信达橡胶周报：供需两端疲软未变，橡胶期货震荡弱势运行

信达橡胶周报供需两端疲软未变，橡胶期货震荡弱势运行研究发展中心能源化工小组2019年8月26日 目录CONTENTS观点与操作建议行情回顾02基本面运行跟踪0301 01 | 观点与操作建议 观点与操作建议一周回顾：（1）宏观态势：宏观态势依旧偏弱。中美贸易战升级，自美国对中国3000亿进口商品提高关税后，中国政府宣布对原产于美国约750亿元进口商品加征关税以及宣布对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税。受全球经济下行影响，美国、日本、德国等国家的8月制造业PMI数值都位于枯荣线以下。新LPR机制推出后，房贷利率不受影响，而有关专家分析，之前折扣房贷将限制以LPR贷款市场报价利率为基点。（2）橡胶供应端：橡胶供应整体较稳，价格随期价小幅波动。东南亚天然橡胶总体仍处于割胶旺季当中，供应相对需求还显宽松态势，而中国进口量受需求限制同比减少，1-7月总进口量为362.9万吨，较去年同期390.4万吨下滑7.1%。天然橡胶原料维稳且略升，泰国胶水和杯胶维持在39.4泰铢/公斤和33泰铢/公斤左右。泰国RSS3现货价格周五为1590美元/吨（较周一降30美元/吨）；泰国20号胶在周五为1335美元/吨（较周一降15美元/吨），马来20号胶周五为1335美元/吨（较周一降10美元/吨），印尼20号胶在周五为1335美元/吨（较周一降10美元/吨）；国营全乳胶周五为10400元/吨（较周一降100元/吨）。此外，泰国胶水与杯胶保持在6-7泰铢/公斤；RSS3与全乳胶价差在2600元/吨；丁苯橡胶1502与全乳胶价差在100-300元/吨之间，顺丁橡胶BR9000与全乳胶价差在300-400元/吨之间；STR20和SMR20与混合胶之间为平水状态。（3）橡胶需求端：受传统销售淡季和基本面影响，依旧偏弱。根据中汽协公布的数据，中国7月汽车产量同比下降11.9%，而汽车销量同比下降4.3%，同比降幅比上月分别缩小5.4和5.3个百分点。截至8月23日，半钢胎开工率为58.76%较上周增长7.15个百分点，而全钢胎开工率为61.23%较上周上升11.32%；7月轮胎外胎产量7352.1万条同比下降1.9%；7月重卡（重货整车、重半挂引车和重非完整车合计）销量环比下降27.11%。汽车库存预警指数7月为62.6%环比增加18.97个百分点，汽车经销商库存系数7月为1.75环比增加0.37，汽车库存压力增。 观点与操作建议（4）库存：截至23日，上期所公布橡胶库存合计为459509吨，上周为453578吨，较上周增加5931吨；其中仓单为417110吨，较16日增加5931吨。（5）其中RU1909于19日的收盘价为10545元/吨，于21日的收盘价为10375元/吨，于23日夜盘的收盘价为10335元/吨。RU2001于19日的收盘价为11635元/吨，于21日收盘价为11390元/吨，于23日夜盘的收盘价为11380元/吨。NR2002于8月19日的收盘价为10030元/吨，于21日的收盘价为9890元/吨，于23日收盘价为9815元/吨，于23日夜盘收盘价为9840元/吨。本期观点：天然橡胶主产国天气情况正常，仍处于割胶的旺季，虽然泰国等国对天胶进行相应的限产来稳定价格，但是其限产规模和力度有限，同时其产能还有很大潜在空间，而相对于需求端的疲软，天然橡胶供应还是充足。而需求端，虽然轮胎开工率本周有所提高，但8月仍处于汽车和轮胎需求的淡季，又因中美贸易战日剧升级，国务院宣布决定对原产于美国约750亿元进口商品加征关税以及决定对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税的不利宏观信号，叠加全球经济处于下行趋势的因素，故从整体来看供需两弱的态势在新的一周不会变，利空因素相对利多因素仍占据主导，整体依旧持有望空的思路。而从具体来看，天然橡胶原料价格止跌维稳，并小幅略涨，对于已低位运行的天然橡胶现货和期货价格有所支撑，但受基本面的拖累，新一周的现货和期货价格总体处于弱势震荡当中。此外，全乳胶主力合约RU2001下方又11300元/吨的支撑，上方受11600元/吨的压力，目前还面临20吨老胶仓单的压力，新一周以震荡偏弱为主，需关注基差变化情况；而20号标准胶主力合约NR2002上方受到9900元/吨的压力，同时，20号胶受基本面的影响，上行空间有限，新一周也是以弱势震荡为主。新一周，特别需要关注投资者对于中美贸易战升级等不利宏观信息的解读和对交易的影响，关注是否打破以上的支撑线，如若RU2001跌破11300元/吨至11250元/吨，可建议做多，在11500元/吨可新仓持空；而NR2002若上行到9900元/吨附近，可做空。综上所述，天然橡胶期货在新一周依旧处于弱势震荡当中。 02 | 行情回顾 行情回顾本周RU1909和RU2001总体处于窄幅震荡下行中，其中8月19日因新LPR机制的提出以及宏曼丽企业停产的过分解读，期货价格反弹上涨，但毕竟未有实质性的影响，之后变震荡下行中。其中RU1909于19日的收盘价为10545元/吨，于21日的收盘价为10375元/吨，于23日夜盘的收盘价为10335元/吨。RU2001于19日的收盘价为11635元/吨，于21日收盘价为11390元/吨，于23日夜盘的收盘价为11380元/吨。 行情回顾本周是20号标准胶上市的第二周，第一周高开然后逐渐回落，而8月19日也因新LPR机制的提出以及宏曼丽企业停产的过分解读，期货价格反弹上涨，但毕竟未有实质性的影响，同时受基本面的影响以及其高估的价格最终回归合理，之后震荡下行。NR2002于8月19日的收盘价为10030元/吨，于21日的收盘价为9890元/吨，于23日收盘价为9815元/吨，于23日夜盘收盘价为9840元/吨。 03 | 基本面运行跟踪✓橡胶产量、出口与销量✓橡胶进口✓汽车产销✓汽车库存✓物流货运✓轮胎开工率✓轮胎产出✓橡胶上期所库存✓橡胶原料价格✓橡胶现货价格✓加工利润✓价差情况✓基差情况 产量、出口和消费量数据来源：wind、信达期货研发中心600700800900100011001200123456789101112ANRPC天然橡胶月产量20152016201720182019千吨50060070080090010001100123456789101112ANRPC天然橡胶月出口量20152016201720182019千吨400500600700800900123456789101112ANRPC成员国天然橡胶月消费量20152016201720182019千吨2019年5月ANRPC天然橡胶产量为83.01万吨，环比增加4.19%，同比减少14.35%；2019年5月ANRPC天然橡胶出口量为75万吨，环比增加0.67%，同比减少15.35%；2019年5月ANRPC天然橡胶消费量为77.62万吨，环 比 减 少0.589%，同 比 增 加2.21%。 进口数据来源：wind、信达期货研发中心2019年7月天然橡胶进口为30万吨，环比增加36.36%，同比增加42.85%；2019年1-7月天然橡胶累计进口136万吨，累计同比减少2.6%。技术分类天然橡胶（标准胶）2019年6月进口量为14.09226万吨，环比增加22.01%，同比减少10.15%。010203040123456789101112天然橡胶总月进口量20152016201720182019050000100000150000200000250000123456789101112技术分类天然橡胶月进口量20152016201720182019吨 进口数据来源：wind、信达期货研发中心2019年6月天然乳胶进口量为3.084202万吨，环比减少14.17%，同比增加7.27%；1-6月累计进口量为2.639998万吨，同比减少6.53%。2019年6月烟胶片进口量为1.749615万吨，环比减少2.47%，同比减少43.63%；1-6月累计进口量为7.330676万吨，累计同比减少45.31%。020000400006000080000100000123456789101112天然乳胶月进口量20152016201720182019吨020000400006000080000123456789101112烟胶片月进口量20152016201720182019吨 进口数据来源：wind、信达期货研发中心2019年6月复合橡胶进口量为7.31873万吨，环比减少14.73%，同比减少28.29%；1-6月累计4.436921万吨，累计同比减少24.06%。2019年7月合成橡胶进口量为26吨，环比增加18.18%，同比下降27.78%；1-7月累计进口226吨，累计同比下降10.32%。020000400006000080000123456789101112复合橡胶月进口量20152016201720182019吨0102030405060123456789101112合成橡胶月进口量20152016201720182019吨 汽车产销数据来源：wind、信达期货研发中心中国2019年7月汽车产量为185.4万辆，当月同比下降11.5%，环比下降5.41%。中国2019年1-7月汽车产量累积值为1435万辆，累计同比减少12.8%。1001502002503003503456789101112中国汽车月产量20152016201720182019万辆01000200030004000123456789101112中国汽车月产量累计值20152016201720182019万辆 汽车产销数据来源：wind、信达期货研发中心050000010000001500000200000025000003000000123456789101112乘用车月产量20152016201720182019辆0100000200000300000400000500000123456789101112商用车月产量20152016201720182019辆01020304050123456789101112载货汽车月产量20152016201720182019万辆中国2019年7月乘用车产量为1522641辆，当月环比下降4.74%，同比下降11.74%。中国2019年7月商用车产量为277248辆，当月环比下降6.35%，同比下降12.68%。中国2019年7月载货汽车产量为23.1万辆，当月环比下降8.33%，同比下降15.1%。 汽车产销数据来源：wind、信达期货研发中心中国2019年7月重型货车完整、重型半挂牵引车和重型非完整车总产量为75783辆，当月环比下降27.11%，同比增长1.51%。中国2019年7月汽车销量为1808472辆，环比下降12.06%，同比下降4.27%;1-7月汽车累计销量为1413.2万辆，同比下降11.4%。0500000100000015000002000000250000030000003500000123456789101112中国汽车月销量20152016201720182019辆0250005000075000100000125000150000175000123456789101112重型货车整车、重型半挂牵引车、重型非完整车合计月销量20152016201720182019辆 汽车产销数据来源：wind、信达期货研发中心0100000200000300000400000500000123456789101112货车月销量20152016201720182019辆0100000200000300000400000500000600000123456789101112商用车月销量20152016201720182019辆050000010000001500000200000025000003000000123456789101112乘用车月销量20152016201720182019辆中国2019年7月乘用车销量为1527912辆，当月环比下降11.