永辉增持至21%成二股东，多方合作共掘社区新零售潜力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 日常消费 食品与主要用品零售II 永辉增持至21%成二股东，多方合作共掘社区新零售潜力 [Table_Summary] 事件：公司实际控制人曹世如女士及其一致行动人曹曾俊先生于2017年12月24日与永辉超市签订《战略合作框架协议》,转让公司1.632亿股份给永辉，占公司总股本12%，该部分股份已于2017年12月29日完成过户；2018年1月2日，公司再次转让1.224亿股份给永辉，占公司总股本的9%。两次转让作价均为5.8元/股，转让完成后，永辉将持股红旗21%的股份，成为公司第二大股东，曹世如母子将合计持有27.63%的股份。公司已于1月3日复牌。 永辉入局增强三方合作，社区服务模式升级。本次股份转让后，公司前三大股东分别为曹世如（24.08%）、永辉超市（21%）、中民财智有限公司（8%）。中民财智是中民未来控股集团旗下孙公司，集团经营范围涵盖了企业经营管理及物业管理，具备覆盖全国126个城市、服务1800万社区居民的社区物业优势，能够为红旗和永辉提供快捷、优质的社区流量入口。中民财智于2016年入股红旗5%股份，后续增持至8%，彰显其对于红旗未来发展的信心。我们认为，永辉的加入活化了当前格局，加强了三大股东方的合作紧密度，产品品类、供应链、管理方面的能量注入在红旗的便利店服务和中民的社区服务之间搭建起桥梁，让“便利店+养老+普惠金融”的综合服务模式得以发展。 前三大股东优势叠加，构造社区新零售。后续，红旗、中民、永辉将发挥各自优势，着力三方面进行合作：社区新零售、社区增值服务、社区物流。具体来看，新零售方面，红旗将发挥其当地规模化的门店优势，永辉将引入其在生鲜经营、品类管理、激励机制等方面的经验和实力，中民则运用其所掌握的用户大数据来精准定位社区居民的消费偏好，助力于商品的精准营销。 社区增值服务方面将以“养老服务”为发展核心，中民为红旗和永辉导入消费流量、提供研发适老化商品的数据及经验，同时，红旗和永辉为中民的养老服务提供场所和人员支持，整体养老模式向发达国家模式更进一步。 物流方面，红旗及永辉的门店将作为中心仓，中民的物业智能柜将作为物品分发点，共同搭建多级完整生鲜冷链物流体系，实现社区流量的变现增值。 顺应消费者结构变化，挖掘养老产业潜力。据成都本地宝资讯，截至2016年底，成都市全市户籍人口达到1398万人，其中60岁以上人口占比约21%；四川省60岁以上老年人口总数将在2020年超过1800万人。据2017年首届金砖国家老龄会议披露数据显示，截至2016年 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,360/864 总市值/流通(百万元) 10,050/6,385 12 个月最高/最低(元) 9.17/5.45 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师：蔡小为 电话：0755-33329948 E-MAIL：caixw@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190117070013 (39%)(26%)(13%)(0%)13%26%17/1/517/3/517/5/517/7/517/9/517/11/5红旗连锁 沪深300 [Table_Message] 2018-01-05 公司点评报告 增持/首次 红旗连锁(002697) 目标价：8.19 昨收盘：7.39 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 底，中国60岁及以上老年人口超过2.3亿，占总人口的16.7%，预计到2050年，中国老年人口将达到4.8亿。中国的养老产业前景可观。四川省于2017年出台了《四川省“十三五”老龄事业发展和养老体系建设规划》，六项工程之一即是“居家社区养老服务改革试点工程”。本次红旗与永辉、中民三方达成合作具有天时、地利、人和的优势，可谓顺应消费人口变化趋势，符合政策指导方向，对于企业盈利以及区域的服务发展都具有一定的意义和价值。 盈利预测与估值。本次永辉战略入股红旗成为第二大股东，以自身经营管理优势赋能战略合作。三股东中民财智贡献大数据及物流资源，依托社区养老服务的消费需求，与永辉和红旗形成互惠互利格局。2018年开始，CPI有望缓慢回升，利好必需消费。长远来看，养老产业发展前景良好。红旗连锁以成都为中心深耕四川省，门店数量2700余家，规模化优势凸显，此次合作有望逐步拉开新一轮业绩增长序幕。我们预计17-19年EPS 0.11/0.12/0.14元，归母净利润同比增长0.9%/12.4%/14.0%，首次覆盖给予“增持”评级，18年目标价8.19元。 风险提示：合作进程缓慢，CPI不及预期 [Table_ProfitInfo]  盈利预测： 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 6321.6 6998.1 7879.4 9019.4 （+/-%） 15.2% 10.7% 12.6% 14.5% 净利润(百万元） 144.3 145.7 163.7 186.7 （+/-%） -19.5% 0.9% 12.4% 14.0% 摊薄每股收益(元) 0.11 0.11 0.12 0.14 市盈率(PE) 70 69 61 54 资料来源：Wind，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zxy_lmm@126.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 沈颖 13636356209 shenying@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 广深销售 查方龙 18520786811 zhafanglong@126.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。