电力设备与新能源行业周报：布局电动车真成长，关注电改和风电

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备与新能源行业周报 20160815-20160821 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 布局电动车真成长,关注电改和风电 评级：增持（维持） 投资要点：  本周电力设备和新能源板块上涨3.67%。风电板块上涨9.38%，锂电池指数上涨5.16%，二次设备上涨4.60%，工控自动化上涨4.43%，发电设备上涨4.38%，一次设备上涨3.71%，新能源汽车指数上涨3.62%，光伏板块上涨3.53%，核电板块上涨2.32%。涨幅居前五个股票为南洋股份、通裕重工、旷达科技、宏磊股份、杉杉股份；跌幅居前五个股票为海陆重工、智慧能源、东方能源、精功科技、永大集团。  行业层面：新能源汽车：财政部将配合工信部在提高技术门槛的基础上提高财政补贴。工信部：将加强电动汽车行业监管。四部委规范居民区充电基础设施。格力电器拟130亿收购珠海银隆，扩产锂电及电动专用车项目。电改电网：山西省售电侧改革实施方案发布。新能源：国家电投2.75GW光伏组件招标投标价再创新低，多晶硅多家企业报价达到3.07元和3.09元。  公司层面：长园集团：2016上半年营收24.24亿，增长54%，净利润2.70亿，增长79.5%。隆基股份：2016上半年营收64.24亿元，同比增加282.51%，归母净利润8.61亿元，同比增加634.17%。阳光电源：2016上半年营收23.82亿元，同比增加33.53%，归母净利润2.25亿元，同比减少35.35%。东方能源：2016上半年营收12.17亿元，同比减少15.12%，归母净利润2.43亿元，同比减少22.25%。大洋电机：与巴拉德的定增交易将于2016年8月18日完成交割。公司拟在武汉临空港经济技术开发区设立子公司并投资建设新能源汽车产业园，总投资38亿元。  本周重点关注八个标的：国轩高科（动力电池纯正标的产销2-3倍的增长、积极拓展到电池材料&BMS等领域、三元8月投产）、宏发股份（电动车高压直流继电器翻倍以上增长、继电器稳定增长、Tesla和汽车电子新龙头）、沧州明珠（干法和湿法隔膜龙头、传统业务毛利率提升、中报超预期）、天顺风能（风塔龙头大幅增长、风电场运营投产在即、叶片明年投产、估值低增发在即）、长园集团（运泰利和和鹰增长超预期、电动车新材料布局良好、中报业绩高增长）、华友钴业（钴行业龙头、受益三元电池需求爆发、钴价连续上涨超10%明年业绩反转）、国电南瑞(四大业务恢复较好增长、中报10倍增长、11月份解决同业竞争承诺到期）、亿利达(空调风机主业稳定、收购铁城成为车载充电机龙头、军工新材料)。  可比公司估值 2016年8月21日 首席证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码：S0600515050001 0512-62938661 基本信息 [Table_Profit] 上市公司数 161 行业总市值(百万元) 1814382 行业流通市值(百万元) 1284096 行业市场走势对比 相关研究报告 1. 积极关注风电龙头，逢低布局电动车真成长（2016-8-15） 2. 碳配额管理办法征求意见稿发布，新能源汽车迎来重大利好(2016-8-15) 电力设备与新能源行业 2016年8月21日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略：  3月初以来我们一直积极看多板块,以电动车和一季度超预期为主线,到6月中旬超额收益明显,近期建议重点关注的风电超额收益明显,电改也值得关注。首先,周末百人电动会各个部委发言积极支持电动车健康发展,前期的新能源汽车碳配合和准入机制征求意见稿均是如此,8月底预计三元电池商用车使用将有安全标准,新能源车补贴调整方案在财政部也开始有新进展,预计9月出台,经过7/8月的观望,9月将迎来曙光,10月可能是新能源车放量的拐点,企业在二季度已开始备货尽管当前有库存压力,年底抢装放量也可能更加猛烈,电动车持续高成长的趋势不变,建议逢低布局真成长细分龙头待反弹,同时关注Tesla供应链；其次风电处于行业的底部，明年将有所好转，估值低和预期低得到部分修复，依然值得重点关注;再次,电改持续推进中,各地成立电力交易中心,广东电力交易竞价继续放量,而售电和配售一体化方面两个文件出台指日可待,值得特别积极关注;再次,储能政策层面没大变化,但已有文件确定电储能参与调频调峰辅助服务试点,项目增多,值重视,再次,国务院常务会议部署制造和互联网深度融合,工业4.0成长性好,建议布局,再次，配网是2016年投资重点，上半年业绩高增长,值布局;最后,光热电价有望近期出台,光热值关注,光伏2016年下半年增长压力较大。此外，大集团小公司国企改革值布局。  电动车：3月初我们就强调加大配置,提出政策底\销量底\一季度业绩高增长,三因素共振带来大行情,3月中旬tesla推出model3进一步点燃热情,电池材料/三元/充电桩板块轮番上涨,4月充电桩板块因招标最为强势,4月底以来三元和电池材料继续领涨,主要业绩和销量驱动,叠加政策放开预期,5月底开始销量和第四批电池目录推动新一轮上涨,直到6月中旬.7月中旬市场传出补贴调整方案有待8/9月份出台,加剧市场对于下半年销量的担忧而迎来较大幅度的调整。本周末百人电动会各个部委发言积极支持电动车健康发展,前期的新能源汽车碳配合和准入机制征求意见稿均是如此,8月底预计三元电池商用车使用将有安全标准,新能源车补贴调整方案在财政部也开始有新进展,预计9月出台,经过7/8月的观望,9月将迎来曙光,10月可能是新能源车放量的拐点,企业在二季度已开始备货尽管当前有库存压力,年底抢装放量也可能更加猛烈,电动车持续高成长的趋势不变,市场未来往优质龙头标的集中，建议逢低布局真成长龙头,看好三元电池及上游材料，看好tesla供应链优质标的,看好充电桩运营,积极关注物流车。积极关注燃料电池和石墨烯板块  风电：风电行业处于底部，2016年装机的下降幅度预计好于预期，由于2018年降电价2017年抢装预计有一定增长，经过两周的修复,风电预期低估值低有部分修复,依然看好龙头标的表现；  电改：电改正在积极推进之中,各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显,京津冀也在鼓励参与售电, 而售电和配售一体化方面两个文件出台指日可待,值得特别积极关注,看好配售电一体化标的;  光热：光热能源局工作会议上已经提到了新的高度，预计8月出台光热电价，积极关注光热主题；  储能：将列入十三五能源规划，已有独立文件确定电储能参与调频调峰辅助服务试点，储能项目增多,铅炭开始具备一定的经济性,未来空间无限,是较好的主题和成长板块,优选锂电、铅炭、系统龙头；  工业4.0：四部委联合印发《机器人十三五产业规划》,人工智能也正在加速发展，国务院常务会议部署制造业和互联网的深度融合，工业4.0成长空间大，行业内企业外延机会多,2016年估值也具有较大吸引力,看好；  配网&电网：电网投资2015年四季度明显大幅提速，年初国务院就发文开启新一轮农网投资,配网和电网企业今年上半年业绩增速较高，作为拉动经济刺激见效的板块，配网和电网板块行情或值期待；  国企改革：两会文件来看国企改革有望加快，自去年9月以来国企改革板块表现不佳，大集团的电力设备公司和新能源平台公司国企改革的空间较大，建议积极关注； 电力设备与新能源行业 2016年8月21日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  光伏：光伏上半年装机23GW，二季度历史高点，7月以来产业链价格下降，下半年有压力，未来有待平价上网，关注制造龙头标的；  核电：核电方面没有明显的机会。  重点关注投资组合：电动车：宏发股份、国轩高科、沧州明珠、新宙邦、华友钴业、亿利达、比亚迪、富临运业、亿纬锂能、石大胜华、当升科技、北巴传媒、长园集团、杉杉股份、天赐材料、正海磁材、科士达、信质电机、大洋电机；风电：天顺风能、金风科技、福能股份；电改：智光电气、合纵科技、炬华科技、北京科锐、积成电子、中恒电气、新联电子；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份；工业4.0：汇川技术、宏发股份、华中数控、长园集团；配网：国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、许继电气；光热：杭锅股份、首航节能；国企改革：国电南瑞、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；光伏&能源互联网：隆基股份、阳光电源、江苏旷达、林洋能源、特变电工；特高压：平高电气、许继电气；核电：台海核电、应流股份。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。 行情回顾  本周电力设备和新能源板块上涨3.67%，涨幅大于大盘。 沪指3108.102点，上涨57.43点，上涨1.88%，成交13489.62亿；深成指10872.707点，上涨344.6点，上涨3.27%，成交19022.27亿；创业板2204.556点，上涨80.72点，上涨3.8%，成交1555.67亿；电气设备6,042.97点，上涨213.85点，上涨3.67%，涨幅大于大盘。  本周风电板块涨幅最大，核电板块涨幅较小。 图表1：申万行业指数涨跌幅比较 来源：wind、东吴证券研究所 电力设备与新能源行业 2016年8月21日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 风电板块上涨9.38%，锂电池指数上涨5.16%，二次设备上涨4.60%，工控自动化上涨4.43%，发电设备上涨4.38%，一次设备上涨3.71%，新能源汽车指数上涨3.62%，光伏板块上涨3.53%，核电板块上涨2.32%。  本周股票涨跌幅 涨幅居前五个股票为南洋股份、通裕重工、旷达科技、宏磊股份、杉杉股份；跌幅居前五个股票为海陆重工、智慧能源、东方能源、精功科技、永大集团。 图表2：细分子行业涨跌幅 板块 收盘价 至今涨跌幅（%） 本周 本月初 16年初 15年初 14年初 13年初 风电板块 3420.25 9.38 13.51 -18.32 33.20 110.75 173.58 锂电池指数 4821.91 5.16 5.32 9.91 195.28 323.80 503.46 二次设备 10368.89 4.60 5.18 -11.69 71.17 129.33 212.20 工控自动化 6320.23 4.43 4.94 -21.80 61.30 104.74 187.81 发电设备 6275.94 4.38 6.72 -24.27 20.43 65.84 117.42 一次设备 6191.54 3.71 4.41 -18.27 43.07 106.40 159.58 新能源汽车指数 3448.66 3.62 4.50 -0.52 120.32 208.89 312.15 光伏板块 5113.81 3.53 4.80 -3.39 88.57 139.95 232.89 核电板块 2053.56 2.32 2.74 -25.32 -46.71 -17.03 -24.31 电气设备 6,042.97 3.67 4.25 -14.87 38.90 80.83 138.98 上证指数 3,108.10 1.88 4.32 -12.18 -1.82 48.18 39.17 深圳成分指数 1