环保及公用事业行业周报：工程类环保企业翘盼再融资放松，陕西煤炭产量有望触底回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 我们跟踪的192只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.62个百分点，年初至今跑赢上证指数4.21个百分点。本周指数涨幅较高，子板块呈现普涨之势，环保表现好于公用，工业环保、环境监测、大气治理、生态园林分别上涨6.03%、5.79%、5.34%和5.08%，而火电和水电板块仅分别上涨3.48%和2.31%。  行业观点：工程类环保企业翘盼再融资放松，陕西煤炭产量有望触底回升 环保：媒体报道监管酝酿调整再融资政策，工程类环保企业最为受益。4月4日，上证报发布名为《再融资政策酝酿调整，市场期待“动真格”》的报道，称为更好支持上市公司发展，证监会准备就有关再融资的政策作再评估。2017年再融资新规及减持新规接连出台，再融资市场由热转冷，2018年环保板块增发融资额同比下降70%，目前工程类环保企业资产负债率高企，有望成为再融资放宽最受益的环保子板块。 电力：期现煤价小幅反弹，陕西煤炭产量有望逐步恢复正常。由于复产较为缓慢，Q1陕西煤炭产量同比下降30%，有关方面预计4月份陕西省大部分煤矿可实现复工复产。本周能源局核准批复山西晋城矿区龙湾煤矿、内蒙古玛尼图矿区达安煤矿等5个项目，总建设产能960万吨/年，远期供给无忧。价格方面，本周动力煤期现煤价小幅反弹，沿海电厂日耗持续走高，采购需求较好。 燃气：贸易摩擦乐观预期带动油价反弹，LNG到岸价仍维持低位。减产行动以及中美贸易谈判乐观预期带动油价反弹，北方LNG市场价格小幅回落，LNG到岸价今夏或持续低位徘徊。  投资策略 一季度地方专项债发行加速，2018年末发布的民企融资支持政策有望逐步落地，加上再融资政策有边际放松的可能，环保企业融资状况有望逐步获得改善。推荐在手订单充沛、PB位于历史底部区间的【碧水源】，建议关注【铁汉生态】、【东珠生态】和【岭南股份】。  风险提示 1、再融资放宽不及预期；2、融资环境再度收紧；3、推荐公司订单落地不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 4月4日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300070 碧水源 9.85 0.8 0.43 0.54 21 23 18 推荐 300197 铁汉生态* 4.66 0.5 0.13 0.3 24 36 16 暂未评级 603359 东珠生态* 20.22 1.07 1.25 1.96 32 16 10 暂未评级 002717 岭南股份* 9.97 1.17 0.76 1.05 24 13 9 暂未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院(标*公司盈利预测来自WIND一致预期) [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：WIND、民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：黄彤 执业证号： S0100513080003 电话： 021-60876721 邮箱： huangtong@mszq.com 研究助理：杨任重 执业证号： S0100118070006 电话： 021-60876723 邮箱： yangrenzhong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 环保及公用事业 行业研究/周报 工程类环保企业翘盼再融资放松，陕西煤炭产量有望触底回升 环保及公用事业周报 2019年4月8日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 目录 一、本周投资策略：工程类环保企业翘盼再融资放松，陕西煤炭产量有望触底回升 ............................................... 3 （一）环保：媒体报道监管酝酿调整再融资政策，工程类环保企业最为受益 ................................................................ 3 （二）电力：期现煤价小幅反弹，陕西煤炭产量有望逐步恢复正常 ................................................................................ 4 （二）燃气：贸易摩擦乐观预期带动油价反弹，LNG到岸价仍维持低位 ....................................................................... 5 二、本周公告及重要新闻 .................................................................................................................................................. 6 （一）本周重要新闻 ................................................................................................................................................................ 6 （二）本周重要公告整理 ........................................................................................................................................................ 7 三、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 7 四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 一、本周投资策略：工程类环保企业翘盼再融资放松，陕西煤炭产量有望触底回升 （一）环保：媒体报道监管酝酿调整再融资政策，工程类环保企业最为受益 媒体报道监管酝酿调整再融资政策，有望改善上市公司融资困局。4月4日，上证报发布名为《再融资政策酝酿调整，市场期待“动真格”》的报道，称为更好支持上市公司发展，证监会准备就有关再融资的政策作再评估，内容涉及恢复三年期锁价定增、新增股东是否受减持新规限制等市场关注的核心议题。业界人士普遍认为，若改革顺利推出，将改变当前冷清的定增市场局势，有利于解决上市公司融资难的困局。 严监管提升融资难度，2018年环保板块增发融资额同比下降70%。2017年2月，为抑制过度融资、募集资金脱实向虚等现象，证监会出台了“再融资新规”，加上同年5月的“减持新规”，再融资市场由热转冷。据上证报资讯统计，今年一季度，A股上市公司定增实施家数仅有40家，募资总额2263.80亿元，同比减少54%和40%。环保板块2015~2017年增发融资总额分别为385、525、313亿，而2018年仅为95亿，连续第二年下滑，同比降幅达70%。 图1：环保上市企业增发募集资金和增发家数持续减少 资料来源：WIND，民生证券研究院 工程类环保企业资产负债率高企，有望成为再融资放宽最受益的子板块。2017年以来污水处理与水务和生态园林这两类以工程为主的环保企业资产负债率急剧提升，目前已披露年报的生态园林企业整体资产负债率已升至65%的历史高位，而在再融资相对宽松的2016年，板块资产负债率能够维持在较为合理的水平上。后续再融资监管如能放宽，资金驱动的工程类环保企业的融资能力和财务状况有望获得显著改善。 图2：工程类环保企业资产负债率2017年起急剧上升 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 资料来源：WIND，民生证券研究院 （二）电力：期现煤价小幅反弹，陕西煤炭产量有望逐步恢复正常 陕西煤炭产量有望逐步恢复正常，能源局核准千万吨煤矿产能。榆林煤炭交易中心报道，截至3月19日，陕西省原煤产量7075万吨，同比减少3096万吨，下降30%。上周榆林已发布第四批复产煤矿名单，有关方面预计，4月份陕西省大部分煤矿可实现复工复产;4月以后，陕西省的煤炭产量将逐步恢复正常。鄂尔多斯方面，货车治超持续，价格基本平稳。本周能源局核准批复山西晋城矿区龙湾煤矿、内蒙古玛尼图矿区达安煤矿等5个项目，总建设产能960万吨/年，随着在建产能的逐步释放，煤炭供需格局有望逐步宽松。 期现煤价小幅反弹，采购需求有所好转。截至4月4日，动力煤期货主力合约收于614.4元/吨，环比上涨3.40%，现货方面，秦皇岛港5500大卡动力末煤回升3元/吨至621元/吨，涨幅0.49%，期货贴水回落至6.6元/吨。此前由于中高热值煤炭需求回升，低热值品种跌幅相对更大，本周秦港5000大卡动力末煤回升6元/吨，反弹幅度亦较大，说明下游加大了采购，以应对在即的大秦线检修。 图3：动力煤期现价格与基差(元/吨) 图4：主要产地坑口煤价(元/吨) 资料来源：WIND，民生证券研究院 资料来源：WIND，民生证券研究院 电厂日耗持续好转，库存仍在高位。本周6大发电集团平均日耗上升至67.87万吨/ 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 日，环比提升1.1%，同比高出3.4%，用电需求出现持续好转的迹象，同时下游水泥、化工等需求提振对动力煤短期需求提供支撑。库存方面，6大发电集团库存略降至1557万吨，库存可用天数环比维持在23天的水平，仍在近5年来最高水平。 图5：6大发电集团煤炭库存及日耗(万吨) 资料来