资金面周观察：股市流动性下行，贬值趋势放缓

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 市场资金面周观察 金融市场流动性： 货币市场，本周资金面前紧后松，整体较为均衡。截止5月24日，R007收于2.53%，较上周回落3.1BP，DR007收于2.55%,较上周增加0.1BP。Shibor3M价格与上周基本持平。债券市场，一级市场，利率债方面，净供给回落，需求仍强。同业存单仍以1Y为主，3M发行量较上周小幅增加。二级市场，10年期国债到期收益率收于3.31%，较上周上升4.6BP，10Y国债与1Y国债利差走阔至62bp。 股票市场流动性： 资金需求方面， 5月以来股权融资规模环比小幅下滑，并购重组的通过率持续回落，未来一周限售解禁的压力有所减轻。资金供给方面，全市场日均成交额环比持续下滑，融资余额持续回落，产业资本持续净减持，北向资金大幅净流出163.4亿，尽管如此，考虑到近期MSCI被动资金逐步开始建仓，6月24日，富时罗素纳入A股也将开始实施，市场增量资金有望回暖。 海外市场： 5月以来人民币兑美元以及一篮子货币由升转贬，本周美元兑人民币中间价均值为6.90，上周均值6.85，4月均值6.72。CFETS人民币汇率指数5月17日收于93.8，4月平均95.5。美元指数持续高位震荡，本周小幅回落至97.9，上周均值97.7，4月平均97.4，美债方面，本周长端收益率小幅下滑，美债10Y与1Y的期限利差再度出现倒挂。 风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。 [Table_Industry] 证券研究报告/定期报告 2019年5月28日 股市流动性下行，贬值趋势放缓——资金面周观察 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 本周资本面情况跟踪（0518-0524） ................................................................... - 5 - 一、宏观流动性 ................................................................................................... - 5 - 二、金融市场流动性 ........................................................................................... - 6 - 2.1 银行间同业利率 .................................................................................... - 6 - 2.2 基础货币 ............................................................................................... - 7 - 2.3 债券一级市场 ........................................................................................ - 8 - 2.4 债券二级市场 ........................................................................................ - 9 - 三、股票市场 .................................................................................................... - 11 - 3.1 资金需求 ............................................................................................. - 11 - 3.2 资金供给 ............................................................................................. - 13 - 3.21 金融资本 ........................................................................................... - 13 - 3.22 产业资本 ........................................................................................... - 16 - 3.23 个人投资者 ....................................................................................... - 17 - 四、海外市场 .................................................................................................... - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表1：M1/M2增速变化（月） ........................................................................... - 5 - 图表2：社会融资增速（月） .............................................................................. - 5 - 图表3：表外非标融资规模（月） ...................................................................... - 6 - 图表4：社会融资规模结构（月） ...................................................................... - 6 - 图表5：企业债券融资规模（月） ...................................................................... - 6 - 图表6：居民信贷结构（月） .............................................................................. - 6 - 图表7：SHIBOR（3个月） （日） ..................................................................... - 7 - 图表8：质押式回购利率（日） .......................................................................... - 7 - 图表9：同业存单收益率（日） .......................................................................... - 7 - 图表10：同业拆借利率（日） ............................................................................ - 7 - 图表11： MLF操作及余额（月） ....................................................................... - 8 - 图表12： PSL操作及余额（月） ....................................................................... - 8 - 图表13：利率债一级市场需求情况 ..................................................................... - 8 - 图表14： 本周利率债净供给 .............................................................................. - 9 - 图表15： 利率债一级市场发行规模 ................................................................... - 9 - 图表16： 同业存单净融资 ................................................................................. - 9 - 图表17： 同业存单发行利率 .............................................................................. - 9 - 图表18： 长短端国债收益率（日） ................................................................. - 10 - 图表19： 期限利差（月） ............................................................................... - 10 - 图表20： 票据贴现利率（日） ........................................................................ - 10 - 图表21： 票据融资利率（季） ........................................................................ - 10 - 图表22： 不同期限理财产品收益率（周） ...................................................... - 11 - 图表23： 不同机构3个月理财产品收益率（周） ........................................... - 11 - 图表24：股