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2019年5月货币金融数据点评:M2增速持平

2019-06-13李淑芳、郭瑞山西证券笑***
2019年5月货币金融数据点评:M2增速持平

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 宏观 报告原因:数据点评 2019年5月货币金融数据点评 M2增速持平 2019年6月13日 宏观研究/定期报告 分析师: 郭瑞 执业证书编号:S0760514050002 李淑芳 执业证书编号:S0760518100001 电话:0351-8686987 邮箱:lishufang@sxzq.com 地址: 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 事件  5月份,社会融资规模1.4万亿元(前值1.36万亿元);社会融资规模存量211.06万亿元(前值209.68万亿元),累计同比增长10.6%(前值10.4%);当月新增人民币贷款1.18万亿元(前值1.02万亿元);人民币存款1.22万亿元(前值2606亿元);M2同比8.5(前值8.5%),M1同比3.4%(前值2.9%),M0同比4.3%(前值3.5%)。 主要观点  当月社融环比保持稳定,同比增加较多。分结构来看,人民币贷款有较大幅度增加,而直接融资有较大幅度减少。5月份,社会融资规模当月新增1.4万亿元(前值1.36万亿元),环比增加408.3亿元,同比增加4482亿元;社会融资规模存量211.06万亿元(前值209.68万亿元),累计同比增长10.6%(前值10.4%)。分结构来看,当月新增人民币贷款1.19万亿元,外币贷款191亿元,非标融资-1453亿元(其中委托贷款-631亿元,信托贷款-52亿元,未贴现票据-770亿元),直接融资735亿元(其中债券融资476亿元,股票融资259亿元),地方政府专项债1251亿元。环比来看,人民币贷款3167.2亿元,外币贷款521.5亿元,非标融资-26.09亿元(其中,委托贷款567.8亿元,信托贷款-180.9亿元,未贴现票据-412.9亿元),直接融资-3100.3亿元(其中债券融资-3097.5亿元,股票融资-2.7亿元),地方政府专项债-427.7亿元,人民币贷款有较大幅度增加,而直接融资有较大幅度减少;同比来看,人民币贷款503.8亿元,外币贷款418.9亿元,非标融资2761.85亿元(其中委托贷款939.3亿元,信托贷款851.9亿元,未贴现票据970.6亿元),直接融资679.6亿元(债券融资858.3亿元,股票融资-178.6亿元),地方政府专项债239.4亿元,同比增加较多,与非标融资、直接融资较大幅度增加有关。  短期贷款同环比均大幅增加致人民币贷款增加。5月份,金融机构新增人民币贷款1.18万亿元,环比增加1600亿元,同比增加300亿元,居民短期贷款同环比均大幅增加是主要原因。具体分结构来看,居民贷款当月增加6625亿元,环比增加1367亿元,同比增加482亿元(其中居民短期1948亿,环比增加855亿,同比增加-272亿;居民长期4677亿,环比增加512亿,同比增加754亿);企业贷款当月增加5224亿,环比增加1753亿,同比增加-31亿(其中,企业短期1209亿,环比增加2626亿,同比增 证券研究报告:宏观研究/定期报告 请务必阅读最后一页分析师承诺和声明 2 加1794亿;企业长期2524亿,环比增加-299亿,同比-1507亿;票据1132亿,环比增加-742亿,同比增加-315亿);非银行金融机构当月增加58亿,环比增加-1359亿,同比增加-84亿;分期限来看,短期贷款同环比均大幅增加是主要因素。短期及票据4289亿,环比增加2739亿,同比增加1207亿(其中,票据1132亿,环比增加-742亿,同比增加-315亿;居民短期1948亿,环比增加855亿,同比增加-272亿;企业短期1209亿,环比增加2626亿,同比增加1794亿),中长期贷款7201亿,环比增加213亿,同比增加-753亿(其中居民中长期4677亿,环比增加512亿,同比754亿;企业中长期2524亿,环比增加-299亿,同比增加-1507亿)。  居民存款大幅增加致人民币存款增加幅度较大,财政存款也使存款增加较多。5月份,新增人民币存款1.22万亿元,环比增加9594亿,同比增加-800亿。分结构看,居民存款新增2417亿,环比增加8665亿,同比增加251亿;非金融公司新增1181亿,环比增加2919亿,同比增加1042亿;财政存款新增4849亿,环比增加-498亿,同比增加987亿;非银行业金融机构新增409亿,环比增加-2376亿,同比增加-1735亿。M0 7.28万亿元(前值7.40万亿元),当月同比4.3%(前值3.5%),M1 54.44万亿元(前值54.06万亿元),当月同比3.4%(前值2.9%),M2 189.12万亿元(前值188.47万亿元),当月同比8.5%(前值8.5%)。M1与M2剪刀差-5.1个百分点。居民存款大幅增加致人民币存款增加幅度较大,财政存款也使存款增加较多。居民存款增加也是对当前经济前景存疑的表征。 证券研究报告:宏观研究/定期报告 请务必阅读最后一页分析师承诺和声明 3 图表目录 图1:5月社融同比上升 ..................................................................................................................................................... 4 图2:社融存量增速上升 .................................................................................................................................................... 4 图3:人民币贷款同比回升 ................................................................................................................................................ 4 图4:短期贷款大幅增加 .................................................................................................................................................... 4 图5:当月存款同比增加 .................................................................................................................................................... 5 图6:财政存款增加较多 .................................................................................................................................................... 5 图7:货币乘数增加较多 .................................................................................................................................................... 6 图8:M2持平 ..................................................................................................................................................................... 6 证券研究报告:宏观研究/定期报告 请务必阅读最后一页分析师承诺和声明 4 5月份,社会融资规模1.4万亿元(前值1.36万亿元);社会融资规模存量211.06万亿元(前值209.68万亿元),累计同比增长10.6%(前值10.4%);当月新增人民币贷款1.18万亿元(前值1.02万亿元);人民币存款1.22万亿元(前值2606亿元);M2同比8.5(前值8.5%),M1同比3.4%(前值2.9%),M0同比4.3%(前值3.5%)。 当月社融环比保持稳定,同比增加较多。分结构来看,人民币贷款有较大幅度增加,而直接融资有较大幅度减少。5月份,社会融资规模当月新增1.4万亿元(前值1.36万亿元),环比增加408.3亿元,同比增加4482亿元;社会融资规模存量211.06万亿元(前值209.68万亿元),累计同比增长10.6%(前值10.4%)。分结构来看,当月新增人民币贷款1.19万亿元,外币贷款191亿元,非标融资-1453亿元(其中委托贷款-631亿元,信托贷款-52亿元,未贴现票据-770亿元),直接融资735亿元(其中债券融资476亿元,股票融资259亿元),地方政府专项债1251亿元。环比来看,人民币贷款3167.2亿元,外币贷款521.5亿元,非标融资-26.09亿元(其中,委托贷款567.8亿元,信托贷款-180.9亿元,未贴现票据-412.9亿元),直接融资-3100.3亿元(其中债券融资-3097.5亿元,股票融资-2.7亿元),地方政府专项债-427.7亿元,人民币贷款有较大幅度增加,而直接融资有较大幅度减少;同比来看,人民币贷款503.8亿元,外币贷款418.9亿元,非标融资2761.85亿元(其中委托贷款939.3亿元,信托贷款851.9亿元,未贴现票据970.6亿元),直接融资679.6亿元(债券融资858.3亿元,股票融资-178.6亿元),地方政府专项债239.4亿元,同比增加较多,与非标融资、直接融资较大幅度增加有关。 图1:5月社融同比上升 图2:社融存量增速上