铝日报：金属反弹 ，铝反弹较弱 ，后期预计仍将弱势

2015年11月25日 1 / 4 华泰期货|铝日报 华泰期货研究所 纪元菲 020-22110360  Ji yuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 金属反弹，铝反弹较弱，后期预计仍将弱势  铝市概述 电解铝产能仍然大量过剩，新增产能大于减停产产能，目前减停产不及预期。国内氧化铝的现货价格跌幅仍持续扩大，加上政府的电价支持，整体成本下降持续。由于整体供需面差加上成本下降，使得均衡价格下移，新增优势产能更是对平均价格区间下移有助推作用。上周一度跌破万元关口，空头逐渐平仓，短期反弹乏力。下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但整体需求复苏并不明显，对需求拉动力仍不足。  市场走势 SHFE1601铝期价 LME 3月期铝走势 资料来源：WIND 华泰期货研究所 周二（11月24日）上期所夜盘金属全线反弹，铜期货主力合约涨3.63%，报34790元/吨；铝期货主力合约涨1.44%，报9875元/吨；锌期货主力合约涨4.08%，报13005元/吨。周二（11月24日）伦敦基本金属反弹，因看空的投资者回补空头以锁定获利，另外，美元走软和油价反弹也扶助支撑近期遭受重创的基本金属市场。三个月期铜收涨2.6%，报每吨4,608美元，周一跌至六年低位。期铝和期铅也上扬，这两种金属周一触及逾六年低位，且期镍触及2003年以来最低水平。分析师担心此轮反弹之势可能不会持久。 周二（11月24日），上期所（SHFE）铝主力合约AL1601成交量前20名会员合计成交249970手，较前一交易日增加3244手或1.31%。该合约持买单量前20名会员合计持买单54596手，较前一交易日减少1862手或3.3%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单75101手，较前一交易日减少108手或0.14%。。  操作建议：反弹无力，可留意下行动力 由于整体供需面差加上成本下降，使得均衡价格下移，新增优势产能更是对平均价格区间下移有助推作用。部分地区由于政府出台优惠电价，使得部分铝企减停产计划延后，进一步延后去产能的周期。下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但整体需求复苏并不明显，甚至比预期中差，对需求拉动力9,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016-Jan3-Feb26-Feb16-Mar1-Apr20-Apr7-May25-May10-Jun29-Jun15-Jul31-Jul18-Aug7-Sep23-Sep16-Oct3-Nov19-Nov1,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,100Jan-15Jan-15Feb-15Feb-15Mar-15Mar-15Apr-15May-15May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-152015年11月25日 2015年11月25日 2 / 4 华泰期货|铝日报 华泰期货研究所 纪元菲 020-22110360  Ji yuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 仍不足。周一晚金属大幅反弹，但铝反弹力度较弱，现货价格不断走低，若产能无法有效出清，需求没有得到有效恢复，后期仍会继续走低。后期建议继续关注产能产量变动和下游需求。 华泰期货|铝日报 2015年11月25日 3 / 4 电解铝产量 电解铝现货价 数据来源：国家统计局 wind华泰期货研究所 电解铝开工率 LME库存 数据来源：国家统计局 wind华泰期货研究所 库存期货 库存 数据来源：SHEF wind华泰期货研究所 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15原铝产量（万吨）原铝产量同比（％）9,0009,50010,00010,50011,00011,50012,00012,50013,0007/28/29/210/211/2上海现货价广东现货价727476788082848688909294Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13Apr-13Jul-13Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15电解铝开工率（％）0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,000LME库存LME铝注册仓单LME铝注销仓单-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00库存期货库存变动0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00Jan-15Jan-15Feb-15Feb-15Mar-15Mar-15Apr-15Apr-15Apr-15May-15May-15Jun-15Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Sep-15Sep-15Oc t-15Oc t-15国内库存浙江江苏广东上海 华泰期货|铝日报 2015年11月25日 4 / 4  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2015版权所有。保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼5、11、12层 电话：400-6280-888 网址：www.htgwf.com