5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 银行 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 [Table_Summary] 报告摘要 事件：6月12日，央行官网发布《2019年5月社会融资规模存量统计数据报告》、《2019年5月社会融资规模增量统计数据报告》和《2019年5月金融统计数据报告》。 社融存量增速回升，人民币贷款增速略降，表外贷款降幅缩窄。截至5月末，社融存量为211.1万亿元，同比+10.6%，增速较上月上升0.2个百分点。其中，对实体经济发放的贷款143.0万亿元，同比+13.4%（M4：13.5%），增速连续两个月下降；表外贷款合计23.8万亿元，同比-10.0%（M4：-10.8%），降幅有所缩减。从增量上看，5月份社融增加1.4万亿元，同比多增4482亿元。其中，人民币贷款新增1.2万亿元，同比多增504亿元；表外融资合计减少1453亿元，同比少减2762亿元；当月企业债券同比多增858亿元；股票融资同比少增179亿元；地方政府专项债券同比多增239亿元。综上所述，5月份表外信贷同比显著少减及表内信贷同比多增，带来当月社融同比多增。 M1同比增速上升至3.4%，M2增速保持在8.5%。2019年5月末，M1余额为54.4万亿元，同比增长3.4%，增速较上月上升0.5个百分点，表示个人存款及企业活期存款增长加快；M2余额189.1万亿元，同比增长8.5%，增速与上月持平，货币投放量稳定增长。5月15日起，中小银行实行较低存款准备金率，降准释放的长期资金有助于增加市场流动性，银行对民营及小微企业的信贷投放力度将继续加大。 5月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增300亿元，主因企业短期贷款同比多增。5月份新增人民币贷款中，新增企业贷款变化较大，企业短期贷款增加1209亿元，同比多增1794亿元，与4月份企业短期贷款减少有关，贷款投放时间有所延后，也与部分长期贷款到期后置换成短期贷款有关；企业中长期贷款增加2524亿元，同比少增1507亿元；居民中长期贷款同比多增；居民短期贷款同比少增；票据融资同比少增。 5月份人民币存款增加1.22万亿，公司存款显著多增。5月份人民币存款增加1.22万亿元，同比少增800亿元，主要原因是非银金融机构存款同比少增。而5月份公司存款同比显著多增，财政存款、住户存款也有所多增。 投资建议：给予银行业“看好”评级。今年在降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期，行业估值有望修复。个股推荐具有长期价值的平安银行；业绩改善确定性强的浦发银行、兴业银行。 风险提示：宏观经济修复不及预期；信贷违约超预期的风险；高核销可能侵蚀业绩。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 科 创 板 成 为 近 期 核 心 催 化 》--2019/06/09 《科创板专题之一——严标准、稳起步，严格退市制度护航科创板》--2019/06/05 [Table_Author] 证券分析师：罗惠洲 电话：010-88695260 E-MAIL：luohz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518050002 研究助理：支初蓉 电话：010-88695262 E-MAIL：zhicr@tpyzq.com [Table_Message] 2019-06-12 行业点评报告 看好/维持 银行 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 社融存量增速回升，人民币贷款增速略降。截至2019年5月末，社融存量为211.1万亿元，同比+10.6%（M4：10.4%），增速较上月上升0.2个百分点。剔除地方政府专项债券后，社融存量为203.0万亿元，同比+9.6%（M4：9.4%），增速环比上升0.2个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款143.0万亿元，同比+13.4%（M4：13.5%），增速连续两个月下降；表外贷款合计23.8万亿元，同比-10.0%（M4：-10.8%），降幅有所缩减。地方政府专项债券存量为8.1万亿元，同比+41.1%（M4：41.4%）。 图表1：社融存量及同比增速（万亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 注：2018年9月起，央行将“地方政府专项债券”纳入社融规模统计。 人民币贷款占比上升，表外贷款占比持续下降。2019年5月末，人民币贷款占同期社融存量的比重为67.8%，同比上升1.7个百分点；外币贷款占比1.1%，同比下降0.2个百分点；表外贷款合计占比11.3%，同比下降2.6个百分点；债券融资占比10.0%，同比持平；股票融资占比3.4%，同比下降0.2个百分点；地方政府专项债券占比3.8%，同比上升0.5个百分点。 图表2：社融存量结构 资料来源：Wind，太平洋研究院 行业点评报告 P3 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 社融同比多增，主因表外信贷同比少减。5月份社融增加1.40万亿元，环比多增408亿元，同比多增4482亿元。其中，人民币贷款新增1.19万亿元，同比多增504亿元；外币贷款增加191亿元，同比少多增419亿元；表外融资合计减少1453亿元，同比少减2762亿元；直接融资中，当月企业债券增加476亿元，同比多增858亿元，股票融资增加259亿元，同比少增179亿元；地方政府专项债券增加1251亿元，同比多增239亿元。综上所述，5月份表外信贷同比显著少减，表内信贷同比多增，带来当月社融同比多增。 图表3：社融增量：累计值（亿元） 图表4：社融增量：当月值（亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 注：2017年5月起，地方政府专项债券数据计入社融增量 注：2017年5月起，地方政府专项债券数据计入社融增量 图表5：社融增量分项（亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 行业点评报告 P4 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 M1同比增速上升至3.4%，M2增速保持在8.5%。2019年5月末，M1余额为54.4万亿元，同比增长3.4%，增速较上月上升0.5个百分点，表示个人存款及企业活期存款增长加快；M2余额189.1万亿元，同比增长8.5%，增速与上月持平，意味着货币投放量稳定增长。今年以来，M2增速最低点出现在2月份（8.0%），最高点是3月份（8.6%），5月份增速较前期高点略有下降，但仍维持高位。5月15日起，中小银行实行较低存款准备金率，预计6月份市场流动性将有所提升，银行对民营及小微企业的信贷投放力度将加大。 图表6：M1、M2及其增速(万亿元) 资料来源：Wind，太平洋研究院 本外币贷款增速略升，本外币存款增速放缓。5月末本外币贷款余额150.0万亿元，同比+12.9%，增速较上月上升0.02个百分点。本外币存款余额190.5万亿元，同比+8.1%，增速较上月下降0.1个百分点。本外币贷款增速略有回升，贷款投放速度维持高位；但本外币存款增速连续两个月下降，存款端压力加大，银行存款竞争可能有所加剧。 图表7：本外币存贷款规模及增速（万亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 行业点评报告 P5 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 5月份人民币存款增加1.22万亿元，公司存款显著多增。5月份人民币存款增加1.22万亿元，环比多增9594元，同比少增800亿元。其中，住户存款增加2417亿元，同比多增251亿元；公司存款增加1181万亿元，同比多增1042亿元；财政存款增加4849亿元，同比多增987亿元；非银金融机构存款增加409亿元，同比少增1735亿元。综上，5月份公司存款同比显著多增，财政存款、住户存款也有所多增，但非银金融机构存款同比少增，使得人民币存款同比少增。 图表8：新增人民存款：累计值（亿元） 图表9：新增人民币存款：当月值（亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 图表10：新增人民币存款分项（亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 行业点评报告 P6 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 5月份人民币贷款增加1.18万亿，主因企业短期贷款同比显著多增。5月份人民币贷款增加1.18万亿元，环比多增1600亿元，同比多增300亿元。其中，居民中长期贷款增加4677亿元，同比多增754亿元；居民短期贷款增加1948亿元，同比少增272亿元；企业中长期贷款增加2524亿元，同比少增1507亿元；企业短期贷款增加1209亿元，环比多增2626亿元，同比多增1794亿元，环比同比均显著多增与4月份企业短期贷款减少有关，贷款投放时间有所延后，也与部分长期贷款到期后置换成短期贷款有关；票据融资增加1132亿元，同比少增315亿元；非银金融机构贷款增加58亿元，同比少增84亿元。综上，人民币贷款同比增加，主因企业短期贷款显著多增。 图表11：新增人民币贷款：累计值（亿元） 图表12：新增人民币贷款：当月值（亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 图表13：新增人民币贷款分项（亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院 风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能超预期；高核销可能侵 行业点评报告 P7 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 蚀业绩。 行业点评报告 P8 5月金融数据点评：社融增速回升，M2增速环比持平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com