市场惜售，玉米预计偏强震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 woy 市场惜售 玉米预计偏强震荡 一、要点与操作策略 24日，连盘玉米1901合约止跌震荡，国内玉米现货价格局部继续上涨。供给方面，目前国内玉米集中上市，叠加陈粮拍卖，国内玉米市场承压。由于国内玉米连续三年产不足需，供需预计存在缺口，农户和贸易商惜售情绪较为浓厚。华北地区深加工企业利润较好，开机率恢复较快，深加工企业库存有所消耗，企业仍有补库需求。并且，华北地区粮质较好，南方销区向华北采购玉米，华北玉米供需依旧偏紧，带动东北地区玉米价格上涨。目前玉米上涨的主要逻辑依旧是农户的惜售情绪以及供需缺口的预期。短期来看，由于月底临储玉米预计停拍，加上未来全国范围的大风、降温以及雨雪天气将会影响玉米的调运，玉米或维持偏强走势。但临近年底，贸易商有还款压力，有将粮食变现的需求，如果玉米价格上涨，则农户和贸易商会出售粮食，将使得玉米供给将大幅增加，这也造成了玉米价格处于一个动态平衡的情况。短期来看，短期玉米预计还是会维持偏强震荡走势，1901合约上方看到1900元/吨。 淀粉方面，23日淀粉主力1901合约震荡震荡，国内淀粉现货价格继续上涨，淀粉价格上涨的主要原因有二：一是成本玉米价格连续上涨，造成淀粉成本增加；二是，6月中旬以来淀粉库存连续下降，而企业仍订单待执行，造成企业对于淀粉挺价情绪明显，据了解目前部分企业淀粉货源已售至11月-12月份，短期内淀粉库存难以累积，目前企业暂无销售压力，大多挺价。四季度淀粉消费淡季，玉米季节性供给充足，目前淀粉行业利润良好，上周国内淀粉开机率上升至75%一线的较高水平，淀粉库存下降放缓。近期淀粉价格不断上涨，需关注下游企业采购心态。总体来说，短期内淀粉1901合约预计在2400元/吨一线震荡，涨幅有限。 玉米、玉米淀粉日报 作者：王骏（投资咨询号：Z0002612） 王亮亮（从业资格号：F3049582） 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2018年10月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日玉米期货1901合约k线走势 图2 近日玉米淀粉期货1901合约k线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002013-01-072013-04-072013-07-072013-10-072014-01-072014-04-072014-07-072014-10-072015-01-072015-04-072015-07-072015-10-072016-01-072016-04-072016-07-072016-10-072017-01-072017-04-072017-07-072017-10-072018-01-072018-04-072018-07-072018-10-07期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米020000040000060000080000010000001200000140000002000004000006000008000001000000120000014000002016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-042017-12-042018-01-042018-02-042018-03-042018-04-042018-05-042018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-04期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 24日，国内玉米价格局部持续走强。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1900-2010元/吨一线，局部较昨日继续涨10-20元/吨，辽宁锦州港口17年烘干玉米主流收购价在1790元/吨（容重700），较昨日持平，2018年新玉米水分30%收购价1480元/吨，较昨日持平，15个水容重700以上收购价格在1830-1840元/吨，较昨日持平；辽宁鲅鱼圈港口18年新粮收购价1790-1820元/吨，较昨日持平，陈粮收购价1740-1760元/吨，较昨日持平；广东蛇口港口二等陈粮价格1930-1960元/吨，高位较昨日涨10元/吨。 24日，国内部分淀粉价格继续上涨。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2580-2700元/吨；河南地区玉米淀粉报价在2670-2700元/吨，陕西地区玉米淀粉报价2680元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2380-2450元/吨，部分较昨日继续涨10-50元/吨不等。。 100012001400160018002000220024002600280030002011-12-282012-03-282012-06-282012-09-282012-12-282013-03-282013-06-282013-09-282013-12-282014-03-282014-06-282014-09-282014-12-282015-03-282015-06-282015-09-282015-12-282016-03-282016-06-282016-09-282016-12-282017-03-282017-06-282017-09-282017-12-282018-03-282018-06-282018-09-28国内玉米现货价格（元/吨）长春大连石家庄青岛蛇口全国均价150020002500300035004000国内玉米淀粉出厂报价（元/吨）长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊滨州西安 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 请务必阅读最后重要事项 第4页 1、玉米拍卖情况 临储拍卖情况持续，截止10月19日，临储玉米成交量高达9372.47万吨。由于新季玉米价格预期较高，玉米加工企业和贸易商备货积极，临储玉米拍卖成成交率较佳。 0%20%40%60%80%100%010000002000000300000040000005000000600000070000004月12日4月19日4月26日5月3日5月10日5月17日5月24日5月31日6月7日6月14日6月21日6月28日7月5日7月12日7月19日7月26日8月2日8月9日8月16日8月23日8月30日9月6日9月13日9月20日9月27日10月12日10月19日2018年临储玉米拍卖情况（吨）投放量成交量成交率 图7 临储玉米拍卖 图8 规模性临储玉米拍卖 资料来源：国家粮食交易中心，方正中期研究院 资料来源：国家粮食交易中心，方正中期研究院 2、港口玉米库存 截至10月1日，国内玉米北方库存为320万吨，较9月17日的300万吨增加20万吨，周比增幅6.67%，较上月同期环比减少6.7%，同比减少0.6%；南方玉米港口库存60.4万吨，较9月17日的54.5万吨增加5.9万吨，周比减少20.84%，较上月同期环比减少30%，同比增加72.08%。 -80-60-40-200204060800501001502002503003504004505002012-01-092012-03-092012-05-092012-07-092012-09-092012-11-092013-01-092013-03-092013-05-092013-07-092013-09-092013-11-092014-01-092014-03-092014-05-092014-07-092014-09-092014-11-092015-01-092015-03-092015-05-092015-07-092015-09-092015-11-092016-01-092016-03-092016-05-092016-07-092016-09-092016-11-092017-01-092017-03-092017-05-092017-07-092017-09-092017-11-092018-01-092018-03-092018-05-092018-07-092018-09-09南北方港口玉米库存（万吨）北方港口库存（左）南方港口库存（左） 图9 年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 3、饲料养殖终端需求 时间标的销售计划成交量成交率起拍价成交均价1月9日山西2671926719100%182518701月12日山西322151255139%185218581月17日内蒙古3126531265100%173717681月24日内蒙古23566231210%178017821月25日吉林3517935179100%170017201月26日山西412621492636%1830.91831.21月26日北京471062109145%183118311月30日辽宁303402149071%180018011月30日黑龙江10000400040%177017802月28日内蒙古1219110008%182518403月1日北京2060020600100%180018973月2日内蒙古1119111191100%183218633月7日内蒙古1048910489100%186019683月13日吉林5432900%181003月14日内蒙古290742478685%185818643月14日山西528412424946%192918643月16日山东12410810965%194019413月20日湖南1481400%3月20日山西2073820010%19231950总计516329拍卖统计（单位：吨；元/吨） 请务必阅读最后重要事项 第5页 生猪方面，饲料养殖需求方面，目前饲料养殖需求依旧保持平淡。目前猪瘟病情还在蔓延，部分地区养殖户恐慌性抛售出栏的心理仍存在。据农业农村部最新数据显示，8月生猪存栏比上个月减少0.3%，比去年同期减少2.4%。能繁母猪比上个月减少1.1%，比去年同期减少4.8%。拖累玉米需求。 010002000300040005000600001000020000300004000050000600002011-11-012012-08-012013-05-012014-02-0120