农林牧渔2019年8月第2期周报：复盘与启示：糖价驱动股价（附榨季跟踪数据分析）

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 复盘与启示：糖价驱动股价（附榨季跟踪数据分析） 农林牧渔2019年8月第2期周报 2019年8月7日 康敬东 农林牧渔行业分析师 刘 卓 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 复盘与启示：糖价驱动股价（附榨季跟踪数据分析） 2019年8月第2期周报 2019年8月7日  农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数下跌0.78%，同期沪深300指数下跌6.43%，行业跑赢沪深300指数5.65个百分点，在申万28个行业中排名第2位。本期子版块中种子生产、动物保健、畜禽养殖板块表现较好，相对沪深300指数分别获得9.19%、8.66%、7.45%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是53倍，相对沪深300的估值溢价为355%。分子板块来看，本期PE最高的为畜禽养殖板块的73倍（上期分别为71倍），最低的为动物保健板块的28倍（上期为27倍）。本期动物保健板块估值提升最快。  行业主要产品价格：本期农产品批发价格200指数为110.05、菜篮子产品批发价格200指数为111.31，环比分别下跌0.04%、0.03%。大宗粮食：本期小麦现货价格2278元/吨，环比上涨0.15%；玉米现货价格1981元/吨，环比上涨0.21%；早籼稻价格2340元/吨，环比上涨8.84%。油脂油料：本期大豆现货均价3442元/吨，环比下跌0.46%；油菜籽4684元/吨，环比持平；豆油5538元/吨，环比上涨2.65%。经济作物：本期棉花13718元/吨，环比下跌2.73%；白糖5485元/吨，环比下跌0.09%。畜禽养殖：本期生猪价格19.09元/公斤，环比上涨4.32%。水产养殖：本期海参186元/公斤，环比持平。  重点行业观点（详见正文）： 糖价是股价的核心驱动因素。目前来看糖价已进入周期上行通道，糖价上涨带动市场预期逐步向上修复。8月份消费旺季叠加中秋和国庆下游加工企业提前备货，糖价上涨的动力不断提升，短期有望催化板块行情，投资窗口期已至，建议把握机会。近些年来中粮糖业战略重心不断向糖业转移，同时不断整合优化其他业务，食糖业务的业绩比重在不断提升，相较往轮糖价上行周期或将有更大的弹性表现。分别按照186 %的历史轮次平均总涨幅和250%的预计弹性增加总涨幅进行估算，中糖股价目前还处于较低位置。重点推荐中粮糖业。  风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 农林牧渔行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2019.8.1 农林牧渔行业相对沪深300表现 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%农林牧渔(申万)沪深300 资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 83326739 邮 箱：kangjingdong@cindasc.com 刘卓 研究助理 联系电话：+86 10 83326753 邮 箱：liuzhuoa@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 投资聚焦 ............................................................................................................................................... 1 一、复盘 ........................................................................................................................ 1 二、启示 ........................................................................................................................ 5 三、榨季跟踪 ................................................................................................................. 5 本期行情回顾：农业板块跑赢大盘 ................................................................................................... 8 行业运行动态 ..................................................................................................................................... 10 农产品价格指数：本期农产品价格环比回落 ................................................................. 10 大宗粮食：小麦和玉米价格环比上涨 ........................................................................... 11 油脂油料：大豆价格环比下跌 ...................................................................................... 13 经济作物：棉花和白糖价格环比下跌 ........................................................................... 15 畜禽养殖：猪价环比上涨 ............................................................................................. 16 水产养殖：海参价格环比持平 ...................................................................................... 18 本期政策及要闻回顾 ......................................................................................................................... 21 风险因素 ............................................................................................................................................. 21 表 目 录 表1：糖价往轮上行周期情况 ................................................................................................. 4 表2：南宁糖业股价在往轮糖价周期中的表现情况 ................................................................. 4 表3：中粮糖业股价在往轮糖价周期中的表现情况 ................................................................. 5 表4：国内食糖销售进度 ........................................................................................................ 5 表5：国内主要农产品运行动态汇总表 ................................................................................. 18 图 目 录 图1：往轮糖价上行周期复盘 ................................................................................................. 2 图 2：糖价高点发生在糖产量（千吨）高点 ........................................................................... 3 图 3：广西制糖企业利润（元/吨） ........................................................................................ 3 图 4：每年截至6月份的食糖工业库存量（万吨） ................................................................ 6 图 5：每年截至6月份的食糖国家储备量（万吨） ................................................................ 6 图 6：分榨季食糖进口量（万吨） ......................................................................................... 7 图 7：分月份食糖进口量（万吨） ......................................................................................... 7 图 8：本期农业行业跑赢大盘 ................................................................................................ 8 图 9：本期农业行业中种子生产板块领先行业 .............................................