阿里入股成二股东，深度合作推进智慧网联业务

证券研究报告 千方科技（002373）点评报告 阿里入股成二股东，深度合作推进智慧网联业务 2019.05.28 夏清莹（分析师） 电话： 020-88832345 邮箱： xia.qingying@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310518100002 事件： 公司5月27日公告称北京千方科技股份有限公司与阿里云计算有限公司于2019年5月26日签署了《合作框架协议》；同日，阿里云关联方阿里巴巴（中国）网络技术有限公司与公司控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人北京中智汇通信息科技有限公司、股东北京建信股权投资基金（有限合伙）分别签署了《股份转让协议》，转让方拟以每股16.12元向阿里网络转让其合计持有的公司2.23亿股，合计35.95亿元。转让完成后，阿里网络将持有公司股票数约占公司总股本的15.00%，成为公司第二大股东。 点评： ⚫ 云+边缘计算助力两翼齐飞，强强联手加固领先优势。 公司是智能交通和智慧安防的领先企业，坚定推进“一体两翼”战略。云计算、边缘计算等现代信息技术是公司产品和服务创新融合必不可少的组成。智能安防的前端市场及车联网的终端市场离不开边缘计算的助力，云计算的融合更是行业大势所趋。阿里云是全球领先的云计算及人工智能科技公司之一，通过此次合作，公司将获得阿里云先进的技术、产品与服务支持，推动公司人工智能等核心技术能力持续升级，助力公司在市场开拓等多方面竞争力快速提升，进一步巩固公司在智能交通及智慧安防领域的行业领先地位。阿里通过此次战略入股及合作也强化了在交通、安防等领域的B端布局。 ⚫ 深度合作智慧网联业务，加速智能交通和边缘计算领域发展。 阿里与千方在多项业务上具备协同性，双方基于此次合作可以充分发挥各自优势，在技术研发、市场推广以及项目落地等方面展开深度合作，共同推进智能交通和边缘计算领域的发展，打造适应未来需要的解决方案并落地实施，促进双方业务发展，扩大双方的行业影响力。其中，阿里的城市大脑业务和千方的智能交通业务具备相同的落地场景，双方可以协同打造出更完善的交通行业智能化应用解决方案。同时，基于阿里在云计算及边缘计算的技术积累，千方在V2X、智慧安防等终端及网联领域的积累，双方可以共同推进“云+边+端”的全链路解决方案。 ⚫ 公司盈利预测与估值： 预计19-21年营收分别为91.09、112.38和136.63亿元，归母净利润分别为10.21、12.66和15.57亿元，对应EPS（最新摊薄）分别为0.69、0.85和1.05元，对应PE分别为26.76、21.58和17.54倍，给予公司2019年35倍PE，对应6个月目标价24.15元，维持“强烈推荐”评级。 。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不达预期；合作推进不达预期；业务协同不及预期。 主要财务指标 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 7251.30 9108.57 11238.45 13662.73 同比(%) 189.56% 25.61% 23.38% 21.57% 归母净利润（百万元） 762.61 1020.66 1265.75 1557.26 同比(%) 109.13% 33.84% 24.01% 23.03% 每股收益(最新摊薄/元) 0.51 0.69 0.85 1.05 P/E 35.81 26.76 21.58 17.54 P/B 3.44 3.04 2.68 2.34 EV/EBITDA 2.13 18.03 15.42 11.95 强烈推荐（维持） 现价： 18.37 目标价： 24.15 股价空间： 31.46% 计算机行业 行业指数走势 股价表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 千方科技 -1.22 20.33 55.47 计算机 -6.84 2.48 24.42 沪深300 -6.48 -2.47 15.71 基本资料 总市值（亿元） 273.09 总股本（亿股） 14.87 流通股比例 64.11 资产负债率 41.35 大股东 夏曙东 大股东持股比例 21.50 相关报告 广证恒生-千方科技（002373）-业绩点评-交通及安防协同性增强，车联网业务取得多项成果-2019.04.10 广证恒生-千方科技（002373）-业绩点评-一季报预计快速增长，交通及安防业务持续向好-2019.04.01 广证恒生-千方科技（002373.SZ）-公司深度-立足“一体两翼”战略，布局创新型智慧城市产业--2019.03.06 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 3 页 千方科技（002373）点评报告 附录：公司财务预测表 数据来源：港澳资讯，公司公告，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 3 页 广证恒生： 地 址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心4楼 电 话：020-88836132，020-88836133 邮 编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。