新榨季食糖减产局势明朗，郑糖处于高位整理走势

【新榨季食糖减产局势明朗郑糖处于高位整理走势】 银河农产品 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 国际-2023/24榨季巴西食糖预计增产 巴西食糖月度出口均价（美元/吨）巴西食糖出口（万吨）巴西中南部食糖库存（万吨） 3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为60.8万吨，较去年同期的14.2万吨增加了46.6万吨，同比增幅达327.32%；甘蔗ATR为100.07kg/吨，较去年同期的112.26kg/吨下降了12.19kg/吨；制糖比为26.84%，较去年同期的0%；产乙醇2.65亿升，较去年同期的1.68亿升增加了0.97亿升，同比增幅达57.44%；产糖量为1.6万吨，高于去年同期的0万吨。 UNICA于3月24日公布的预测显示，预计巴西中南部地区的糖厂将在3月下半月压榨约500万吨甘蔗，几乎是2022年同期的五倍。巴西的2023/24榨季将于4月正式开始，但当甘蔗丰收前景良好时，糖厂会提前开始压榨工作。UNICA表示，3月上半月已有24家糖厂开始运营，压榨了60.8万吨甘蔗，而去年为14.2万吨。预计3月下半月将有36家工厂开榨，运营的糖厂总数将达到60家，而去年同期为25家。 国际-印度将于3月决定是否增加2022/23榨季的食糖出口配额 印度双周食糖产量（万吨） 印度糖厂协会（ISMA）发布的公告显示，2022/23榨季截至3月15日印度食糖产量为2818万吨， 较上榨季同期的2845万吨下降27万吨。当前已有194家糖厂收榨，高于去年同期的78家；尚在压榨的糖厂有336家，低于去年同期的438家。 印度糖业贸易协会(AISTA)3月13日表示，2022/23榨季截至3月9日，印度已经出口了377.5万吨糖，而政府允许的糖出口量为600万吨。业界要求政府增加出口配额。 印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国际-泰国食糖产量增幅或不及市场预期 泰国双周累计产糖量（万吨）泰国双周累计产糖率（%）泰国甘蔗收购价（泰铢/吨） 泰国2022/23榨季截至3月19日，累计甘蔗入榨量为9265.8万吨，含糖分为13.31%，产糖率为11.672%；累计产糖量为1081.49万吨，其中白糖产量为210.74万吨， 原糖产量为838.32万吨，精制糖产量为32.43万吨。 泰国外贸部数据显示，2023年2月泰国出口食糖87.17万吨，同比增加3.06万吨，增幅达3.64%。其中出口原糖51.61万吨、白糖5.46万吨、精制糖30.1万吨。 国内-2023年1、2月食糖进口量同比小幅增加 白糖现货价白糖期现基差 白糖进口 海关总署公布数据显示，2023年1月我国进口食糖57万吨，同比增加15.92万吨，增幅38.75%；2月进口食糖31万吨，同比减少9.6万吨，降幅23.65%。2023年1-2月累计进口食糖88万吨，同比增加6.32万吨，增幅7.74%。2022/23榨季截至2月累计进口食糖265.13万吨，同比增加0.48万吨，增幅0.18%。 截至3月17日，广西已有67家糖厂收榨，未收榨糖厂仅有6家。本月底广西所有糖厂或将结束榨季生产工作。据了解，截至3月10日广西入榨甘蔗量还不到4100万吨，2月底为3970万吨，最终糖产量增幅或有限。 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-2月我国成品糖产量累计为531.3万吨，较上年同期增长2.4%（上年1-2月份我国成品糖产量累计为518.7万吨）。 国际方面： 从基本面来看，目前国际糖市受到印度、泰国、中国和欧盟等国产量前景下降的担忧支撑。因最近杀虫剂禁令将产生负面影响，S&PGlobalCommodityInsights日前将欧盟和英国2023/24年度糖产量预估下调57万吨至1680万吨。2022/23榨季泰国的食糖产量增幅预计从20%下调至12%，印度产量预计或将不及ISMA此前预估的3400万吨，我国在广西减产的背景下，产需缺口预计或将扩大至600万吨左右。而巴西方面，受此前强降雨的影响，能否提前开榨仍有不确定性，短期国际糖市供应偏紧格局难以得到有效缓解，不过考虑到ICE原糖投机净多头持仓已达历史高位，且目前市场对巴西新榨季食糖产量预期乐观，预计原糖持续上涨空间有限，预计原糖高位震荡为主。后续还需关注巴西中南部天气对开榨的影响。 国内方面： 基本面边际变化不大。供应端来看，主产区榨季生产临近收尾，本榨季减产形式逐渐明朗。据中国农业农村部公布的3月农产品供需形势分析报告显示，本月对2022/23年度食糖生产及价格预测数据进行调整。北方甜菜糖厂已全部收榨，本月将甜菜糖产量下调6万吨，至108万吨。南方除云南甘蔗糖厂正处于生产旺季，其他产区陆续收榨。由于广西前期受不利天气影响，甘蔗单产降幅高于预期。本月将甘蔗单产下调4.8吨/公顷，至60吨/公顷，甘蔗糖产量下调66万吨，至825万吨，食糖总产量下调72万吨，至933万吨。从下游来看，此前高价下市场接受程度一般，企业套保积极性高涨令郑糖仓单及有效预报到达多年高位，但近期期价回落或将带动现货价格走弱，需关注市场成交放量及中端去库和补库情况。 【交易策略】 单边：目前国内基本面没有明显变化，主产区广西压榨已近尾声，大幅减产成定局，去除其他主产区增产量后，全国产量仍下调，对国内糖价有一定支撑作用。不过考虑到此前贸易商采购的食糖大部分还在产区尚未提货运走，终端需求缓慢，价格或存在向下传导不畅的问题，预计郑糖以高位震荡为主。 白糖 第二部分周度数据跟踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 广西食糖第三方仓库库存 250 200 150 100 50 0 101112123456789 22/2320/2121/22 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 17 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES17