国债期货早报：央行一季度例会增加“保持战略定力”描述

宏观利率研究 国债早报 2018/04/16 孙玉龙 国债期货研究员 电话：0755-82707714 Q Q：891655358 邮箱：sunyl@wkjyqh.cn 国债期货早报0416： 央行一季度例会增加“保持战略定力”描述 宏观热点： 1、银行股拖累，美股集体收跌； 2、贸易局势缓和，2月中日两大债主继续增持美债； 3、中国央行一季度例会增加“保持战略定力”描述，新增“推进利率等关键领域改革”措辞，强调高水平双向开放； 4、李克强会见出席第五次中日经济高层对话的日本政府官员； 5、银保监会：已要求北京银监局对奔驰汽车金融开展调查。 资金类型当日(%)日涨跌(bp)周涨跌（bp)R0012.8717.65138.28R0073.0734.7071.54R0143.0515.2953.66SHIBORO/N2.8014.50136.90SHIBOR1W2.7710.3028.90SHIBOR2W2.909.7052.40同业存单:发行利率:1个月2.80-1.2917.20同业存单:发行利率:3个月2.976.5920.21同业存单:发行利率:6个月3.081.7212.36中债国债到期收益率:10年3.374.0212.54中债国开债到期收益率:10年3.865.0210.51 图表1.主要利率 品种合约代码收盘价涨跌幅成交量持仓量成交量变动持仓量变动T S190699.98-0.02%6775-45-3T S190999.805-0.04%04900T F190698.855-0.05%572920434-162137T F190998.6450.01%2124814T 190696.645-0.21%3470569309-5954121T 190996.26-0.20%4853878120-385年期10年期2年期图表2.期货合约 周一，国债期货低开低走，T主力合约跌0.37%，TF主力合约跌0.25%。10年国债利率3.37涨4.02bp，10年国开债利率3.86涨5.02bp。 五矿经易期货 上周公布的数据中，3月社融和出口都大超预期，社融不仅总量增长，且结构更优，信用周期步入上行阶段再次被确认，受此影响上周五国内商品夜盘普涨，欧美股市也明显反弹，加上3月中国官方PMI数据也超预期回升，所以市场正变得更加乐观，不排除经济复苏的时间提前。通胀方面，猪周期启动推动CPI重回2时代，近期商品普涨使PPI也出现明显回升，考虑到总需求并未全面复苏，故维持通胀温和上行的判断。宽信用已兑现，通胀望继续上行，意味着此前市场预期的货币将进一步放松可能暂时落空。 在社融企稳再次被确认和通胀上行有望延续的现阶段，央行进一步放松货币的预期可能暂时落空，利率短期震荡上行概率大，国债偏空观望。 图表3. 公开市场上无操作 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.00逆回购投放量逆回购到期量逆回购净投放量 资料来源：Wind、五矿经易 图表4. 资金偏紧 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00DR001DR007DR014近两日DR利率的差当日DR利率 资料来源：Wind、五矿经易 图表5. 国债利率大幅上行，利差上行 0.005.0010.0015.0020.0025.002.80002.90003.00003.10003.20003.30003.400010y-5y中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind、五矿经易 图表6. 国债期货继续调整 94.500095.000095.500096.000096.500097.000097.500098.000098.500099.000010年期国债期货当季连续10年期国债期货下季连续 资料来源：Wind、五矿经易 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 传真：0755-82078340 0755-82078331 深圳营业部 深圳市福田区深南大道兴业银行大厦2103 电话：0755-82771926 传真：0755-82078331 上海分公司 上海市浦东新区浦东南路855号世界广场16楼E、F、D座 电话：021-58784550 传真：021-58784523 北京分公司 北京市海淀区首都体育馆南路6号3号楼12层1253室、1254室 电话：010-68331355 传真：010-68332068 上海松林路营业部 上海市浦东新区松林路357号22楼D-E座 电话：021- 68405160 传真：021-68405231 北京广安路营业部 北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409 电话：010-6418532 传真：010-64185842 广州营业部 地址：广东省广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦24 楼2407 电话：020-29117582 传真：020-29117581 天津营业部 天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102 电话：022-87381178 传真：022-87381912 成都锦江营业部 四川省成都市青羊区锦里东路2号宏达大厦11楼F座 电话：028-86131072 传真：028-86132775 重庆营业部 重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1 电话：023-67078086 传真：023-67078396 郑州营业部 地址：郑州市郑东新区商都路南、心怡路西正岩大厦号楼4层407 电话：0371-65612583 南通营业部 江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室 电话：0513-81026015 传真：0371-53386955 传真：0513-81026015 杭州营业部 浙江省杭州市江干区万银大厦1408室 电话：0571-81969928 传真：0571-81969930 浙江台州营业部 浙江省台州市黄岩区劳动北路黄岩总商会大厦11层 电话：0576-89880996 传真：0576-89880987 济南营业部 山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室 电话：0531-83192255 传真：0531-83192262 青岛营业部 山东省青岛市东海西路35号太平洋中心1#写字楼409 电话：0532-85780820 传真：0532-85774997 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011号、2106B号 电话：0411-84800452 传真：0411-84806601 长春营业部 吉林省长春市人民大街4111号兆丰国际11层1102室 电话：0431-89665686 传真：0431-82660077 西安营业部 陕西省西安市新城区新科路1号新城科技产业园 电话：029-62662718 传真：029-62662700 昆明营业部 云南省昆明市盘龙区北京路与北辰大道交口西南角嶺域时代大厦A栋13层2室 电话：0871-63339750 传真：0871-63331782 宁波营业部 浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼12-2室 电话：0574-87330527