操作建议本期观点：天然橡胶供给与上周没有实质性的变化，仍处于割胶旺季，泰国等三国限产于9月到期且并未顺延，故供给端依旧相对充足，而今日印尼廖内省森林火灾持续发酵，廖内省也是印尼橡胶主产省份之一，短期内对于橡胶期货价格有一定的影响。而需求端，从现出数据来看总的来说并不是很理想，虽然8月汽车产销降幅较1-7月略有下降，且8月重卡销售7.3万辆增2%，轻卡增幅由负转正，但8月中国汽车产销量分别同期下降0.5%和6.9%，1-8月产销量累计同比下降12.1%和11%；8月新能源汽车产销增长未能延续，同比下降12.1%和15.8%；而全球汽车销售情况也整体处于下行阶段。此外考虑到国庆节前夕的季节性需求减弱的情况，整体9月中下旬需求将会呈下行预期。同时我们认为虽然供应和需求总体来看依旧疲弱，但是也必须看到短期宏观政策的推动作用，橡胶期价存在短期反弹预期：央行进一步降准并于16号正式全面实施；之前国家推出的20条促消费政策已有贵州取消汽车限购来响应，而深圳、广州也提出增加摇号的措施，海南也加入行列；欧洲进一步降息，将存款机制利率下调10个基点至-0.5%，重启量化宽松（EQ）计划；沙特石油设施被袭击从目前看其影响还会持续，合成橡胶价格一路上涨将利于天然橡胶下行的支撑；中美贸易战谈判于20日谈判结果看气氛相对较好；LPR一年期利率下降。综上，本周橡胶期货价格因印尼廖内省火灾以及限购政策和LPR下降前期价格将会拉升，短期内单边可建议逢低做多，但是受供需两端的宽松预期以及国庆前夕需求减弱的预期，除特殊事件发生其反弹持续性有限，注意及时止盈出场。中后期保持看跌思路不变，本周估计反弹后预计以弱势震荡为主，谨防冲高回落风险。本期注意点：中美贸易战情况、天然橡胶主产国天气情况（印尼廖内省火灾情况)、宏观政策进一步落实情况 02 | 行情回顾 行情回顾本周RU2001处于先反弹又回落至周五夜盘又回升，橡胶本周走势受宏观信息的影响为主，周一、周二受沙特原油设施被袭事件上涨，后又因沙特原油产能可快速“恢复”以及其他宏观事件落实之前影响边际递减叠加需求数据并不理想又开始回落，然后又至20号因中美贸易战谈判较为乐观以及LPR降低等信息又起，夜盘有所恢复。其中RU2001于9月16日的收盘价为12035元/吨，于17日收盘价为12060元/吨，于20日的收盘价为11870元/吨，至20号夜盘收盘价为11930元/吨。 行情回顾本周NR2002处于先反弹又回落至周五夜盘又回升，橡胶本周走势受宏观信息的影响为主，周一、周二受沙特原油设施被袭事件上涨，后又因沙特原油产能可快速“恢复”以及其他宏观事件落实之前影响边际递减叠加需求数据并不理想又开始回落，然后又至20号因中美贸易战谈判较为乐观以及LPR降低等信息又起，夜盘有所恢复。NR2002于9月16日的收盘价为10255元/吨，于17日的收盘价为10255元/吨，于20日收盘价为10100元/吨,于20夜盘收盘价为10165元/吨。 03 | 基本面运行跟踪✓橡胶产量、出口与销量✓橡胶进口✓汽车产销✓汽车库存✓物流货运✓轮胎开工率✓轮胎产出✓橡胶上期所库存✓橡胶原料价格✓橡胶现货价格✓加工利润✓价差情况✓基差情况 产量、出口和消费量数据来源：wind、信达期货研发中心600700800900100011001200123456789101112ANRPC天然橡胶月产量20152016201720182019千吨50060070080090010001100123456789101112ANRPC天然橡胶月出口量20152016201720182019千吨400500600700800900123456789101112ANRPC成员国天然橡胶月消费量20152016201720182019千吨2019年5月ANRPC天然橡胶产量为83.01万吨，环比增加4.19%，同比减少14.35%。2019年5月ANRPC天然橡胶出口量为75万吨，环比增加0.67%，同比减少15.35%。2019年5月ANRPC天然橡胶消费量为77.62万吨，环比减少0.589%，同比增加2.21%。 进口数据来源：wind、信达期货研发中心2019年7月天然橡胶进口为30万吨，环比增加36.36%，同比增加42.85%；2019年1-7月天然橡胶累计进口136万吨，累计同比减少2.6%。技术分类天然橡胶（标准胶）2019年7月进口量为22.0648万吨，环比增加56.57%，同比增加56.11%;1-7月累计进口量为89.19082万吨，累