非银行金融行业周报：反弹后估值仍具吸引力，期待3月券商业绩继续改善

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 反弹后估值仍具吸引力，期待3月券商业绩继续改善 ——非银行金融行业周报 2016年03月27日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅3.36%，跑赢沪深300指数2.54%，证券板块涨幅4.61%，跑赢沪深300指数3.80%，保险板块涨幅1.22%，跑输沪深300指数0.41%。 近期投资策略  证券 基本面：上周两市日均成交额大幅反弹至7236亿（+32%），两融余额上涨至8751亿（+4%），3月以来融资买入/A股成交额比值为8.98%（上周数据8.54%），市场情绪明显回暖，交易活跃度迅速提升，我们认为市场去杠杆已迎来拐点。 政策面：上周多家券商恢复融券业务，当前无论是在交易规模还是融券券种上，融券在体量上只占很小一部分，目前融券规模仅为20亿，而15年市场最高点时融券规模也未超过百亿，融券对市场的实际影响非常小。仍有华泰、国信、招商、国泰君安、银河等大型券商尚未恢复融券业务。 投资策略：经过连续2周反弹，目前板块PB为2.08X，大型券商PB为1.5X—1.6X,估值仍然具有一定吸引力。注册制和战新版推迟、银行配资重回视线、券商上调两融折算率和中证金降息，均有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心，促进市场风险偏好水平提升，利好券商。我们认为市场“去杠杆”进程可能迎来拐点。但在短期快速上涨后需要注意及时兑现收益。建议关注基本面扎实、估值安全边际高、弹性大、具有事件驱动因素的投资标的。 推荐标的：我们看好华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革）、东方证券（流通盘小，投资实力强，投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一）。  保险 利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周重点推荐的组合取得绝对收益2.7%，跑输行业基准0.6%。本周重点推荐：华泰证券（20%）、东方证券（20%）、国元证券（10%）、中国平安（30%）、新华保险（20%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 30 1.06% 重点公司家数 - - 行业市值 36248.19亿元 7.35% 流通市值 24566.3亿元 6.99% 行业平均市盈率 13.3 / 市场平均市盈率 19.58 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业事件点评：券商股大风吹，还能继续涨多少》2016-03-22 2、《非银行金融行业事件点评：中证金降息传递做多信号，券商股风起了》2016-03-21 3、《非银行金融行业周报：中证金降息促两融，券商股风起了！》2016-03-21 4、《非银行金融行业事件点评：配资重启？券商股等风来！》2016-03-18 -46.3%3.7%53.7%3-305-307-309-3011-3 01-31沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：反弹后估值仍具吸引力，期待3月券商业绩继续改善 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业动态..................................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................4 2. 数据跟踪..................................................................................................................................................................................................5 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................5 证券 ...............................................................................................................................................................................................................5 保险 ...............................................................................................................................................................................................................6 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................6 证券 ...............................................................................................................................................................................................................6 保险 ...............................................................................................................................................................................................................9 3. 投资策略................................................................................................................................................................................................11 4、 本周重点推荐组合....................................................................................................................................................................... 12 东兴证券行业周报 非银行金融行业：反弹后估值仍具吸引力，期待3月券商业绩继续改善 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业动态 1.1 行业新闻 证券 证监会发言人表示：深入研究论证战兴板。2016年3月25日，证监会发布会上发言人表示，加快培育和发展战略性新兴产业，一直是国家既定的战略方针。我会始终重视支持战略新兴产业的发展，随着多层次资本市场建设的推进，资本市场对战略性新兴产业的支持力度肯定还会不断加大。设立战略新兴产业板的具体问题，还要做深入研究论证。对于尚在研究中的具体工作，没有必要列入纲要。 互联网金融协会成立。2016年3月25日，中国级别最高的互金行业自律组织—中国互联网金融协会成立了。中国互联网金融协会是由央行条法司、银监会惠普金融部牵头筹建，由中国人民银行、银监会、支付清算协会、证监会等牵头组建。 证监会要求券商自查新三板投资者适当性。近期，证监会非上市公众公司监管部下发了要求各家券商对新三板投资者适当性的情况进行自查。继企业、券商被抽查之后，投资者这一市场参与主体也将面临一轮监管风暴。违规开户的投资者将再次面临被驱逐的境地。 逾30家券商恢复融券业务。继方正证券、中泰证券等券商之后，3月24日，平安证券也正式恢复融券业务，并表示投资者应严格遵守证券交易所规则进行相关交易，平安证券对于融券异常交易行为将进行严格监控。据悉，今年2月份，西南证券、东方证券和兴业证券等30余家券商有过融券卖出，累计卖出规模从数万元到数亿元不等。 新三板挂牌企业突破6000家。截至3月14日，新三板挂牌企业总量突破6000家，达到6026家。股转系统官网信息显示，截至昨日，新三板共有1390家挂牌企业采取做市转让，目前共有85家券商有开展做市业务。 *ST博元遭强制退市。在退市制度正式开始实施后16个月，*ST博元成为第一家被强制退市的上市公司。 西藏同信证券正式更名东方财富证券。3月25日，东方财富发布公告称，近日经西藏证监局批复核准，并经西藏工商局同意，东方财富的子公司西藏同信证券名称变更为“西藏东