贵金属研究报告：外盘银价再创新低 黄金跌幅好于白银

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年5月29日 星期三 行情回顾与分析 昨日，伦敦银短线下挫，日内跌幅逼近2%，刷新去年12月以来新低；伦敦金亦震荡下行，但整体好于白银，依然在区间范围内震荡。持仓方面，SPDR黄金ETF持仓继续下行，减少1.47吨至737.34吨；SLV白银ETF持仓依然保持不变，为9692.37吨。 数据方面，昨日公布的美国5月达拉斯联储商业活动指数公布值为-5.3远低于预期5.8。达拉斯联储表示，衡量制造业状况的关键指标产出指数下滑6个点至6.3，表明产出增速较4月有所下降，其他指标也多反映出扩张速度放缓，但就业指数显示就业增速上升且每周工作时间增加。从近期美国数据表现来看，就业依然充分是市场并未对美国经济过分悲观的一个重要因素。 值得注意的是，5月欧元区信心指数意外上涨，为今年来的首次回升。5月欧元区经济景气指数录得105.1，高于前值，远超预期，结束今年以来的持续下滑。委员会表示，此次消费者信心增强或因工业和服务业的良好表现。目前，美元指数走势较强的一个重要因素是因为美国经济走势好于其他国家，美国与欧元区的利差较大，但若欧元区经济有复苏迹象的话，则美元承压概率较大，这将有利于金银走势。 昨日，美债收益率曲线再次倒挂，10年期美债收益率触及19个月新低。随着投资者对美国GDP增长悲观预期的增强，近期美国国债收益率表现较差。3个月期美国国债收益率录得2.354%，意味着国债收益率曲线出现部分倒挂。2年与10年期美债息差不断收窄，最窄达到12.9个基点，为今年3月以来最窄息差。市场避险情绪持续升温，令发达国家国债收益率跌至历史低位。除意大利国债外，昨日主要欧洲国家国债逼近两年半、三年甚至历史低位。其中，德国10年期国债收益率 、英国10年期国债收益率、法国10年期国债收益率以及日本40年国债收益率均跌至2016年以来的最低水平。10年期西班牙国债收益率更是史上首次跌破0.8%，跌至0.787%。但避险情绪的回升并未给金银带来较强的上升动力。 昨日，美股继续下行，目前处于重要关口位置。若本周美国经济数据表现较差的话，则美元指数与美股大幅下行概率较大，金银将获得支撑；反之，若经济数据表现好于预期的话，则金银进一步承压概率较大。 分析逻辑 避险情绪的升温与回落会给金银带来较大的波动。 而目前由于美联储维持原有利率的概率较大，因此令金银支撑减弱。若美国经济数据表现好于预期，则金银承压下行；反之，美国经济数据开始疲软，金银将能获得喘息的机会。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 关注支撑和压力位，若没有数据没有大幅超出预期或没有突发事件发生的话，预计震荡概率较大。 外盘银价再创新低 黄金跌幅好于白银 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 60080010001200140016002016-07-142016-09-142016-11-142017-01-142017-03-142017-05-142017-07-142017-09-142017-11-142018-01-142018-03-142018-05-142018-07-142018-09-142018-11-142019-01-142019-03-142019-05-145006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 22:00 美国5月里奇蒙德联储制造业指数 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1289.70.00000.002301780纽约白银主力合约14.550.0000.0001563080上期所黄金主力291.000.0065916291.25290.55358546438上期所白银主力3576-0.20138330358835696557585486 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1279.30-0.43-1286.591275.90--伦敦银14.33-1.74-14.6114.28--黄金T+D288.350.0042082288.45287.802664161724白银T+D3508-0.1719277223519350613524240-10654数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 8890929496981001100115012001250130013501400伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0340034503500355036003650370037503800SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012101260131013602602652702752802852902953002019-01-292019-02-052019-02-122019-02-192019-02-262019-03-052019-03-122019-03-192019-03-262019-04-022019-04-092019-04-162019-04-232019-04-302019-05-072019-05-142019-05-21SHFE黄金COMEX黄金141516171819203400345035003550360036503700375038002019-01-292019-02-282019-03-312019-04-30SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (1)0123452602652702752802852902953002019-01-292019-02-282019-03-312019-04-30价差SHFE黄金SGE黄金T+D-50050100150300032003400360038004000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 6465666768697071727374757677787980818283上期所金银比657075808590COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300200001200002200003200004200005200006200002016-07-212016-09-212016-11-212017-01-212017-03-212017-05-212017-07-212017-09-212017-11-212018-01-212018-03-212018-05-212018-07-212018-09-212018-11-212019-01-212019-03-212019-05-21期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480025000035000045000055000065000075000085000095000010500002016-07-212016-09-212016-11-212017-01-212017-03-212017-05-212017-07-212017-09-212017-11-212018-01-212018-03-212018-05-212018-07-212018-09-212018-11-212019-01-212019-03-212019-05-21期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222016-07-142016-09-142016-11-142017-01-142017-03-142017-05-142017-07-142017-09-142017-11-142018-01-142018-03-142018-05-142018-07-142018-09-142018-11-142019-01-142019-03-142019-05-149200970010200107001120011700SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 1000105011001150120012501300135014002000002200002400002600002800003000003200002015-08-2