电子行业周报（2019.7.1-2019.7.5）：5G推动行业进入复苏周期，Q3看好消费电子龙头

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 电子行业周报（20190701-20190705） 推荐（维持） 5G推动行业进入复苏周期，Q3看好消费电子龙头  贸易战情绪边际缓和，电子作为受贸易战影响的板块弹性较大，板块主逻辑转换为：5G推动的行业内生复苏需求逻辑，Q3为传统电子旺季，第一波5G换机潮有望在Q4末到来，板块估值中枢随着产业复苏逻辑的不断发酵有望逐步抬升，4月/5月国内手机市场总体出货量分别为3653.0 万部/2643.6万部，同比增长 6.7%/1.2%，结束连续5个月同比下滑趋势，这验证我们前期关于手机行业缓慢进入复苏周期的预判（安卓机拉货潮+iPhone降价促销），我们认为手机行业最坏时候已经过去，后期单月数据或有反复，然整体向上趋势确定性较高，且随着5G换机潮的逐步临近，整体复苏趋势有望加速。  产能出清，剩者为王。产业自然发生优胜劣汰，但本轮产业出清的惨烈确实超出市场的预期，我们低估了去杠杆的大环境和贸易战悲观预期对估值的杀伤力，由于股权质押问题，很多公司的股价和基本面具备较强的反身性，在2018年“跌”出了基本面问题，上市公司的三表和大股东在本轮洗牌中均遭受了高强度的压力测试，产业出清进展超出预期，后续行业盈利能力有望加速回升，龙头公司强者恒强率先受益，自身造血能力的恢复推动资产负债表的修复，预计只有少数龙头公司有能力进行5G周期的产业布局（可穿戴/通信/汽车）和资本开支，预期恢复顺序（立讯精密->东山精密->欣旺达/水晶光电/信维通信），同时随着手机终端品牌的加速集中，头部客户出于供应链安全考虑也会优先考虑大公司，小公司面临着资本开支能力欠缺和客户流失双重问题，我们预判大公司会攫取5G换机潮带来的大部分创新红利。  年初电子白马普遍跌至2018年20倍以下，板块指数和估值均跌至四年来低点位置，出现了配置性机会，配合市场风险偏好提升，吸引了大量增量资金的涌入，市场一片恐慌之时，我们先后提出了“苹果产业链的突围”/“估值修复+盈利提升推动白马股迎来戴维斯双击行情”等旗帜鲜明的观点，我们可喜的看到前期板块龙头公司底部巨量换手，配合市场风险偏好提升，走出了一波估值修复行情，经过贸易摩擦升级的波折后，板块深度调整，估值大幅回落，当前时点板块的主要矛盾是：5G推动产业内在复苏需求和中美贸易战拖累的矛盾。本次贸易战情绪缓和后，我们预判中报展望有望成为个股分水岭，业绩增长和估值匹配的个股有望跑出阿尔法。综合研判，行业有望在19年Q3环H1复苏，预计19年Q3各安卓头部厂商密集发布5G手机，实际的5G换机潮有望在运营商的推动下在2020年启动，参考整个5G建设周期的路径：5G通信设备->5G终端->5G内容创新，考虑到资本市场的提前量以及中报预告催化，我们认为2019年Q3电子板块龙头有望进入战略配置阶段。  风险提示：宏观经济增速不及预期；贸易战加剧；市场竞争趋于激烈。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 联系人：蒋高振 电话：021-20572550 邮箱：jianggaozhen@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 235 6.47 总市值(亿元) 30,401.5 4.99 流通市值(亿元) 20,558.97 4.58 % 1M 6M 12M 绝对表现 11.57 30.09 5.21 相对表现 2.35 1.85 -10.48 《电子行业周报（20190617-20190621）：贸易战风险逐步释放，优质龙头个股进入战略配置阶段》 2019-06-23 《 海 外 科 技 半 导 体 行 业 周 报（20190624-20190628）：贸易紧张局势缓和，行业指数波动趋缓，整体产业维持审慎乐观》 2019-06-30 《电子行业周报（20190624-20190628）：G20中美会谈超预期，优质龙头个股进入战略配置阶段》 2019-06-30 -28%-12%4%20%18/0718/0918/1119/0119/0319/052018-07-09～2019-07-05沪深300电子相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电子 2019年07月08日 电子行业周报（20190701-20190705） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周市场回顾 ..................................................................................................................................................................... 4 （一）国内行情回顾 ......................................................................................................................................................... 4 （二）行业估值水平 ......................................................................................................................................................... 6 （三）全球重要国家/地区电子行业指数相对市场表现 ................................................................................................ 6 二、行业重要资讯 ..................................................................................................................................................................... 7 三、重要公告汇总 ..................................................................................................................................................................... 8 四、海外科技股跟踪 ................................................................................................................................................................. 9 （一）海外明星科技股本周表现 ..................................................................................................................................... 9 （二）本周美股科技股涨幅前五与跌幅前五 ............................................................................................................... 10 （三）本周港股科技股涨幅前五与跌幅前五 ............................................................................................................... 11 （四）本周台股科技股涨幅前五与跌幅前五 ............................................................................................................... 12 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 13 电子行业周报（20190701-20190705） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 申万一级行业及沪深300周涨跌幅 .......................................................................................................................... 4 图表2 电子行业及各子行业本周涨跌幅序（%） ............................................................................................................... 5 图表3 本周电子行业涨跌幅前/后10 .................................................................................................................................... 5 图表4 本周电子行业换手率/估值（剔除负值）排序 ......................................................................................................... 5 图表5 2005年至今申万电子指数PE（历史TTM 整体法，剔除负值） ........................................................................ 6 图表6 申万电子与沪深300今年累计涨跌幅 ...................................................................................................................... 7 图表7 费城半导体与道琼斯指数今年累计涨跌幅 .............................................................................................................. 7 图表8 台湾电子与台湾加权指数今年累计涨跌幅 .........................................................