家居数据报告201906期：销售面积受三四线拖累，原材料价格下跌缓解成本端压力

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2019年06月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 李杨 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110004 liyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:专题：如何看汉森（中国）的新变化？推荐轻工消费和家居》 2019-06-09 2 《轻工制造-行业研究周报:推荐抗风险能力较强的轻工消费，及业绩逐季改善的家居板块》 2019-06-02 3 《轻工制造-行业研究周报:关注整体卫浴行业快速发展，推荐布局家居、新型烟草和轻工消费》 2019-05-26 行业走势图 销售面积受三四线拖累，原材料价格下跌缓解成本端压力——家居数据报告201906期 2019年5月全国住宅商品房销售面积1.19亿平方米，同比下降3.9%，增速环比4月放缓6.7pct。 大中城市新房成交快于全国，符合我们今年1-2线销售回暖的判断。2019年5月全国30大城市商品房成交面积1552.29万平方米，同比增长14.56%。1-5月成交面积累计同比增长10.74%，增速比19年1-4月提升1.10pct。分线看，一线城市5月成交面积增速较2-4月有所回落，但总体仍保持较高增长，1-5月累计同比增长34.26%，二线城市成交数据自3月起持续回暖，1-5月累计增速较前4月提升4.07pct，但1-5月累计同比仍下滑2.49%。三线城市成交数据自年初以来保持稳定，1-5月累计同比增长21.29%，较前4个月下滑2.19pct。 5月10大城市二手房成交面积730万平方米，同比增长3.35%。累计看，1-5月10大城市二手房成交面积2769万平方米，累计同比增长11.33%。一线城市中，北京5月成交量明显下滑，深圳4月开始成交额的累计增数下滑速度已明显趋弱。二线城市中，成都、厦门、苏州3个城市今年以来成交面积同比大增，而青岛、杭州今年成交面积累计同比下滑明显。 19年精装修套数增长放缓 ，符合我们此前判断。2019年4月全国精装修住宅13.63万套，同比增长0.1%，公寓精装修0.92万套，同比下降38.8%。 2019年5月全国家具零售额151亿元，同比增长6.1%，1-5月累计零售额712亿元，累计同比增长5.1%，增速比前4月增加0.3 pct。 5月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售仍比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映量尺需求。欧派家居5月销售额为3772万元，同比下降4.23%，2019年1-5月累计销售额3.83亿元，累计同比增长55.04%；志邦家居5月销售额2093万元，同比增长297%，2019年1-5月累计销售额8122万元，累计同比增长130%；索菲亚旗舰店5月销售额3353万元，同比增长60.58%，2019年1-5月累计销售额1.85亿元，累计同比增长39.52%。尚品宅配旗舰店5月销售额3593万元，同比增长54.61%，2019年1-5月累计销售额1.22亿元，累计同比增长23.13%。芝华仕旗舰店5月销售额5496万元，同比增长71.06%，2019年1-5月累计销售额2.04亿元，累计同比增长76.31%。 主要原材料均价总体回落，MDI价格春节后有所反弹，但5月开始价格持续回落。2019年板材价格略有下降，18厘刨花板均价64.2元，同比下降1.4%，近三个月均价(截止2019/5/31)为 64.28元，环比下降0.26%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，但5月开始价格持续回落。MDI均价21588元/吨，同比下降21.6%，近三个月环比增长8.4%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩，2019年TDI均价14248元/吨，同比下降50%，近三个月环比下降9.23%。 从1-5月订单来看，家居板块需求维持了一个弱改善，龙头企业的订单增速更快一些。竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等年初有所改善，1-5月家居精装修订单增速较快，预示下半年精装房交付会较多，所以下半年整体交房回暖仍可期待。企业层面，由于去年下半年企业订单和业绩基数都很低，今年价格战减弱，减税影响二季度开始体现，预计不改业绩逐季回暖的趋势。家具行业2.0阶段，将从1.0时代依托渠道红利，转向渠道、产品、服务综合实力的比拼，定制看好拥有在零售大宗整装多渠道发力能力、产品结构上更丰富的企业，成品看好品类多点发力、海外产能持续布局龙头。标的上推荐【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。 风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%201 8-06201 8-10201 9-02轻工制造 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ..................................................................................................... 4 2. 行业驱动力指标..................................................................................................................................... 4 2.1. 5月全国新房销售面积负增长，大中城市表现较好 ......................................................... 4 2.2. 二手房销售及竣工——5月二手房成交有所放缓 ............................................................ 6 2.3. 精装修运行情况——19年精装修增速继续放缓............................................................... 9 3. 5月家具零售额增长较4月有所提升 .............................................................................................. 9 4. 交叉验证指标——家居线上成交活跃........................................................................................... 10 5. 原材料价格数据——板材价格稳中有降，化学品价格持续下跌 ......................................... 14 图表目录 图1：5月全国住宅商品房销售面积1.19亿平方米，同比下降3.9 % ........................................ 4 图2：1-5月30大城市商品房累计成交面积6716万平，同比增长10.74% ............................ 5 图3：1-5月一线城市商品房累计成交面积134 5万平，同比增长34.26%............................... 5 图4：1-5月二线城市商品房累计成交面积315 5万平，同比下滑2.49% ................................. 5 图5：1-5月三线城市商品房累计成交面积221 6万平，同比增长21.29%............................... 5 图6：一三线城市商品房销售数据5月增速均有所回落，二线城市增速则持续提升 .......... 6 图7：5月10城二手房成交面积730万平方米，同比增长3.35% .............................................. 6 图8：北京1-5月二手房累计成交51 5万平，同比下降1.82% .................................................... 7 图9：深圳1-5月二手房累计成交20 9万平，同比下降8.06% .................................................... 7 图10：青岛1-5月二手房累计成交17 2万平，累计同比下降33% ............................................ 7 图11：杭州1-5月二手房累计成交19 8万平，累计同比下降19% ............................................ 7 图12：201 9年1-5月全国住宅竣工面积18835万平方米，同比下降10.90% ....................... 8 图13：交房预测模型——按季度看，2017Q4交房最差 ............................................................... 8 图14：54家地产企业营收增速和预测交房模型相关性很好........................................................ 8 图15：201 9年4月全国精装修住宅13.63万套，同比增长0.1% ............................................... 9 图16：201 9年1-5月全国规模以上企业家具零售额71 2亿元，累计同比增长5.1% .......... 9 图17：201 9年5月衣柜类销售额2.6 7亿元，同比增长30.12% ............................................... 10 图18：201 9年5月沙发类销售额12.0 8亿元，同比下降6.93% ............................................... 10 图19：201 9年5月床类销售额15.41亿元，同比增长0.54%.................................................... 10 图20：201 9年5月床垫类销售额3.9 3亿元，同比增长10.14% ............................................... 10 图21：201 9年5月定制衣柜销售额1.54亿元，同比增长68.41% ........................................... 11 图22：201 9年5月整体橱柜销售额1.54亿元，同比下降27.28% ........................................... 11 图23：欧派旗舰店5月销售额为3772万元，同比下降4.23% .................................................. 12 图24：好莱客旗舰店5月销售额为1220万元，同比增长463% .............................................. 12 图25：志邦旗舰店销售额5月销