期权市场分析报告：指数易涨难跌，买入牛市价差

期权市场分析报告 Option Market Research Report 期权业务部研究报告 联系人： 彭博 ：投资咨询证号Z0011662 TEL：010-68578617 Email: pengbo1@foundersc.com 要点： 8月28日，50ETF震荡回落，跌0.75%，收于2.912。中国7月规模以上工业企业利润同比增长2.6%，前值降3.1%。1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额34977.0亿元，同比降1.7%，降幅比1-6月收窄0.7个百分点。总体来看，规模以上工业企业利润增长维持稳定。8月28日，人民银行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作。7天期逆回购中标利率2.55%，与上次持平。银行间市场短中期利率略有回落。目前上证50指数估值仍然处于低位，上证50维持在9.53，上证指数为12.76,维持震荡上行，总体仍然在低位，继续上行空间较大。短期人民币维持7.16低位震荡，是否企稳仍然有待观察，人民币若维持下跌对股市利空。周三北向资金单边净流出7.78亿元，其中沪市流出3.63亿元，深股通流出4.15亿元。波动率方面，8月平值16%，总体仍然位于年内低位，短期下行空间极其有限，我们认为中期来看，波动率仍有上行空间，投资者短期可以买入牛市价差策略。 截止至2019年08月27日，期权合约总成交3,635,593张，较上一交易日增加6.05%，总持仓3,887,939张，较上一交易日减少1.39%，成交持仓比93.51%。期权成交量认沽认购比76.59%，持仓量认沽认购比102.19%。 期权波动率出现回升，8月合约今日交割，9月合约平值波动率维持在17%左右。总体仍在低位，总波动率约在20%，波动率仍然处于年内较低位置。短期波动率曲面受到下跌影响，130%价值状态期权波动率大幅回落，但9月60%价值状态波动率依然偏高，达到40%以上，略偏高。投资者可以买入平值期权继续逢低做多波动率，或者卖出虚值认沽期权。 策略推荐： 投机策略：买入9月2.9认购期权同时卖出9月3.1认购期权。亏200元止损。 组合策略：买入9月2.85认购期权同时买入9月2.85认沽期权。 指数易涨难跌，买入牛市价差 2019.8.29 期权市场分析报告 第1页 请务必阅读最后重要事项 一、上证50指数行情分析 8月28日，50ETF震荡回落，跌0.75%，收于2.912。中国7月规模以上工业企业利润同比增长2.6%，前值降3.1%。1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额34977.0亿元，同比降1.7%，降幅比1-6月收窄0.7个百分点。总体来看，规模以上工业企业利润增长维持稳定。8月28日，人民银行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作。7天期逆回购中标利率2.55%，与上次持平。银行间市场短中期利率略有回落。目前上证50指数估值仍然处于低位，上证50维持在9.53，上证指数为12.76,维持震荡上行，总体仍然在低位，继续上行空间较大。短期人民币维持7.16低位震荡，是否企稳仍然有待观察，人民币若维持下跌对股市利空。周三北向资金单边净流出7.78亿元，其中沪市流出3.63亿元，深股通流出4.15亿元。波动率方面，8月平值16%，总体仍然位于年内低位，短期下行空间极其有限，我们认为中期来看，波动率仍有上行空间，投资者短期可以买入牛市价差策略。 图：上证50ETF价格走势 资料来源：Wind，方正中期期货 二、期权成交及行情分析 截止至2019年08月27日，期权合约总成交3,635,593张，较上一交易日增加6.05%，总持仓3,887,939张，较上一交易日减少1.39%，成交持仓比93.51%。期权成交量认沽认购比76.59%，持仓量认沽认购比102.19%。 图：成交数据统计 期权市场分析报告 第2页 请务必阅读最后重要事项 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002019-8-272019-7-162019-5-312019-4-162019-3-42019-1-112018-11-282018-10-172018-8-282018-7-172018-6-42018-4-192018-3-62018-1-162017-12-42017-10-232017-9-42017-7-242017-6-122017-4-262017-3-132017-1-232016-12-92016-10-282016-9-72016-7-272016-6-132016-4-272016-3-152016-1-262015-12-102015-10-292015-9-102015-7-282015-6-152015-5-42015-3-19日成交量(张)日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 资料来源：Wind，方正中期期货 图：持仓数据统计 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002019-8-272019-7-182019-6-62019-4-242019-3-142019-1-252018-12-142018-11-62018-9-192018-8-102018-7-32018-5-232018-4-112018-2-282018-1-122017-12-42017-10-252017-9-82017-8-12017-6-222017-5-112017-3-292017-2-172017-1-32016-11-232016-10-142016-8-262016-7-192016-6-32016-4-252016-3-152016-1-282015-12-162015-11-62015-9-222015-8-112015-7-22015-5-222015-4-132015-3-3日持仓量(张)日认购持仓量(张)日认沽持仓量(张) 资料来源：Wind，方正中期期货 三、波动率分析 期权波动率出现回升，8月合约今日交割，9月合约平值波动率维持在17%左右。总体仍在低位，总波动率约在20%，波动率仍然处于年内较低位置。短期波动率曲面受到下跌影响，130%价值状态期权波动率大幅回落，但9月60%价值状态波动率依然偏高，达到40%以上，略偏高。投资者可以买入平值期权继续逢低做多波动率，或者卖出虚值认沽期权。 图：期权波动率 期权市场分析报告 第3页 请务必阅读最后重要事项 资料来源：汇点期权交易软件，方正中期期货 图：各期限合约波动率曲面 资料来源：Wind，方正中期期货 四、策略推荐 投机策略 期权市场分析报告 第4页 请务必阅读最后重要事项 买入牛市价差 备注：买入9月2.9认购期权，卖出9月3.1认购期权。亏200元止损。 组合策略 买入跨式策略 备注：买入9月2.9认购期权，买入9月2.9认沽期权。 期权市场分析报告 第5页 请务必阅读最后重要事项 资料来源：汇点期权交易软件 期权市场分析报告 第6页 请务必阅读最后重要事项 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 电话：010-68578820