农林牧渔2019年6月第4期周报：新榨季食糖缺口确定性不断提升

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 新榨季食糖缺口确定性不断提升 农林牧渔2019年6月第4期周报 2019年6月24日 康敬东 农林牧渔行业分析师 刘 卓 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 新榨季食糖缺口确定性不断提升 2019年6月第4期周报 2019年6月24日  农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数下跌1.55%，同期沪深300指数上涨4.90%，行业跑输沪深300指数6.45个百分点，在申万28个行业中排名第28位。本期没有子版块跑赢大盘。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是50倍，相对沪深300的估值溢价为303%。分子板块来看，本期PE最高的为畜禽养殖板块的64倍（上期分别为66倍），最低的为农产品加工板块的31倍（上期为30倍）。本期动物保健板块估值提升最快。  行业主要产品价格：本期农产品批发价格200指数为109.14、菜篮子产品批发价格200指数为110.12，环比分别 上涨0.21%、0.24%。大宗粮食：本期小麦现货价格2277元/吨，环比下跌0.56%；玉米现货价格1969元/吨，环比 下跌0.31%；早籼稻价格2260元/吨，环比下跌0.33%。油脂油料：本期大豆现货均价3402元/吨，环比 上涨0.78%；油菜籽4695元/吨，环比 持平；豆油5223元/吨，环比 下跌0.21%。经济作物：本期棉花14185元/吨，环比上涨0.75%；白糖5300元/吨，环比 下跌0.38%。畜禽养殖：本期生猪价格16.81元/公斤，环比上涨2.94%。水产养殖：本期海参200元/公斤，环比持平。  重点行业观点（详见正文）： 糖：19/20榨季全球糖出现产需缺口的确定性不断提升。近段时间包括ISO在内的全球各大机构在不断调低19/20榨季全球 预期糖产量，主要基于印度、泰国、中国有望超预期减产，巴西、欧盟产量基本维稳的考虑。重点推荐中粮糖业。  风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 农林牧渔行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2019 .6.17 农林牧渔行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 96 总市值（亿元） 10351 流通市值（亿元） 8010 信达覆盖家（只） 14 覆盖流通市值（亿元） 1512 资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 83326739 邮 箱：kangjingdong@cindasc.com 刘卓 研究助理 联系电话：+86 10 83326753 邮 箱：liuzhuoa@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 重点行业观点 ....................................................................................................................................... 1 本期行情回顾：农业板块跑输大盘 ................................................................................................... 4 行业运行动态 ....................................................................................................................................... 6 农产品价格指数：本期农产品价格环比反弹 ................................................................... 6 大宗粮食：小麦价格延续跌势，玉米价格延续涨势 ........................................................ 7 油脂油料：豆链价格环比上涨 ........................................................................................ 9 经济作物：棉花价格环比下跌，白糖价格环比上涨 ...................................................... 11 畜禽养殖：猪价环比上涨 ............................................................................................. 12 水产养殖：海参价格环比持平 ...................................................................................... 14 本期政策及要闻回顾 ......................................................................................................................... 17 风险因素 ............................................................................................................................................. 17 表 目 录 表1：2018年辽宁海参减产影响预测表 ................................................................................. 3 表2：国内主要农产品运行动态汇总表 ................................................................................. 14 图 目 录 图 1：本期农业行业跑输大盘 ................................................................................................ 4 图 2：本期农业行业中海洋捕捞板块领先行业 ....................................................................... 4 图 3：本期涨跌幅（%）排名前15的上市公司 ..................................................................... 4 图 4：本期涨跌幅（%）排名后15的上市公司 ..................................................................... 4 图 5：农林牧渔相对沪深300的估值溢价.............................................................................. 5 图 6：本期农业各子行业估值表现 ......................................................................................... 5 图 7：本期农产品批发价格200指数环比上涨 ...................................................................... 6 图 8：本期菜篮子产品批发价格200指数环比上涨 ............................................................... 6 图 9：主要大宗粮食运行动态 ................................................................................................ 8 图 10：主要油脂油料运行动态（1） ..................................................................................... 9 图 11：主要油脂油料运行动态（2） ................................................................................... 10 图 12：主要经济作物运行动态 ............................................................................................ 11 图 13：主要畜禽产品运行动态 ............................................................................................ 12 图 14：主要畜禽产品运行动态（续） ................................................................................. 13 图 15：主要水产品运行动态 ................................................................................................ 14 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 重点行业观点 食糖板块：坚守糖业大周期，不惧短期利空因素。当前已处于内外糖成本双双倒挂的阶段，是糖价周期的绝对底部。但不可否认的是，内外糖价从年初至今仍然呈现底部震荡走势，主要原因在于18/19榨季印度大幅增产，库存高企导致全球食糖 供应阶段性宽松。我们认为，糖业库存去化是被动而非主动，在往轮周期中库存量和消费比的变化均滞