环保行业七月行业动态报告：范围扩大、程度加深，水环境治理市场加速释放
www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●环保行业 2019年07月31日 [table_main] 公司深度报告模板 范围扩大、程度加深，水环境治理市场加速释放 ——七月行业动态报告 环保行业 推荐 维持评级 核心观点 最新观点 1）发改委等四部门发布《关于进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理有关工作的通知》，中西部地区生态环保领域补短板工作提上日程。 2）国家发展改革委、生态环境部联合印发的《关于深入推进园区环境污染第三方治理的通知》。今年以来，多起工业生产安全事故引起各方关注，倒逼工业环保第三方治理提速。 3）财政部印发《水污染防治资金管理办法》，专项资金保障水环境保护。防止资金支持范围主要包括重点流域水污染防治、集中式饮用水水源地保护、良好水体保护、地下水污染防治等几个方向。 4）水环境治理PPP项目加速释放。2019年5月至今，进入招标、发布需求公示、发布资审结果、预中标、中标和流标等阶段的水环境治理PPP项目已有30余个，总投资达660亿，呈现集中释放的态势。 5）2019年水处理行业36家上市公司一季度营收同比增长10.1%，净利润同比下降35.1%。成本与费用的增长压缩了水处理领域上市公司的盈利空间。 6）环保行业细分领域所处周期差异大，市场空间和技术水平是决定性因素。随着《钢铁行业超低排放改造实施方案》的出台，非电行业尾气治理为大气治理市场和环境监测市场带来新的增量。 7）市场竞争不规范、技术成果转化率低、过度依赖政府补贴是限制环保行业发展的三个重要因素。 8）环保行业相关上市公司80家，占A股总市值1.11%，年初至今板块表现弱于沪深300，估值存在进一步修复的空间。 投资建议 环保督察维持高压，需求持续提振，板块向上的估值修复弹性较大。结合当前需求来看，环境监测、固废产业链、水环境治理三个领域在未来将维持高景气度。推荐网格化监测龙头先河环保(300137.SZ)，拥有优质运营资产，在手订单充足的瀚蓝环境(600323.SH)，具有丰富流域治理经验、拿单能力强的博世科(300422.SH)。 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 300137.SZ 先河环保 -3.24 16.7 44 600323.SH 瀚蓝环境 3.98 17.3 131 600388.SH 龙净环保 3.09 16.2 132 风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 严明 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.07.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2019.07.29 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河环保】环保工程及服务_2019年环保行业中期策略：垃圾分类政策落地，固废行业迎来新机遇 【银河环保】行业动态报告_非电行业超低排放改造开始，即将带来新的市场增量 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、污染防治仍是PPP主力，水环境治理市场加速释放 ................................................................................................... 3 （一）水务市场上半年基本情况 ..................................................................................................................................... 3 （二）水处理领域向更广泛、更精细的方向发展 ........................................................................................................... 4 1.补短板、治园区，环境治理更具针对性 ................................................................................................................... 4 2.水污染防治资金管理办法出台，重点区域获专项资金支持 ..................................................................................... 5 3.水环境治理PPP项目加速释放，考验水处理企业综合实力 ..................................................................................... 5 （三）水处理领域上市公司财务分析 .............................................................................................................................. 6 1.成本与费用增长压缩盈利空间 .................................................................................................................................. 6 2.资产负债率持续增长，债务偿还能力需关注。 ........................................................................................................ 7 3.经营活动现金流好转，保障企业稳定运营 ............................................................................................................... 8 4.杜邦分析 .................................................................................................................................................................... 9 二、水环境治理为水处理市场带来新增量 .......................................................................................................................... 9 （一）环保行业细分子行业所处周期判断 ...................................................................................................................... 9 （二）范围扩展、程度加深，水处理领域迎来新发展 ................................................................................................... 9 1.水资源总量保持稳定，农业用水依然是主要方向 .................................................................................................... 9 2.水环境指标总体稳中向好，但仍有部分区域污染问题未解决 ............................................................................... 12 3.未来水处理行业的发展方向 .................................................................................................................................... 14 三、水处理行业面临的问题及建议 ................................................................................................................................... 15 （一）现存问题 .............................................................................................................................................................. 15 1.竞争秩序混乱，市场信息不对称............................................................................................................................. 15 2.技术缺乏超前性，科研成果转化难 ......................................................................................................................... 15 3.自身造血能力差，过度依赖政府补贴 ..................................................................................................................... 16 （二）建议及对策 .......................................................................................................................................................... 16 1.加强政府监管，维护市场健康 ................................................................................................................................ 16 2.培养具有核心竞争力的企业 ...............................
