化工行业周报：行业整合进行时，关注细分领域龙头企业

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年06月09日 化工行业 行业整合进行时，关注细分领域龙头企业 ——化工行业周报 行业研究周报 程磊（分析师） 李啸（联系人） 021-68864812 chenglei@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080001 lixiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280118070022  本周个股观点： 上周上证指数周跌幅2.45%，沪深300周跌幅1.79%，申万化工指数周跌幅5.10%，跑输沪深300指数3.31个百分点，上周涨幅靠前品种醋酸（+4.84%）、合成氨（+3.74%）、炭黑（+2.78%）、维生素B1（+2.70%），跌幅靠前品种国际石脑油（-8.01%）、液化气（-6.49%）、甲醇（-6.38%）、环己酮（-5.62%）、有机硅（-5.56%）等。 最新WTI油价54.04美元/桶，周涨幅1.01%，布伦特油价63.24美元/桶，周涨幅2.02 %。上周国际油价大幅震荡，周内前期继续下行，后因美联储可能降息，以及包括俄罗斯在内的OPEC+产油国有望延长减产等消息影响反弹。从供需层面上看，最新EIA报告显示，美国原油产量增加10万桶/日至1240万桶/日，同时原油库存增加677.1万桶至4.83亿桶；美国最新就业数据低于预期，同时全球范围内贸易摩擦不断，市场对原油需求信心不足，国际油价或仍将承压。 化工行业在产业链中处于中游位臵，油价企稳将为主要化工产品价格提供成本支撑，然下游需求持续疲软，行业景气度短期内难有大幅提升。从我们跟踪的价格数据来看，上周上涨产品也主要为前期超跌品种，如醋酸、炭黑等。我们建议关注一些处于行业整合中的细分子行业，龙头企业有望通过自身产能释放及外延并购实现市占率的快速提升。 萤石作为国家战略资源，近几年来对萤石行业管控力度加大，长期困扰萤石行业的“小、散、乱”等问题有望逐步解决，在安全、环保双重高压下，中小萤石企业退出加快，行业龙头将持续受益，推荐国内萤石行业唯一上市标的金石资源，公司通过募投项目以及与内蒙古政府的战略合作，积极参与行业整合，自身产能持续扩张。 农药行业受国内环保高压影响显著，供给格局持续向好，同时农药需求相对稳定，周期性较弱。江苏、山东等农药生产大省环评审批愈加严格，仅具有环保、技术优势的龙头企业具有扩产条件，未来行业集中度将大幅提升，推荐正进行产能扩张的行业龙头：扬农化工（优嘉三期）、利尔化学（广安项目）。化工白马估值已处于历史低位，相关公司凭借技术成本优势，在行业景气度较低时，仍将赚取超额收益，推荐万华化学，华鲁恒升。  风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-06-09 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 600309.SH 万华化学 37.81 4.96 5.10 5.84 8 7 6 强烈推荐 002258.SZ 利尔化学 12.77 1.10 1.11 1.64 12 12 8 强烈推荐 603505.SH 金石资源 18.34 0.58 1.22 1.48 32 15 12 强烈推荐 601233.SH 桐昆股份 12.28 1.16 1.42 1.93 11 9 6 强烈推荐 600426.SH 华鲁恒升 13.43 1.86 1.65 1.73 7 8 8 强烈推荐 300596.SZ 利安隆 29.84 1.07 1.41 1.78 28 21 17 强烈推荐 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《市场避险情绪攀升，选择具有护城河的优势龙头》2019-06-02 《油价下行，寻有业绩安全垫的个股》2019-05-26 《需求疲软，拥抱优势龙头企业》2019-05-20 《不确定性中坚守绩优个股》2019-05-12 《国内经济数据强劲，关注化工行业投资机会》2019-04-21 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 化工 沪深300 2019-06-09化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业动态及观点 ............................................................................................................................................................... 3 2、 个股观点 .......................................................................................................................................................................... 4 3、 化工产品动态及分析 ....................................................................................................................................................... 4 4、 近期重点公司动态跟踪 ................................................................................................................................................. 12 5、 重点公司盈利预测 ......................................................................................................................................................... 25 图表目录 表1： 产品价格涨幅排行榜（前十） .................................................................................................................................. 4 表2： 产品价格跌幅排行榜（前十） .................................................................................................................................. 5 表3： 化工产品价格跟踪及投资建议 .................................................................................................................................. 5 表4： 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 25 2019-06-09化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 行业动态及观点  原油：最新WTI油价58.65美元/桶，周跌幅6.55%，布伦特油价68.01美元/桶，周跌幅5.82 %，行业动态如下1）美国能源信息署(EIA)公布报告显示，截至5月10日当周，截至5月17日当周，美国原油库存增加474万桶至4.768亿桶，升至2017年8月以来最高，市场预估为减少59.9万桶；2），OPEC+联合减产监督委员会(JMMC)大多数成员国倾向于延长原油减产协议，但并未公布具体的政策建议；3）委内瑞拉国家石油公司PDVSA数据显示，该国原油和燃料5月份出口量已下降至约80万桶/日，低于制裁前的140万桶/日；4）截至5月17日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至802座，连降两周且五周内有四周录得下降；5）EIA预计2019年美国原油产量将增加149万桶/至1245万桶/日，此前预期为增加143万桶/日至1239万桶/日。同时预计2020年美国原油产量将增加93万桶/日至1338万桶/日，此前预期为增加71万桶/日至1310万桶/日  PX-PTA：上周PX市场延续跌势，CFR中国周均价为837.79美元/吨，环比下跌4.647%，装臵动态：中国台湾台化芳香烃三厂87万吨/年PX装臵4月7日停车，计划停车2个月左右；韩国双龙公司90万吨/年的2号PX装臵，于3月下旬开始检修，预计检修5-6个月左右；印度信赖180万吨/年PX装臵于4月15日停车，计划6月初重启；PTA华东市场上周均价5537元/吨，环比下跌1.67%，原油，PX价格下行成本端支撑减弱，PTA价格弱势下跌，但PTA-PX价差略有上涨  合成氨：各地价格涨跌互现，山东施可丰、江苏实联检修停车，个别地区供应减少反弹，但需求一般，区域价格动态：石家庄周边出厂承兑3070-3100元/吨左右，沧州出厂承兑3080元/吨，秦皇岛出厂3100左右；鲁北主流出厂现金2950-3020元/吨，鲁南出厂承兑3050-3100左右；皖北主流出厂承兑3000元/吨左右，皖南出厂现金3020元/吨；苏北主流出厂承兑3020-3050元/吨，苏南3100-3150；豫北主流出厂2900-2950元/吨，豫南承兑出厂2900元/吨；湖北现金出厂2850元/吨，湖南出厂2950。川渝主流2600-2650，云南到厂3250-3300，贵州3000-3050左右。宁夏主流出厂2850-2900，陕西报价2700-2750，山西晋城周边2800-2900元/吨，北部倒挂2650-2700元/吨。内蒙2700-3200元/吨，东北主流出厂3200-3300元/吨  醋酸：最新价格上涨4.84%至2600元/吨，目前安徽华谊50万吨醋酸装臵停车检修；上海华谊45万吨醋酸装臵停车检修；江苏索普140万吨醋酸装臵故障停车。据百川统计，上周国内开工率环比大幅下滑8.29%至56.74%，同时海外装臵运行不稳，出口情况较好。但国内需求依然疲软，未来进入传统需求淡季，醋酸价格难有较大起色  萤石-氢氟酸：本月初厂家报价普遍提涨50-200元/吨不等，目前萤石粉厂家主流出厂报价97%湿粉在2800-3200元/吨之间，下游厂家接货价多在3000-3300元/吨之间送到，内蒙古厂家复产计划一再推迟，安徽江西福建等地因安全环保督查停机整改企业较多，厂家开工率普遍偏低，萤石价格坚挺。下游无水氢氟酸方面，当前浙江终端散水送到价在10500-11500元/吨之间不等，山东地区终端散水接货价在10800-12000元/吨之间不等，环比上涨约500元/吨，厂家均表示货源相对紧张，北方地区尤甚 2019-06-09化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 2、 个股观点 上周上证指数周跌幅2.45%，沪深300周跌幅1.79%，申万化工指数周跌幅5.10%，跑输沪深300指数3.31个百分点，上周涨幅靠前品种醋酸（+4.84%）、合成氨（+3.74%）、炭黑（