光大传媒互联网周报：贸易争端再起 风险偏好或下降 关注出版及平台级公司

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年5月20日 互联网与传媒 贸易争端再起 风险偏好或下降 关注出版及平台级公司 ——光大传媒互联网周报20190519 行业周报 ◆行业重要事件及投资建议。 1）近期A股传媒行业投资展望：贸易争端再起、风险偏好或下降，关注稳健经营的出版及平台级公司。（1）中美贸易摩擦前景不明朗加剧市场波动，传媒行业中出版子板块业务稳定、现金充沛、股息率高，具备抗风险特性；（2）中国传媒行业在业务上贸易摩擦影响相对较小，最重要的是遵循行业发展规律做好媒介与内容。我们建议关注同时在渠道与内容布局的平台级公司，如光线传媒、芒果超媒（影视）；中南传媒、凤凰传媒（出版）；完美世界（游戏）。 2）根据SensorTower Research报告显示，腾讯的《和平精英》刚刚上架就荣登苹果App Store营收第一宝座，随后跌至第二位，落后于腾讯的另一款游戏《王者荣耀》。（1）《和平精英》上架前五天的收入达2000万美元，是手游《绝地求生》iOS版同一时期在世界其他地区收入的5.6倍；该公司此前统计，玩家72小时之内在《和平精英》中充值的金额超过了1400万美元（约合人民币9550万元）；（2）我们认为《和平精英》上架后表现显示：a）《和平精英》较好地承接了来自《刺激战场》的玩家流量，此前市场担忧的由于风格变化导致的玩家流失风险暂时解除；b）玩家在“吃鸡”类游戏中的付费意愿与付费能力依然较高，此前市场有观点认为由于此类游戏每局玩家远多于《王者》，用户付费后差异化程度较低导致付费意愿降低；c）《和平精英》与《王者荣耀》分列营收榜前二，两款游戏之间存在一定竞争，但整体上《和平精英》为腾讯的营收带来增量效应，也体现出腾讯在移动游戏的研发与运营上优势明显；（3）我们认为重磅手游与创新付费模式（季度通行证）将驱动腾讯未来数个季度手游收入增长；推荐腾讯控股（0700.HK）。 3）截至2019年3月31日，爱奇艺订阅用户总数为9680万人（YoY +58%，QoQ +11%），其中超过98.6%为付费订阅用户。（1）爱奇艺付费用户持续增长，得益于Q1上新内容丰富，自制能力逐渐形成；自制网剧《黄金瞳》位列19Q1艺恩网络剧播映指数第三，自制网综《青春有你》位列19Q1艺恩网综播映指数第一；（2）优质内容为本，会员服务与内容分发收入快速提升：Q1会员服务收入为34亿元人民币，YoY +64%；内容分发营收4.426亿元，YoY +66%;（3）广告增速放缓为行业整体现象，Q1在线广告营收为21亿元人民币，与去年同期持平，主要受到宏观经济变化与信息流广告业务恢复不及预期的影响；（4）我们认为拥有完整内容制作生态的视频平台有机会成为一门“好生意”：用户使用时间长、变现模式多样、内容成本趋近合理；推荐芒果超媒，关注爱奇艺。 ◆风险分析。影视内容产业政策变动的风险；动漫行业内容创新不足的风险；游戏行业监管政策的风险；广告行业宏观经济波动的风险；文旅相关行业政策变动的风险；出版行业侵犯著作权的风险；广电行业市场萎缩风险。 分析师 孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 联系人 乐济铭 021-52523797 lejiming@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 2019-05-20 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行业事件及观点：贸易争端再起 风险偏好或下降 关注出版及平台级公司 ............................... 3 1.1、 上周行业及公司重要事件点评 ................................................................................................................ 3 2、 A股、美股和港股一周市场回顾................................................................................................ 3 2.1、 A股总体情况回顾 ................................................................................................................................... 3 2.2、 A股传媒行业公司回顾 ............................................................................................................................ 5 2.3、 美股中概传媒互联网市场回顾 ................................................................................................................ 7 2.4、 港股传媒互联网市场回顾 ........................................................................................................................ 8 3、 行业重要数据点评 ..................................................................................................................... 9 3.1、 全国单个影院：北京寰映合生汇店为影院票房首位，《大侦探皮卡丘》票房强劲 ................................ 9 3.2、 电视剧/网剧：古装神话题材电视剧《封神演义》强势夺得本周播放量冠军 ........................................ 12 3.3、 综艺：浙江卫视《奔跑吧》周五收视夺冠 ............................................................................................ 12 3.4、 出版：《红岩》居虚构榜第一，《撒野（2）》居非虚构畅销榜榜首 .................................................. 14 3.5、 国漫：《斗罗大陆》的播放量位居国漫第一名，《雪鹰领主》居第二 ................................................ 14 4、 行业重点 新闻回顾 ............................................................................................................... 15 4.1、 爱奇艺第一季度订阅会员达到9680万 98.6%为付费会员................................................................... 15 4.2、 游戏：腾讯《和平精英》上架5天收入达2000万美元 ....................................................................... 16 4.3、 音乐：音乐平台Spotify投诉，欧盟将对苹果反垄断调查..................................................................... 17 4.4、 动漫：中国动漫：从民间走向全球 ....................................................................................................... 17 4.5、 互联网：微信月活用户数破11亿大关 .................................................................................................. 18 5、 上周公告 ................................................................................................................................. 19 5.1、 主板传媒上市公司重要公告 .................................................................................................................. 19 5.2、 港股传媒上市公司重要公告 .................................................................................................................. 21 6、 风险分析 ................................................................................................................................. 21 2019-05-20 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行业事件及观点：贸易争端再起 风险偏好或下降 关注出版及平台级公司 1.1、上周行业及公司重要事件点评 1）近期A股传媒行业投资展望：贸易争端再起、风险偏好或下降，关注稳健经营的出版及平台级公司。（1）中美贸易摩擦前景不明朗加剧市场波动，传媒行业中出版子板块业务稳定、现金充沛、股息率高，具备抗风险特性；（2）中国传媒行业在业务上贸易摩擦影响相对较小，最重要的是遵循行业发展规律做好媒介与内容。我们建议关注同时在渠道与内容布局的平台级公司，如光线传媒、芒果超媒（影视）；中南传媒、凤凰传媒（出版）；完美世界（游戏）。 2）研究公司SensorTower Research表示，腾讯的《和平精英》刚刚上架就荣登苹果App Store营收第一宝座，随后跌至第二位，落后于腾讯的另一款游戏《王者荣耀》。（1）《和平精英》上架前五天的收入达2000万美元，是手游《绝地求生》iOS版同一时期在世界其他地区收入的5.6倍；该公司此前统计，玩家72小时之内在《和平精英》中充值的金额超过了1400万美元（约合人民币9550万元）；（2）我们认为《和平精英》上架后表现显示：a）《和平精英》较好地承接了来自《刺激战场》的玩家流量，此前市场担忧的由于风格变化导致的玩家流失风险暂时解除；b）玩家在“吃鸡”类游戏中的付费意愿与付费能力依然较高，此前市场有观点认为由于此类游戏每局玩家远多于《王者》，用户付费后差异化程度较低导致付费意愿降低；c）《和平精英》与《王者荣耀》分列营收榜前二，两款游戏之间存在一定竞争，但整体上《和平精英》为腾讯的营收带来增量效应，也体现出腾讯在移动游戏的研发与运营上优势明显；（3）我们认为重磅手游与创新付费模式（季度通行证）将驱动腾讯未来数个季度手