环保行业四月行业动态报告：环保工作进入深化阶段，未来将释放更多治理需求

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●环保行业 2019年04月29日 环保工作进入深化阶段，未来将释放更多治理需求 ——四月行业动态报告 环保行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）生态环境部近日发布了《2018年全国生态环境质量简况》。报告显示，2018年，全国生态环境质量持续改善，生态环境保护年度目标任务圆满完成，达到“十三五”规划序时进度要求。 2）国务院对《政府工作报告》确定的重点工作出台了部门分工意见，生态环境部牵头负责其中多项重点工作。包括蓝天保卫战、污染源治理、水/土壤污染防治等。 3）多项政策出台，环境治理逐步深化。随着《地下水污染防治实施方案》、《国家节水行动方案》《畜禽养殖废弃物资源化利用2019年工作要点》等政策出台，我国环境治理逐步转向源头防治的深化阶段。 4）金融领域支持力度进一步加强，企业环保改造意愿提升。解决中小企业融资、绿色金融支持节能减排改造等政策陆续出台，未来行业融资情况将持续优化，污染排放企业主动治理意愿也会进一步提升。 5）2018年环保行业上市公司年报已经披露完成。超过35%公司营收增速为负，超过50%的上市公司净利润增速为负。个别几家上市公司大额亏损拉低行业平均盈利水平。 6）环保行业细分领域所处周期差异大，市场空间和技术水平是决定性因素。预计未来三年非电烟气处理、流域治理、土壤修复、危废处理、环境监测等几大热门领域市场空间接近2万亿。 7）市场竞争不规范、技术成果转化率低、过度依赖政府补贴是限制环保行业发展的三个重要因素。 8）环保行业相关上市公司80家，占A股总市值0.96%，年初至今板块表现弱于沪深300，估值存在进一步修复的空间。  投资建议 目前融资环境逐步改善，环保需求持续释放，板块估值有望继续修复。结合当前需求来看，环境监测、垃圾无害化、非电烟气治理三个领域在未来将维持高景气度。推荐网格化监测龙头先河环保(300137.SZ )， 拥有优质运营资产，在手 订单充足的瀚蓝环境(600323.SH)，非电烟气治理龙头企业龙净环保(600388.SH)。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 300137.SZ 先河环保 -11.82 20.1 57.53 600323.SH 瀚蓝环境 -7.28 15.8 125.59 600388.SH 龙净环保 -6.56 15.6 131.49  风险提示 治理需求、政策力度不及预期；行业竞争加剧；公司合规问题。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 严明 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.04.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2019.04.26 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 20559534/36139/20190430 09:37 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、需求持续释放，行业景气度回升 ........................................................................................................................................................ 3 （一）环境治理需求持续增长，新市场空间逐步打开..................................................................................................................... 3 （二）环境治理持续深化，环保意识逐步提高 .................................................................................................................................. 4 1.《2018年全国生态环境质量简况》发布，全国生态环境质量持续改善 ............................................................................ 4 2.政府工作报告确认生态环境部今年多项重点工作...................................................................................................................... 5 3.多项政策出台，污染防治走向深化阶段 ....................................................................................................................................... 5 4.金融领域支持力度进一步加强，企业环保改造意愿提升 ........................................................................................................ 6 5.化工企业安全事故引起社会关注，关停园区打开场地修复市场 ........................................................................................... 6 （三）环保行业上市公司财务分析 ........................................................................................................................................................ 6 1.企业费用上涨可控，盈利能力有所下滑 ....................................................................................................................................... 6 2.资产负债率不断攀升，短期偿债能力需关注 .............................................................................................................................. 7 3.增加回款减少支出，行业现金流情况有所好转 .......................................................................................................................... 8 4.杜邦分析 ................................................................................................................................................................................................. 8 二、细分领域成长性差异明显，技术与市场空间是关键因素............................................................................................................ 9 （一）火电烟气治理进入尾声，非电烟气治理加速释放 ................................................................................................................ 9 （二）农村污水存量巨大，工业废水标准提高 ................................................................................................................................10 （三）生活垃圾无害化成为趋势，危废处理缺口亟待补充 ..........................................................................................................11 （四）土壤污染防治相关法规陆续出台，土壤修复市场潜力巨大 ............................................................................................13 （五）环境监测需求维持高位，行业未来成长可期 .......................................................................................................................13 三、行业面临的问题及建议 ........................................................................................................................................................................14 （一）现存问题 ..........................................................................................................................................................................................14 1.竞争秩序混乱，市场信息不对称...................................................................................................................................................14 2.技术缺乏超前性，科研成果转化难 ......................................................................................................................