证券行业月度报告：短期扰动不改价值，业绩向上拐点确立

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 短期扰动不改价值，业绩向上拐点确立 2019年04月18日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券 1.41 36.33 20.59 沪深300 6.11 29.01 8.52 杨莞茜 分析师 执业证书编号：S0530516080001 yangwq@cfzq.com 0731-84779576 相关报告 1 《证券：证券行业2019年2月报：行情与业绩共振》 2019-03-26 2 《证券行业2019年1月报-不负春光 政策催化》 2019-02-13 3 《证券行业2019年度策略报告-监管创新并进，潮声起处帆扬》 2018-12-26 重点股票 2017A 2018A 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 华泰证券 1.30 17.24 0.66 33.95 0.98 22.87 推荐 中信证券 0.94 26.36 0.77 32.18 1.06 23.38 推荐 中信建投 0.55 46.45 0.40 63.88 0.46 55.54 谨慎推荐 中国银河 0.39 30.33 0.28 42.25 0.45 26.29 推荐 东方证券 0.51 23.37 0.18 66.22 0.24 49.05 推荐 海通证券 0.75 18.71 0.45 31.18 0.56 25.05 谨慎推荐 浙商证券 0.32 36.28 0.22 52.77 0.30 39.09 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  板块行情表现： 3月指数横盘波动，当月上证综指小幅上涨4.64%，中小板上涨8.48%，创业板上涨11.39%。申万非银金融板块上涨4.76%，与市场基本持平，在申万一级行业中表现居后，排名后7位。二级子行业中保险上涨7.75%，券商上涨2.89%，多元金融下跌0.85%。  行业估值：券商板块整体PB（TTM,中值）1.82X（前值1.90），位于历史后91.4%分位，回升至2018年2月水平。大券商PB中值下降至1.61X、中小券商为2.22X，两者的估值剪刀差进一步拉大，整体而言大券商性价比更高。  行业数据：3月 30家可比券商共计实现营业收入286.29亿元，环比增长44.7%，同比增长48.6%；实现归母净利润143.47亿元，环比增长55.6%，创下自2017年来单月最好业绩，在2018年高基数影响下，同比仍然保持52.8%的高增长，证券公司业绩进入向上拐点。  投资建议：展望后市，板块的核心驱动因素取决于市场活跃度的提升及政策的边际改善，仍需重点关注两市成交规模、两融数据和换手率等市场情绪以及资金增量指标。此外，证券行业对外放开也在持续推进，摩根大通证券、野村东方国际证券成为首批外资控股新设立证券公司。放宽外资进入金融业的比例限制，是我国证券市场对外开放的重要举措。境外优质资本进入，在带来竞争的同时也将有助于推动行业配套制度完善和新业务模式发展，加速行业的洗牌，具有较强资本实力和业务能力的上市券商优势将持续显现。我们继续建议关注资本实力充足、盈利能力突出、业绩稳健，优先受益科创板、CDR、并购重组等投行业务机会的龙头型券商，中信建投、中信证券、华泰证券；以及关注经纪业务弹性较高的中国银河、自营业务弹性较高的东方证券。  风险提示：业务开展不及预期；市场大幅下调风险。 -31%-22%-13%-4%5%14%23%2018-042018-082018-122019-04证券沪深300行业月度报告 证券 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 行业经营数据 ........................................................................................................... 4 3 投资建议 .................................................................................................................. 7 4 行业信息 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图1：申万一级行业当月涨跌幅（%） ......................................................................... 3 图2：证券行业近一年单月涨跌幅（%） ...................................................................... 3 图3：证券PB估值走势............................................................................................... 4 图4：可比券商单月营收及增速% ................................................................................ 5 图5：可比券商单月净利润及增速% ............................................................................. 5 图6：两市日均成交金额（亿元）................................................................................ 6 图7：日均融资融券余额（亿元）................................................................................ 6 图8：融资融券当月净买入额（亿元）......................................................................... 7 图9：陆股通当月净买入额（亿元） ............................................................................ 7 图10：市场质押规模（亿股） ..................................................................................... 7 图11：市场股权及债权融资规模（亿元）.................................................................... 7 表1：个股涨跌幅排名 ................................................................................................. 3 表2：证券PB估值...................................................................................................... 4 表3：上市券商2019年3月经营情况 .......................................................................... 5 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 3月指数横盘波动，上证综指收于3090点，当月小幅上涨4.64%，中小板上涨8.48%，创业板上涨11.39%。申万非银金融板块上涨4.76%，与市场基本持平，在申万一级行业中表现居后，排名后7位。二级子行业中保险上涨7.75%，券商上涨2.89%，多元金融下跌0.85%。 图1：申万一级行业当月涨跌幅（%） 图2：证券行业近一年单月涨跌幅（%） 资料来源：wind，财富证券 资料来源：wind，财富证券 3月涨幅较高的5家证券公司分别为财通证券（22.7%）、中信建投（16.7%）、国信证券（14.3%）、山西证券（13.6%）和东北证券（13.2%）；下跌幅度较大的证券公司为光大证券（-6.1%）、东方证券（-6.0%）、华泰证券（-5.6%）、广发证券（-5.0%）、申万宏源（-3.7%）。 表1：个股涨跌幅排名 涨幅排名前五位 涨幅排名后五位 股票代码 股票名称 月度涨跌幅% 年度涨跌幅% 股票代码 股票名称 月度涨跌幅% 年度涨跌幅% 601108.SH 财通证券 22.70 82.69 000166.SZ 申万宏源 -3.66 35.63 601066.SH 中信建投 16.67 193.34 000776.SZ 广发证券 -4.94 27.52 002736.SZ 国信证券 14.26 61.77 601688.SH 华泰证券 -5.64 38.33 002500.SZ 山西证券 13.63 61.99 600958.SH 东方证券 -5.99 49.56 000686.SZ 东北证券 13.24 62.62 601788.SH 光大证券 -6.07 50.06 资料来源：wind，财富证券 截至3月底，券商板块整体PB（TTM,中值）1.82X（前值1.90），位于历史后91.4%分位，回升至2018年2月水平。大券商PB中值下降至1.61X、中小券商为2.22X，两者的估值剪刀差进一步拉大，整体而言大券商性价比更高。 -202468101214161820食品饮料农林牧渔轻工制造计算机医药生物休闲服务综合建筑材料纺织服装房地产国防军工化工机械设备商业贸易家用电器电气设备电子交通运输传媒公用事业通信非银金融建筑装饰汽车采掘有色金属钢铁银行-2.3 -1.4 -5.5 -8.3 -0.2 -5.3 2.0 3.0 1.4 -1.5 8.2 24.4 4.8 -10-50510152025302018/3/12018/4/12018/5/12018/6/12018/7/12018/8/12018/9/12018/10/12018/11/12018/12/12019/1/12019/2/12019/3/1 此报告仅供内部客户