钢铁行业周报：库存继续下降，开工率继续上升

钢铁行业周报 库存继续下降，开工率继续上升 行业周报 行业报告 钢铁 2019年04月14日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*钢铁*原料成本快速上涨 ， 警 惕 钢 企 增 收 不 增 利 》 2019-04-07 《行业周报*钢铁*高炉开工率不断提升 ， 关 注 原 燃 料 快 速 上 涨 》 2019-03-31 《行业专题报告*钢铁*钢筋专题：钢材无冕之王，空间依旧宽广》 2019-03-29 《行业周报*钢铁*需求渐入旺季，库存去化加速》 2019-03-24 《行业周报*钢铁*成交放量、库存续降 ， 钢 价 继 续 震 荡 上 行 》 2019-03-17 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 李军 一般从业资格编号 S1060117050091 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点：截止上周五，钢材供需两端表现均较强势：库存继续下降，显示需求仍然不弱；同时高炉开工率继续上升，供给继续反弹。整体上供需仍保持基本平衡状态。受原料成本上涨支撑，钢材价格小幅震荡上行。我们预计今年钢材供需格局将更加倚重需求端的表现。目前，多家上市公司预告了一季报业绩，同比均出现较大幅度下降，但这已在市场预期之内，未来二三季度行业业绩如何表现将更多依赖下游基建和地产的需求增长情况。目前来看，基建托底效果较好，但地产需求增长仍有待继续观察。推荐正在资产重组并有望打造我国最大特钢上市公司的大冶特钢，推荐成本管控能力位居行业前列的三钢闽光以及方大特钢。  行业要闻：3月份出口钢材632.7万吨，创2018年下半年以来最高月度水平；河北省2019年将压减退出钢铁产能1400万吨；华菱钢铁、鞍钢股份、柳钢股份预告一季度净利润同比均大幅下降。  行情回顾：上周SW钢铁行业指数周跌2.29%，环比下降7.88个百分点，跑输同期沪深300指数0.48个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨24.80%，跑输沪深300指数7.69个百分点。钢铁涨跌幅排名28个申万一级行业中第15位，环比下降1位；钢铁行业市盈率为7.28X，环比前一周下降0.17，估值仅高于银行板块。  高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹4090元/吨，周环比+3.28%；线材4110元，周环比+3.79%；热轧3970元/吨，周环比+1.79%；冷轧4350元/吨，周环比持平；中厚板4090元/吨，周环比+2.00%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR95.8美元/吨，周环比+3.12%；唐山66%铁精粉干基含税出厂价785元/吨，周环比+3.97%；唐山二级冶金焦到厂含税价1850元/吨，周环比持平；3)库存情况：五大品种社会库存1424.68万吨，周环比-5.80%；企业库存464.92万吨，周环比-5.86%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹800.99元/吨，周环比+13.02%；热轧509.48元/吨，周环比+17.16%；冷轧399.74元/吨，周环比+8.22%；中厚板446.20元/吨，周环比+26.38%；短流程螺纹毛利130.79元/吨，周环比+30.26%。  风险提示：1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展。3、全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。 -40%-30%-20%-10%0%10%Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19沪深300钢铁证券研究报告 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 行业要闻荟萃 1.1 3月份出口钢材632.7万吨，创2018年下半年以来最高月度水平 据海关数据，一季度出口钢材1702.5万吨，同比增长12.6%。其中3月份出口钢材632.7万吨，比2月增加181万吨，创2018年下半年以来的最高月度水平。（西本新干线04/12） 点评：3月份钢材出口大幅增长符合预期：一是国内外钢材价差拉大，钢厂主动出口意愿增强；二是贸易战出现缓和迹象，出口环境有所好转。2018年钢材出口创2013年以来最低水平，2019年钢材出口有望触底反弹。2019年全球经济增长大概率放缓，国际需求受经济放缓影响难以大幅增长，因此我国钢材出口整体难有大幅增长局面出现。 1.2 河北省2019年将压减退出钢铁产能1400万吨 4月10日从河北省生态环境厅获悉，河北省大气污染防治工作领导小组印发《河北省2019年大气污染综合治理工作方案》。2019年压减退出钢铁产能1400万吨、水泥产能100万吨、平板玻璃产能660万重量箱、煤炭产能1000万吨、焦炭产能300万吨；淘汰火电产能50万千瓦(或调整为应急电源)。（中证报4/12） 点评：2019年河北省钢铁产能压减力度仍然较大，但这并不意味全行业钢铁供给就会下降、供需出现紧张局面，因为河北压减退出的产能存在转移到域外的可能；另外通过搬迁调整新建产能设备产出效率要高于原先旧有设备。2019年行业供需格局将更加倚重需求端的表现，如果需求超预期，钢厂整体产能利用率将大幅提高从而满足需求增长的需要；反之，钢厂整体产能利用率将大幅下降。 1.3 企业要闻 1）华菱钢铁：预计2019年一季度净利润同比下降26%至32%。4月11日，华菱钢铁（000932）发布业绩预告，公司预计2019年1-3月归属上市公司股东的净利润10.40亿至11.40亿，同比变动-32.20%至-25.68%，钢铁行业平均净利润增长率为42.53%。（同花顺财经，04/11）。 2）鞍钢股份：预计一季度净利4.17亿元，同比下降约78.22%。鞍钢股份：预计一季度净利4.17亿元，同比下降约78.22%；钢材产品价格远低于去年同期水平，同时大宗原燃料煤炭和矿石价格大幅上扬，产品成本处于阶段性高位。（西本新干线，04/11） 3）柳钢股份：预计今年第一季度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期相比将减少。柳钢股份：预计2019年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少6.24亿元到7.01 亿元，同比减少 60%到 67%。(西本新干线，04/11) 二、 市场行情回顾 上周（2019.04.08—2019.04.12），SW钢铁行业指数最终收跌2.29%，环比下降7.88个百分点；沪深300指数跌1.81%，环比下降6.71个百分点；板块跑赢沪深300指数0.48个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨24.80%，跑输沪深300指数7.69个百分点。行业表现方面，28个申万一级行业只有4个行业不同程度上涨，其余全部下跌，其中钢铁涨跌幅排名第15位，环比下降1位。 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表1 SW钢铁周跌2.29%，环比跌7.88个百分点 图表2 钢铁周涨跌幅排名28个申万一级行业第15位 资料来源: wind，平安证券研究所 资料来源: wind，平安证券研究所 上周最后一个交易日（4月12日），钢铁行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为7.28X，环比前一周下降0.17。申万28 个一级行业中，钢铁行业估值仅高于银行板块，全市场倒数第二。 图表3 钢铁行业市盈率（TTM）7.28倍，在28个申万一级行业中估值仅高于银行板块 资料来源：wind，平安证券研究所 上周钢铁板块个股整体趋弱。涨跌幅榜中大冶特钢涨幅最大，整周涨幅为4.39%；柳钢股份整周下跌6.17%，排名最后一位。 图表4 上周钢铁行业涨跌幅靠前个股 表现最好的10只股票 表现最差的10只股票 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 股票名称 上周涨跌幅% 本月涨跌幅% 上周换手率% 市盈率TTM 大冶特钢 4.39 20.05 15.24 13.19 柳钢股份 -6.17 -3.31 11.78 4.23 华菱钢铁 1.60 8.84 27.33 3.67 鞍钢股份 -5.02 -0.35 5.57 5.17 久立特材 0.82 4.24 11.87 23.86 沙钢股份 -4.99 -2.70 8.75 18.22 凌钢股份 0.28 3.43 11.19 8.38 方大特钢 -4.17 2.15 16.86 7.28 重庆钢铁 0.00 4.57 4.00 11.42 杭钢股份 -4.09 5.06 2.61 9.41 三钢闽光 -0.53 13.89 38.86 4.72 酒钢宏兴 -4.00 1.69 6.09 18.11 韶钢松山 -1.17 3.15 30.78 4.31 安阳钢铁 -3.93 0.55 13.98 4.73 武进不锈 -1.31 6.82 15.76 17.13 本钢板材 -3.86 5.91 4.54 15.91 首钢股份 -1.76 1.59 2.64 9.11 永兴特钢 -3.50 2.45 10.94 14.57 河钢股份 -1.96 2.34 4.80 12.42 金洲管道 -2.83 2.20 9.33 21.42 资料来源：wind，平安证券研究所 -4%0%4%8%12%16%20%24%28%32%36%40%2019/1/22019/1/72019/1/122019/1/172019/1/222019/1/272019/2/12019/2/62019/2/112019/2/162019/2/212019/2/262019/3/32019/3/82019/3/132019/3/182019/3/232019/3/282019/4/22019/4/72019/4/12钢铁（申万）沪深300-1.81%-2.29%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%汽车家用电器食品饮料公用事业农林牧渔电气设备建筑装饰医药生物银行机械设备采掘房地产纺织服装沪深300商业贸易钢铁通信化工建筑材料传媒非银金融轻工制造休闲服务综合交通运输有色金属国防军工电子计算机12.88 7.28 01020304050607080国防军工计算机通信农林牧渔医药生物电气设备休闲服务食品饮料机械设备电子有色金属传媒非银金融综合轻工制造纺织服装公用事业交通运输化工汽车采掘商业贸易家用电器沪深300建筑材料建筑装饰房地产钢铁银行 钢铁·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 三、 高频数据跟踪 图表5 行业高频数据跟踪（截止到4月12日） 钢材现货 单位 最新价格 周环比 月环比 年同比 上海螺纹钢 元/吨 4090 3.28% 5.14% 9.36% 上海线材 元/吨 4110 3.79% 5.38% 6.75% 上海热轧 元/吨 3970 1.79% 4.20% 2.06% 上海冷轧 元/吨 4350 0.00% 0.46% -2.25% 上海中厚板 元/吨 4090 2.00% 2.76% -1.92% 主要原燃料 单位 最新价格 周环比 月环比 年同比 普氏铁矿石指数:62%CFR 美元/吨 95.8 3.12% 11.14% 47.95% 唐山66%铁精粉干基含税出厂价 元/吨 785 3.97% 0.00% 21.71% 唐山二级冶金焦到厂含税价 元/吨 1850 0.00% -7.50% 8.82% 山西主焦煤