电力设备与新能源行业周报：逢低布局新能源成长股，关注铝塑膜和锂电铜箔稀缺性龙头

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 逢低布局新能源成长股，关注铝塑膜和锂电铜箔稀缺性龙头 ——电力设备与新能源行业周报 2016年08月02日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：上周电力设备行业板块下跌4.58%，同期沪深300指数下跌0.66%，电力设备行业相对沪深300指数跑输3.92个百分点。电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第23，总体表现较弱。从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，电力设备行业整体估值当前处于历史中位，保持在55倍水平，估值正趋于合理。光伏发电指数下跌3.81%，风电指数下跌1.84%，核电指数下跌1.6%，一次设备指数下跌3.87%，二次设备指数下跌5.73%。股价涨幅前五的分别为杭电股份、通光线缆、平高电气、国电南瑞、银星能源。股价跌幅前五名分别为*欣泰、和顺电气、中元股份、科大智能、永达集团。 本周行业热点：  新能源汽车方面，比亚迪公告，拟募集资金人民币60亿对全资子公司深圳市比亚迪锂电池有限公司增资。拟募集资金人民币50亿元或等值美元对全资子公司比亚迪汽车工业有限公司增资。  锂电池方面，松下计划发行最多4000亿日元(约合38.6亿美元)的企业债券，投资与特斯拉合资的超级电池工厂。东旭光电复牌首跌，表示石墨烯基锂电池两年内无法量产。  光伏方面，隆基股份发布公告,公司非公开发行股票获得中国证监会核准批复。同时公告,公司与丽江市政府签订项目投资协议,拟在丽江建设5GW高效单晶硅棒项目,项目总投资40亿元。价格方面，从今年5、6月份开始，光伏组件价格已经下降到每瓦3.4元附近，降幅较大，上游电池片和硅片价格也会随产业链压力而下跌，同时金刚线切割在多晶硅片领域的进一步广泛应用会促进电池成本持续下降，价格走低是趋势。而“630”的结束，标志着市场开始转向，上半年国内光伏电站装机火爆的情形将难以在下半年重演。 投资策略及重点推荐：我们认为电气设备板块压力仍然存在，短期仍然较弱，但是从长期来看，新能源汽车销量的快速增长及政策大力扶持对产业链发展仍然起到积极推动作用，电改进度的推进会加快电力市场的市场化竞争。新能源汽车方面推荐智慧能源、金杯电工。锂电池方面，继续看好软包电池的关键封装材料铝塑膜的国产化，重点关注股价已经从6月中旬高点向下调整幅度达到20%的紫江企业，以及收购日本凸版印刷铝塑膜业务并计划在国内投产软包锂电铝塑膜产线的新纶科技。锂电池负极关键材料锂电铜箔仍然处于供不应求的状态，而且新进入门槛较高，推荐关注锂电铜箔稀缺性龙头诺德股份（目前停牌中）。在投资组合方面，上周推荐的投资组合收益率为-4.87%，跑输电力设备行业指数0.29个百分点。我们本周推荐的投资组合仍为智慧能源20%、南都电源20%、国轩高科20%、康盛股份20%、首航节能20%。 风险提示：新能源汽车政策支持不达预期，企业新投产项目进度不达预期。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 史鑫 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 林劼 jay lin0256@163.com 行业基本资料 占比% 股票家数 134 4.66% 重点公司家数 - - 行业市值 15689.96亿元 3.1% 流通市值 11016.16亿元 3.06% 行业平均市盈率 52.28 / 市场平均市盈率 18.54 / 行业指数走势图 -40%-30%-20%-10%0%10%20%15-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-0416-0516-06电力设备(中信)沪深300料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业燃料电池专题报告之一：产业化风欲来，待起飞》2016-07-19 2、《电力设备与新能源行业报告：车不停驶、运营涌动》2016-06-30 3、《电力设备与新能源行业报告：5月产销大幅提升，三元锂电崛起亮眼》2016-06-15 4、《电力设备与新能源行业报告：4月产销全面回暖，“车+桩”联动确保销量无忧》2016-05-13 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局新能源成长股，关注铝塑膜和锂电铜箔稀缺性龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 比亚迪：对两子公司增资共计110亿元。2016年7月29日比亚迪公告,为了实施本公司2015年度非公开发行境内人民币普通股股票的募集资金投向之一的“铁动力锂离子电池扩产项目”,公司拟以募集资金人民币60亿对全资子公司深圳市比亚迪锂电池有限公司(简称“比亚迪锂电池”)增资,增资资金全部作为比亚迪锂电池的注册资本,增资完成后,比亚迪锂电池注册资本由人民币1.6亿元变更为人民币61.6亿元,公司持有比亚迪锂电池的股权比例保持100%。同时,为了实施公司2015年度非公开发行境内人民币普通股股票的募集资金投向之一的“新能源汽车研发项目”,公司拟以募集资金人民币50亿元或等值美元对全资子公司比亚迪汽车工业有限公司(简称“比亚迪汽车工业”)增资,增资资金全部作为比亚迪汽车工业的注册资本;比亚迪汽车工业的另一股东比亚迪香港有限公司(为公司全资子公司)本次不增资。 “烯王”石墨烯基锂电池两年内无法量产，东旭光电复牌首跌。2016年7月26日晚间，东旭光电在自查完成后随即发布公告称：“泰州石墨烯基锂电池项目还需要经过一两年的建设周期，产品尚需必要的认证，未来销售情况取决于市场的认可和接受程度，以及公司对市场的开拓程度。本年度石墨烯基锂电池业务不会对公司业绩产生重大影响，提请广大投资者客观看待石墨烯基锂电池项目，注意投资风险。”而东旭光电在7月27日复牌后，首日股票便出现了下跌趋势。当天东旭光电马上对外宣布“烯王”拥有《电池性能测试报告》，但未公布报告的详细信息。具体的技术分析还需要等待东旭光电对外公布检测报告之后才能进行。 英国欣克利角C核电站又生变数，中国广核集团原拟出资60亿英镑。“史上最贵核电项目”—英国欣克利角C核电站又生变数：就在合同签署前11小时，英国新政府宣布，需要重新审查这一核电项目。该项目原定中国广核集团出资60亿英镑，与法方共同建造。英国政府表示，要推迟到秋季才决定是否批准该项目。 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局新能源成长股，关注铝塑膜和锂电铜箔稀缺性龙头 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2. 投资策略及重点推荐 我们对新能源行业从各个子行业分别来看：  金杯电工与湖南博森能源科技有限公司合资设立湖南金杯新能源发展有限公司，成功切入新能源汽车动力电池Pack+BMS 领域。目前公司初步产能为0.5GWh，同时二期产线设备已经到位并在下半年完成安装后产能将达到1GWh。公司7月26日在深交所互动平台上透露，公司在新能源汽车领域主要采取“逐步发展与积极稳健推进”的策略。公司已明确市场业务方向是致力于成为以电池包体模块为龙头，串联与带动BMS、新能源汽车租赁、清洁物流、充电桩业务、后处理（回收）等相关联业务的新能源电池集成系统服务商，后续公司计划与科研团队合作或收购电控、电机领域优秀企业完善自身在新能源汽车产业链的布局。  锂离子电池产业链中关键材料—锂电铜箔，在电池中充当着负极载体、载流子的输运，其电学性能、力学性能、表面特性等对电池输出参数有着非常大的影响。而随着新能源汽车市场爆发，出现供需失衡，而锂电铜箔生产技术具有较高门槛，传统PCB铝箔生产商要快速转向锂电铝箔也具有很大的挑战和不确定性。而诺德股份是国内锂电铜箔的龙头，产能最高，为2.7万吨，公司计划2019年总产能扩大扫7-8万吨。同行业中其稀缺性龙头优势非常明显。  上周推荐的投资组合收益率为-4.87%，跑输电力设备行业指数0.29个百分点。在不考虑停牌公司的前提下，我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 智慧能源 20% 南都电源 20% 国轩高科 20% 康盛股份 20% 首航节能 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止7月29日收盘，上周电力设备行业板块下跌4.58%，同期沪深300指数下跌0.66%，电力设备行业相对沪深300指数跑输3.92个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局新能源成长股，关注铝塑膜和锂电铜箔稀缺性龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第23，总体表现较弱。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，电力设备行业整体估值当前处于历史中位，保持在55倍水平，估值正趋于合理。 图3：电力设备行业估值水平 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-05000300.SH 沪深300CI005011.WI 电力设备(中信)(9)(8)(7)(6)(5)(4)(3)(2)(1)0 1 计算机(中信)国防军工(中信)通信(中信)电子元器件(中信)有色金属(中信)机械(中信)电力设备(中信)纺织服装(中信)传媒(中信)汽车(中信)综合(中信)建筑(中信)钢铁(中信)建材(中信)轻工制造(中信)基础化工(中信)非银行金融(中信)农林牧渔(中信)房地产(中信)煤炭(中信)家电(中信)石油石化(中信)商贸零售(中信)医药(中信)电力及公用事业(中信)交通运输(中信)食品饮料(中信)餐饮旅游(中信)银行(中信)(%) 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局新能源成长股，关注铝塑膜和锂电铜箔稀缺性龙头 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，其中光伏发电指数下跌3.81%，风电指数下跌1.84%，核电指数下跌1.6%，一次设备指数下跌3.87%，二次设备指数下跌5.73%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价涨幅前五的分别为杭电股份、通光线缆、平高电气、国电南瑞、银星能源。股价跌幅前五名分别为*欣泰、和顺电气、中元股份、科大智能、永达集团。 图5：行业涨跌幅前十名公司 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 电力设备(中信) CI005011.WI收盘价68.0X60.0X52.0X44.0X36.0X-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%二次设备(中信)电站设备III(中信)一次设备(中信)光伏(中信)风电(中信)核电(中信) P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：逢低布局新能源成长股，关注铝塑膜和锂电铜箔稀缺性龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 4. 行业数据