环保行业周报：看好高景气细分领域，关注龙头企业

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 环保 看好高景气细分领域，关注龙头企业 行业评级 推荐 评级变动 维持 环保行情回顾 上周表现：环保整体表现弱于市场。上周华创环保指数上涨0.04%，同期沪深300指数上涨1.27%，跑输1.23个百分点。环保子行业方面，从环保股涨跌幅均值比较来看，综合节能>固废>水务>大气>智能监测，涨跌幅分别为2.48%、-0.03%、-0.28%、-0.40%、-0.77%。个股方面：中持股份(+60.98%)、三聚环保(+10.19%)、中金环境(+6.21%)、雪浪环境(+4.35%)及渤海股份(+3.86%)居涨幅前五；迪森股份(-3.63%)、三维丝(-5.44%)及博天环境(-9.65%)居跌幅前三。 主要观点 1. 持续看好高景气细分领域，重点关注龙头 本周维持高景气细分领域配置思路。我们认为环保行业变革正在深化，一带一路加速绿色产能输出的同时引入先进技术，PPP搭配绿色金融撬动万亿治理市场，政策借环保助力供给侧改革；行业方面，大气的监测与治理、土壤修复等高景气的子行业存在较大的投资机会。京津冀地区大气治理力度将会进一步加强，其中大气治理和监测板块将直接受益。建议关注烟气治理龙头清新环境、在智能监测领域的龙头企业聚光科技。 2．PPP+环保模式，驱动项目加速释放 ①PPP已经成为环保领域订单释放的主要模式，未来订单将呈现为综合性的大体量订单。截至2016年12月末，共计743个国家示范项目，投资额1.86万亿元。其中，已签约落地363个，投资额9380亿元；落地率49.7%，全国落地示范项目呈逐月稳步增长态势。②财政部要求三批示范项目在2017年9月前完成采购，未来尚余1.61万亿示范项目释放，并且从去年整体来看，示范项目正在加速落地，17年相关上市公司订单和业绩都将持续爆发。③今年环保各大细分领域的政策利好发酵，大大驱动了项目加速释放。业务布局较全、资金和拿单优势明显的公司具备更强的市场能力。 3．推荐高能环境：环境修复产业领军者 公司作为国内土壤修复领域龙头企业，土壤修复业务保持较高增速的同时已经向上游危废处理延伸拓展，目前公司的危废核准资质总量已经达到30万吨/年，打造更完整的修复产业链条。我们认为由于危废本身的高危性和复杂性，危险废物处理处置行业存在较高的进入壁。公司在手订单充足，PPP项目加速拓展，产业布局思路清晰。我们预测公司2016-17年归母净利润为1.70、3.33亿元，对应EPS为0.51、1.01元，对应动态PE为63、32倍，维持推荐评级。 证券分析师：华中炜 执业编号：S0360512040001 邮箱：huazhongwei@hcyjs.com 联系人：李响 电话：021-31278577 邮箱：lixiang@hcyjs.com 公司名称 代码 评级 清新环境 002573.sz 推荐 神雾环保 300156.sz 推荐 高能环境 603588.sh 推荐 聚光科技 300203.sz 推荐 -6%0%7%13%16/0316/0516/0716/0916/1117/012016-03-28～2017-03-24 沪深300 公用事业 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 公用事业 2017年03月27日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 行情回顾 上周表现：环保整体表现弱于市场。上周华创环保指数上涨0.04%，同期沪深300指数上涨1.27%，跑输1.23个百分点。环保子行业方面，从环保股涨跌幅均值比较来看，综合节能>固废>水务>大气>智能监测，涨跌幅分别为2.48%、-0.03%、-0.28%、-0.40%、-0.77%。个股方面：中持股份(+60.98%)、三聚环保(+10.19%)、中金环境(+6.21%)、雪浪环境(+4.35%)及渤海股份(+3.86%)居涨幅前五；迪森股份(-3.63%)、三维丝(-5.44%)及博天环境(-9.65%)居跌幅前三。 主要观点 1. 持续看好高景气细分领域，关注龙头企业 本周维持高景气细分领域配置思路。我们认为环保行业变革正在深化，一带一路加速绿色产能输出的同时引入先进技术，PPP搭配绿色金融撬动万亿治理市场，政策借环保助力供给侧改革；行业方面，大气的监测与治理、土壤修复等高景气的子行业存在较大的投资机会。京津冀地区大气治理力度将会进一步加强，其中大气治理和监测板块将直接受益。建议关注烟气治理龙头清新环境、在智能监测领域的龙头企业聚光科技。 2. PPP+环保模式，驱动项目加速释放 ①PPP已经成为环保领域订单释放的主要模式，未来订单将呈现为综合性的大体量订单。截至2016年12月末，共计743个国家示范项目，投资额1.86万亿元。其中，已签约落地363个，投资额9380亿元；落地率49.7%，全国落地示范项目呈逐月稳步增长态势。②财政部要求三批示范项目在2017年9月前完成采购，未来尚余1.61万亿示范项目释放，并且从去年整体来看，示范项目正在加速落地，17年相关上市公司订单和业绩都将持续爆发。③进入2017年，环保各大细分领域的政策利好发酵，大大驱动了环保类PPP加速释放。2017、 2018年环保类PPP将处于需求加速释放、项目加速落地的时期。业务布局较全、资金和拿单优势明显的公司具备更强的市场能力。 3. 维持推荐高能环境：环境修复产业领军者，PPP助力腾飞 公司已形成了以城市环境、工业环境和环境修复为主的三大经营体系，这三大体系专注于固体废物、废液等污染防治技术及污染土壤、工业场地、矿山、水体等环境修复技术研发、环境工程技术服务、环保设施投资运营等，已完成近600项国内外大型环保工程。公司作为国内土壤修复领域龙头企业，土壤修复业务保持较高增速的同时已经向上游危废处理延伸拓展，目前公司的危废核准资质总量已经达到30万吨/年，打造更完整的修复产业链条。我们认为由于危废本身的高危性和复杂性，危险废物处理处置行业存在较高的进入壁。公司在手订单充足，PPP项目加速拓展，产业布局思路清晰。我们预测公司2016-17年归母净利润为1.70、3.33亿元，对应EPS为0.51、1.01元，对应动态PE为63、32倍，维持推荐评级。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 1 环保工程及服务（近一年）走势图 资料来源:华创证券 图表 2 环保行业历史估值走势 图表 3 环保子行业一周涨跌情况 资料来源：华创证券 资料来源：华创证券 0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.0016000.00-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%16-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-03成交金额环保工程及服务II(申万)沪深3000102030405060环保行业历史估值走势000300.SH801162.SI-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%智能监测大气治理水治理固废治理综合环保 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 4 环保个股周涨跌幅 资料来源:华创证券 华创环保三月金股【高能环境】：环境修复产业领军者，PPP助力腾飞 公司已形成了以城市环境、工业环境和环境修复为主的三大经营体系，这三大体系专注于固体废物、废液等污染防治技术及污染土壤、工业场地、矿山、水体等环境修复技术研发、环境工程技术服务、环保设施投资运营等，已完成近600项国内外大型环保工程。公司作为国内土壤修复领域龙头企业，土壤修复业务保持较高增速的同时已经向上游危废处理延伸拓展，目前公司的危废核准资质总量已经达到30万吨/年，打造更完整的修复产业链条。我们认为由于危废本身的高危性和复杂性，危险废物处理处置行业存在较高的进入壁。公司在手订单充足，PPP项目加速拓展，产业布局思路清晰。我们预测公司2016-17年归母净利润为1.70、3.33亿元，对应EPS为0.51、1.01元，对应动态PE为63、32倍，维持推荐评级。 图表 5 高能环境PE-Band 资料来源:华创证券 -15.0000-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.0000三聚环保中金环境雪浪环境渤海股份神雾节能天壕环境万邦达高能环境龙净环保中再资环中原环保天瑞仪器天翔环境理工环科科林环保兴蓉环境鲁阳节能富春环保中国天楹碧水源中山公用华控赛格启迪桑德首创股份巴安水务大禹节水武汉控股洪城水业菲达环保东江环保聚光科技盛运环保科达洁能德创环保江南水务国祯环保中电环保创业环保远达环保开能环保环能科技雪迪龙长青集团先河环保瀚蓝环境永清环保重庆水务海峡环保宝馨科技科融环境清新环境津膜科技博世科维尔利迪森股份三维丝博天环境0.00010.00020.00030.00040.00050.00060.000高能环境603588.SH收盘价122.9X101.8X80.8X59.8X38.7X 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 热点回顾： 财政部、发改委坚持力推PPP改革，以提高项目落地率：财政部、发改委都对项目入库、签约、执行、落地都有明确时间节奏。如果目前13.5万亿需求不扩张，16年签约2.2万亿，16年确认收入总量在0.77万亿左右。17年确定性签约项目在3.5—4万亿，18年有望高增速。17年上市公司，特别是龙头公司收入、利润高增长，源于15、16年累计订单，17年还能看到在手订单快速增长。如果市场认可15、16订单，那么17年订单和15、16没有明显区别，意味着18年业绩又可以通过16、17年订单来维持增长。即使没有看到龙头公司项目全面执行，但可以看到订单加速集中，业绩加速兑现，大部分公司不是在融资中，就是已经融资完毕，具备融资能力和项目实施能力。 ① 2017年，在污水和垃圾两个行业强制应用PPP模式，对其他中央财政给予支持的公共服务领域有现金流、具备运营条件的项目，强制实施PPP模式识别论证，鼓励尝试运用PPP模式。这是一项在总结三年实践经验的基础上，把PPP改革推向深入的重要举措。这意味着环保领域的污水处理和垃圾焚烧项目运用PPP模式是大势所趋。 ② 加强监管工作，规范发展不能松。要抓好物有所值评价、财政承受能力论证、采购管理和信息公开等重点工作，加大对“伪”PPP项目的曝光和处理力度，稳增长与防风险并重，防止一哄而上、一热就乱。加大对示范项目的跟踪督导，发挥标杆引导教育作用。完善全国PPP综合信息平台功能，充分利用新手段新方法推进改革工作。 ③ 加快能力建设，进一步提高项目落地率。加强财政专项资金整合力度，完善落实财税支持政策，发挥财政资金撬动和引导作用；加强政策解读、实操培训和经验交流，提高政府市场机构能力；优化市场环境，加快平台建设，推动金融创新，提高政府与社会资本对接成功率。 环保动向 行业要闻 河南印发7个治气实施方案 全面建立综合监测体系-17.03.23 河南省大气污染防治的2017年行动指南正式下发，包括7个实施方案，涉及供热、散煤燃烧、“小散乱污”企业、扬尘治理、机动车污染治理等多个方面。除此之外，全省将基本形成环境空气质量和工业大气污染源立体综合监测监控体系，不断提升在线监管能力。——河南日报 全方位立体治污护航生态 杭州推进土壤污染防