股指期货周报：市场继续弱势震荡，新政出台提振作用有限

银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货周报 2 0 1 9年6月14日 星期五 市场行情 本周市场表现仍较为弱势，专项债及社融数据均未能显著提振市场情绪，整体表现平淡，市场主要的风险偏好压制仍在贸易战方面，建议投资者密切关注月末G20中美相关消息面进展，其动向将成为左右近期市场走势的关键变量，在利好消息出台之前市场走势仍会较为纠结，建议观望为主。 本周的宏观事件主要有专项债融资新规出台及5月社融数据发布，但由于预期提升有限，市场积极反应未能持续仍位于盘整区间，另一方面，包商银行被接管以来导致银行同业市场风险偏好陡然上升，这在银行间市场表现得较为明显，其对城商行、农商行等中小银行可能造成长期被动缩表问题，其对企业信贷特别是中小企业贷款可能会产生较显著影响，而在股票市场尚未对这部分风险计入价格，其可能成为未来的一个潜在风险点。 宏观基本面 本周出台的专项债融资的主要内容是“允许将专项债作为符合条件的重大项目资本金”，用以提升项目融资能力；同时也明确指出要建立正向激励机制、依法合规融资行为予以免责。相当于在一定程度上同时解决了之前由于地方政府化解隐性债务以及加大减税力度，导致财政支出力度下降，基建投资资本投入不 市场继续弱势震荡，新政出台提振作用有限 股指期货指数及持仓量： 上证50 2620.00002640.00002660.00002680.00002700.00002720.00002740.00002760.00002780.00002800.00002820.00002840.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.000040000.000045000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3450.00003500.00003550.00003600.00003650.00003700.00003750.00000.000010,000.000020,000.000030,000.000040,000.000050,000.000060,000.000070,000.000080,000.000090,000.0000100,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4450.00004500.00004550.00004600.00004650.00004700.00004750.00004800.00004850.00004900.00004950.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.000080000.000090000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 足的问题；以及近年来由于地方政府和金融机构受制于终身追责制度约束，参与投资积极性有所下降的问题，专项债融资新规在这两方面都顾及和改善。但是不是说政策马上就有一个非常大的改变，这个概率也很小，毕竟一季度银根相对放松之后，宏观杠杆率再度上升，所以对于地方政府隐性债务的监管依然会较为严格，而且新规中也明文规定了不增加隐形债务也是专项债融资的前提。所以从这个角度出发，市场普遍预计基建投资增量在3000-1.2万亿之间，即使按照乐观估计的万亿级别的水平，照比去年基建投资18~19万亿的水平而言，也只有5%左右的增量，而去年同比只有3.8%，加上5%也仅仅是9%左右的水平，与名义GDP增速相仿，与之前动辄20%以上的增速不可同日而语，对市场的带动效应也不应过于高估。 而5月社融方面表现也比较一般，无论是总量还是结构方面都不及预期，主要还是依靠非标的低基数效应以及居民中长期贷款支持社融，最能代表社融质量的企业债以及企业中长期贷款都不是很理想，我们也可以看到市场对此的反应也比较冷淡，所以后市主要的变量主要还是在消息面和政策面方面，最主要的就是月末的G20中美能否和解以及央行是否会出台以及何时会出台诸如降准降息等货币政策来对冲经济下行的风险可能会成为决定后期市场走势的关键。 市场指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-04-112015-04-112016-04-112017-04-112018-04-112019-04-11上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,000沪深300成交额收盘价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-04-112015-04-112016-04-112017-04-112018-04-112019-04-11中证500成交额收盘价 股指成交持仓 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-03股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-04-122018-05-122018-06-122018-07-122018-08-122018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-12A股资金净流入（日） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002011-11-012012-11-012013-11-012014-11-012015-11-012016-11-012017-11-012018-11-01坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:李宙雷 投资咨询从业证书号:Z0013562 E-mail:lizhoulei_qh@chinastock.com.cn