寻找新三板精选层标的专题报告（九）：全日制中高考复读培训领军品牌

新三板研究报告 第1页 共19 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 寻找新三板精选层标的专题报告（九） 龙门教育（838830.OC）: 全日制中高考复读培训领军品牌 2019年9月9日 研究员： 张含嫣、方俊杰 研究领域  TMTM  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 报告摘要：  我国 K12 课外培训市场空间大、增速快。2018 年市场规模 5205 亿元，增速 11.9%，其中线上 K12 课外培训市场规模 443 亿，增速 48.4%。三大类培训中课程培训刚需，市场占比最大， 发展速度稳定。全国高考逐步统一，教学需求多样化，市场对相关培训需求高涨。  龙门教育2002年创立 ， 2016年8月 挂牌新三板（838830.OC），是国内领先的 K12综合教育服务机构。教学服务涉及全封闭培训、K12 校外培训、教学软件研发等业务。拥有良好的市场形象和品牌知名度，在陕西地区居于领先地位，2016年开启全国扩张。  公司教师和教学管理经验丰富，首创龙门五加模式，打造 VIP 全封闭学习中，壁垒高筑 。在课外辅导行业中， 教师和教学管 理人才是企业得以经营的核心要素之一 。龙门教育的教师团队适 应企业文化、能成熟运用企业教学方法、组织高效课堂教学的。 首创龙门五加模式，打造 VIP 全封闭学习中心，是公司未来核心 增长点。研发力量强劲，拥有多项软件著作权，为课程培训提供 技术支持，同时软件销售也是龙门教育应收的主要构成之一。结合政策积极创新，拼课堂平台促进教育平衡。“线上拼课网，线下 拼课堂” 的 O2O 运营模式提供了更多的教育机会。 风险提示：业绩对赌风险、管理风险、行业发展不及预期 新三板研究报告 第2页 共19 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1. 公司基本情况.................................................................................................................... 3 1.1. 公司简介 ....................................................................................................................... 3 1.2. 两大业务板块齐发力，助力公司业绩发展 ....................................................... 5 1.3. 聚焦中高考、中等生、中西部细分市场，成就品牌口碑 ............................ 6 1.4. 众创空间让教育生根，开创教育新视野 ............................................................ 7 1.5. 未来发展战略明确，未来可期 .............................................................................. 9 2. K-12 市场前景广阔，头部企业成长加速 ................................................................. 10 2.1. K-12 教育行业市场空间大，支持民办教育发展 ........................................... 10 2.2全国高考新发展，教学需求多样化，有利于 K12 培训机构异地扩张 .. 13 3. 线上线下两开花，进军 K-12 教育巨头，壁垒高筑 ............................................ 13 3.1. “5+”教学模式打造 VIP 全封闭学习中心，强化学习能力 ................... 13 3.2. 动态教学产品层出不穷，满足全面发展教育需求 ....................................... 14 3.3. “线上评课网、线下拼课堂”，打造国内领先创新型教育平台 .............. 15 4. 财务分析 .......................................................................................................................... 16 4.1. 公司营业收入稳定增长，盈利能力平稳波动 ................................................. 16 4.2. 公司营运能力稳定 ................................................................................................... 18 5. 风险提示 .......................................................................................................................... 18 重要声明 ............................................................................................................................... 19 新三板研究报告 第3页 共19 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1. 公司基本情况 1.1. 公司简介 龙门教育为以升学和能力为导向，集教育培训、产品研发、教学研究于一体的 K12 综合教育机构，公司面向中、高考的学生，以全日制的面授培训结合校外学习中心，配 套智能教学软件 ，采用 O2O 的商业模式为学生提供全方位培训服务，现已快速发展成 为全国规模最大的 K12 教育 O2O 课程运营商之一。 图表1：公司前十大股东持股情况 排名 股东名称 持股数量（股） 占总股本比例（%） 1 苏州科斯伍德油墨股份有限公司 64,521,000 49.76 2 马良铭 35,438,000 27.33 3 MING MIN 10,500,000 8.10 4 董兵 7,875,000 6.07 5 马良彩 3,066,000 2.36 6 徐颖 1,552,000 1.20 7 方锐铭 1,400,000 1.08 8 北京益优科技有限公司 1,065,000 0.82 9 财富证券有限责任公司 1,051,000 0.81 10 红塔证券股份有限公司 1,050,000 0.81 合计 127,518,000 98.34 来源：公司公告 公司的实际控制人为吴贤良和吴艳红，吴贤良和吴艳红是一致行动人。 图表2：公司管理团队 姓名 简介 吴贤良 男，中国国籍，1978 年 2 月出生，硕士学历。2003 年 1 月至今任苏州科斯伍德油墨股份有限公司董事长兼总经理。 马良铭 男，1968 年 5 月出生，新加坡国籍，1989 年毕业于陕西省外国语师范专科学校。1983 年 9 月至 1986 年 7 月，就读于陕西省山阳中学；1986 年 9月至 1989年 7 月，就读于陕西省外国语师范专科学校；1989年 7月至 1993年 7月，就职于陕西省山阳县石佛中学，任教师；1993年 9月至 1998年 6月，就职于香港王氏仁森机构，任总裁助理；1998 年 7月至 2003 年 2月，自由职业者，从事中学英语培训工作；2003年 3月至 2008年 2月，就职于西安龙门补习学校， 任学校董事长兼法定代表人；2008 年 2月至今，就职于西安龙门补习培训中心， 任学校董事长；2006年 6月至 2009年 3月，就职于陕西龙门教育科技有限公 司，任执行董事兼总经理；2010年至今，创办 Singina Holdings Pte Ltd(新加坡 新华控股公司)，任董事；2015年 8月至今，任北京见龙云课科技有限公司董事 长；2016年 1月至今，就职于陕西龙门教育科技股份有限公司，任董事长。 新三板研究报告 第4页 共19 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 董兵 男，1967年10月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，1989 年毕业于陕西财经学院。1989 年7月至 2003年7月，就职于中国工商银行山阳支行，历任信贷员，信贷部主任，经营部主任，营业部主任；2003 年7月至 2004年7月，任西安龙门补习学校董事；2004年8月至 2011 年5月，就职于西安龙 门补习学校，历任办公室主任，行政副校长，常务副校长等职务；2011年5月 至今，就职于西安龙门补习培训中心，任执行校长；2010 年至今，任西安博德 商务信息咨询有限公司法定代表人和执行董事；2009 年 3 月至 2016年1月， 就职于陕西龙门教育科技有限公司，任执行董事兼总经理，法定代表人；2016年1月至今，任陕西龙门教育科技股份有限公司董事。 黄森磊 男，1970年1月生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学历，毕业于清华大学。1992年9月至1994年6月，就职于中科院计算所人力资源部门，任经理；1994年7月至 1997年5月，就职于宝隆洋行(中国)有限公司，任区域经理；1997年5月至2001年3月，就职于联合利华(中国)投资有限公司，任区域经理；2001年3月至 2007年7月，就职于北大附中联想远程教育有限公司，任总经理；2007年7月至 2011年1月，就职于安博教育集团，任副总裁；2011年1月至 2015年2月，就职于北京安博京翰教育科技有限公司，任总裁；2015年2月至2015年12月，就职于上海翊占信息科技中心(有限合伙)，任投资顾 问；2016年1月至今，任陕西龙门教育科技股份有限公司董事，总经理。 郭全民 男，中国国籍，1975年 7月出生，硕士学历。2006年 5月至 2011年 9月，任中信出版集团股份有限公司，战略投资总监，财务部主任；2011年10月至2014 年 12月，任大华