电子行业1月跟踪：关注IC政策红利和手机存量升级

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 电子 [Table_Main] 电子 关注IC政策红利和手机存量升级 —电子行业1月跟踪 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-02-01 评级： 推荐 上次评级： 谨慎推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 电子(申万) -23.42 -6.37 24.69 上证综指 -18.58 -14.08 -13.70 财富证券研究发展中心 何晨 研究助理：彭志明 0731-84779574 hechen@cfzq.com pengzm@cfzq.com S0530513080001 S0530115090007 相关研究报告： 行业研究*2016年电子行业年度策略：把握升级主线，关注三大主题,2016-01-04 行业研究*存储行业深度报告：Memory产业格局巨变，利好全产业链,2015-12-01 行业研究*FPGA行业深度：大数据和物联网时代大有可为,2015-11-20 重点股票 2015E 2016E 2017E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 上海新阳 0.24 100.0 0.42 57.1 0.58 41.3 推荐 七星电子 0.17 341.1 0.29 86.2 0.37 67.5 推荐 深天马A 0.48 31.2 0.57 26.3 0.87 17.2 推荐 立讯精密 0.78 35.2 1.09 25.2 1.41 19.5 推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  1月跌幅22%,估值近50倍。1月1日至31日，SW电子指数跌幅22%，同期上证跌幅19.3%。截止到1月31日，电子行业整体估值49.8倍，同期全部A股、沪深300整体估值15.4和10.4倍。  集成电路政策红利不断，平台公司初现。继国家集成电路产业基金首期规模1200亿推出后，地方性的产业基金不断涌现。1月上海推出500亿元基金，按“3+1+1”的格局进行投资。其中300亿元投向集成电路制造，另外两个100亿元投向集成电路材料和海外集成电路设计并购。在政策扶持下，目前A股基本形成了材料平台—上海新阳、设备平台—七星电子、设计和制造平台—同方国芯、测封平台—长电科技的国内产业格局。我们看好未来5年国内集成电路发展，建议关注业绩弹性和国产化空间更大的材料和设备领域，但14-15年行业政策红利给公司带来具体的收入和净利润提升有一定时滞，短期内看业绩的增长需要持续关注公司切入产业链的订单情况和国内集成电路全球份额是否提升。  智能手机增速放缓，关注存量的升级。1月TrendForce预计15年全球智能手机出货量12.93亿台，同比增长10.3%。同时从苹果和高通1季度财报来看，iphone出现7年来首次出货量几乎0增长，而高通1季度营收和净利润分别下滑19%和24%。我们的认为，未来3年智能手机增长进入个位数，行业出货量到15亿台基本见顶（三年更换周期）。但无需对行业悲观，因为目前没有其他的消费类电子能够取代智能手机的地位，同时产业链的蛋糕足够大（消费端5200亿美元，电子制造业1500亿美元）。我们更需要关注未来出货量的结构性变化，总结下来就是“屏芯壳”：更好的屏幕，更大的电芯、搭载指纹识别和自主芯片、新的数据接口和金属机壳的渗透率提升。建议关注标的：深天马A、立讯精密。  风险提示：经济下行影响行业需求、市场估值中枢下移。 电子行业1月跟踪：关注IC政策红利和手机存量升级 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、16年1月电子板块行情回顾 ................................................................................................... - 3 - 1、整体行业—SW电子指数跌幅22%，行业市盈率49.8倍 ................................................ - 3 - 2、行业细分—集成电路抗跌性好，细分行业估值向均值回归 .......................................... - 4 - 3、16年1月费城半导体指数跌幅6.49%，台湾电子指数涨幅0.98%............................... - 5 - 二、行业重大行业资讯 ...................................................................................................................... - 6 - 1、2015全球半导体产能排行榜,GF台积电海力士出货最有力 ........................................... - 6 - 2、2015 半导体总营收衰退 1.9%，高通、美光掉逾10% .................................................... - 7 - 3、上海500亿打造集成电路基金 .................................................................................................. - 7 - 4、上海300亿IC制造基金首批投资名单出炉 ......................................................................... - 8 - 5、三星将在iPhone OLED显示屏设备上投资74亿美元 ..................................................... - 8 - 6、TrendForce:2015全球前十大智能机品牌排行 ...................................................................... - 8 - 7、iPhone销量增幅创近10年新低 ................................................................................................ - 9 - 8、Gartner：2015年全球PC出货量下滑8% ...........................................................................- 10 - 三、电子行业数据跟踪 ....................................................................................................................- 11 - 1、全球半导体 ....................................................................................................................................- 11 - 3、国内企业盈利情况.......................................................................................................................- 12 - 4、智能手机出货 ................................................................................................................................- 13 - 5、面板出货量 ....................................................................................................................................- 13 - 6、面板价格趋势 ................................................................................................................................- 14 - 电子行业1月跟踪：关注IC政策红利和手机存量升级 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 一、16年1月电子板块行情回顾 1、整体行业—SW电子指数跌幅22%，行业市盈率49.8倍 2016年1月1日—1月31日共计20个交易日中，A股经历大幅度下挫，SW电子指数跌幅22%，同期上证指数跌幅19.43%。 图表1：2016年1月SW电子指数跌幅22% 资料来源：财富证券、wind 从板块来看（总市值加权），1月1日至1月31日，电子板块跌幅28.95%，在申万28个大类行业中跌幅排名第六，跌幅居前。 图表2：2016年1月电子行业跌幅排名第六 资料来源：财富证券、wind 电子行业1月跟踪：关注IC政策红利和手机存量升级 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 从电子行业整体估值来看，截止到1月29日，电子行业市盈率（历史TTM整体法，剔除负值）为49.8倍（中位数44.3倍），同期A股市盈率15.4倍（中位数17.1倍），沪深300市盈率10.4倍（中位数14.4倍）。电子行业市盈率相对沪深300估值4.75倍，处于中值水平3.3之上。 图表3：电子行业绝对估值49.8 图表4：电子行业相对估值4.75 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 2、行业细分—集成电路抗跌性好，细分行业估值向均值回归 从11个电子细分子行业来看，1月跌幅最少的子行业为集成电路（-24.11%），跌幅最多的子行业为分立器件（-39.6%）。 图表5：2016年1月电子行业中子行业涨跌幅 资料来源：财富证券、wind 从细分子行业的估值来看（历史TTM，整体法，剔除负值），截止到1月29日，估值最高的为半导体材料（105.8），估值最低的为显示器件（36.7）。同时估值低于 电子行业1月跟踪：关注IC政策红利和手机存量升级 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 历史中值水平的子行业包括：被动元件、显示器件、LED和电子系统组装。 图表6：电子细分行业的估值水平 集成电路 分立器件 半导体材料 印制电