电子行业12月跟踪：风险部分释放，关注大存量中的创新

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 电子 [Table_Main] 电子 风险部分释放，关注大存量中的创新 —电子行业12月跟踪 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-01-09 评级： 谨慎推荐 上次评级： 谨慎推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 电子(申万) -5.99 -2.49 -14.52 上证综指 -2.62 5.13 -4.17 财富证券研究发展中心 何晨 研究助理：彭志明 0731-84779574 0731-88954710 hechen@cfzq.com pengzm@cfzq.com S0530513080001 S0530115090007 相关研究报告： 行业研究*2017年电子行业策略：挖掘大存量市场中的创新和升级,2016-12-27 行业研究*曲面玻璃深度报告：创新时代，曲面玻璃大有可为,2016-12-06 行业研究*电子行业11月跟踪：分化行情，关注创新带来的投资机会,2016-12-06 重点股票 2015A 2016E 2017E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 均胜电子 0.61 57.0 0.95 36.6 1.23 28.2 推荐 蓝思科技 0.70 36.5 0.55 46.5 0.89 28.7 推荐 银禧科技 0.10 192.0 0.43 44.6 0.89 21.5 推荐 长电科技 0.06 303.8 0.09 202.5 0.20 91.15 谨慎推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  12月1日-12月31日，SW电子指数涨跌幅-6.20%，最新整体估值54.53倍，风险部分释放。2016年12月1日12月31日，SW电子指数涨跌幅为-6.20%，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为-4.95%、-5.46%和-9.10%。截止到12月31日，SW电子整体估值（历史TTM，剔除负值）为54.53倍，10年中位数为47.9倍； SW电子整体估值中位数（剔除负值）为73.6倍， 10年中位数为59.0倍。  材料和产品涨价趋势持续。全球半导体硅片供应吃紧，三大半导体硅片厂均宣布将调涨 2017 年Q1的12英寸硅片价格10~20%。截止到12月31日，内存DRAM的价格指数DXI为14131点，持续创近3年新高。液晶面板涨价也传导到下游终端产品，12月期间，继乐视电视部分机型宣布提价之后，小米电视部分机型也提高了价格：小米电视3s（48英寸），从1999元上涨至2299元，涨幅300元；小米电视3s（55英寸），从3499元上涨至3699元，涨幅200元。  关注大存量中的创新。传统终端（智能手机、平板、PC等）渗透率进入尾声，行业进入低增长大存量状态。新终端和技术（VR、智能汽车、人工智能等）渗透率距离10%的爆发零界点还很遥远，相关标的短期内更多是估值博弈，行业爆发推动业绩增长还需要时间酝酿。我们建议关注大存量、受益于技术创新、业绩确定性成长且估值合理的领域，建议关注关注智能手机、汽车电子以及集成电路方向。  行业给予“谨慎推荐”。预计2017年电子行业内生增速在15-20%，而12月31日SW电子整体估值为54.53倍（十年中位数47.9倍），处于10年估值数列中65.8%分位，行业估值水平依然处于相对高位，行业给予“谨慎推荐”评级。  风险提示：消费电子出货量不及预期、技术创新放缓 电子行业12月跟踪：风险部分释放，关注大存量中的创新 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、16年12月电子行情回顾和估值 ..................................... - 3 - 1、12月电子指数涨跌幅为-6.20% ....................................... - 3 - 2、电子板块整体估值54.5倍，中位数估值73.6倍 ....................... - 4 - 二、电子行业数据跟踪 ................................................ - 4 - 1、半导体 ........................................................... - 4 - 2、消费终端 ......................................................... - 5 - 3、原材料价格 ....................................................... - 6 - 4、台湾电子企业月度营收数据 ......................................... - 8 - 三、行业资讯 ....................................................... - 10 - 1、IC Insights：2017年全球存储器市场同比增长10%.................... - 10 - 2、硅晶圆明年调涨价格10％ .......................................... - 10 - 3、苹果带动 明年AMOLED面板出货量将达1.5亿片 ...................... - 10 - 4、京东方第6代柔性AMOLED生产线绵阳开工 预计2019年量产 ............ - 11 - 5、全球智能手机使用数将破30亿，普及率达44% ........................ - 11 - 四、投资策略 ....................................................... - 11 - 电子行业12月跟踪：风险部分释放，关注大存量中的创新 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 一、16年12月电子行情回顾和估值 1、12月电子指数涨跌幅为-6.20% 2016年12月01日12月31日，SW电子指数涨跌幅为-6.20%，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为-4.95%、-5.46%和-9.10%。在SW28个行业中，期间电子行业跌幅排名第九位。 图表1：12.1-12.31期间，SW电子指数涨跌幅-6.20% 图表2：11.1-12.1期间，SW电子指数跌幅排名第9位 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 12月1日-12月31日，SW电子涨跌幅排名前五的个股如下： 图表3：12月1日-12月31日，SW电子个股涨跌幅排行 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 股票名称 涨跌幅（%） 股票名称 涨跌幅（%） 苏大维格 +13.8% 朗科智能 -29.4% 正业科技 +13.6% 超华科技 -28.8% 江海股份 +13.4% 鸿利智汇 -28.7% 南洋科技 +10.5% 新易盛 -25.3% 麦捷科技 +9.8% 科恒股份 -21.5% 资料来源：财富证券 电子行业12月跟踪：风险部分释放，关注大存量中的创新 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 2、电子板块整体估值54.5倍，中位数估值73.6倍 截止到12月31日，SW电子整体估值（历史TTM，剔除负值）为54.53倍，，10年中位数为47.9倍； SW电子整体估值中位数（剔除负值）为73.6倍， 10年中位数为59.0倍 图表4：截止到12月31日电子整体估值54.53倍 图表5：截止到12月31日电子估值中位数73.46倍 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 截止到12月31日，SW电子细分子行业的整体估值如下（历史TTM，剔除负值），其中估值最高的为集成电路（88.1），估值最低的为电子系统组装（42.05）。 图表6：截止到12月31日，电子细分行业的整体估值水平 集成电路 分立器件 半导体材料 印制电路板 被动元件 显示器件III LED 光学元件 其他电子III 电子系统组装 电子零部件制造 最新 88.1 71.37 83.11 48.45 50.3 53.58 48.09 59.44 61.73 42.05 50.91 中位数 64.4 52.1 82.6 32.9 45.1 44.0 48.8 55.5 45.5 46.5 43.5 最高值 144.1 249.4 482.3 99.5 94.3 189.1 130.5 105.2 140.4 320.3 97.9 最低值 19.6 15.8 15.3 11.2 16.5 10.2 6.8 18.7 19.1 18.6 14.3 资料来源：财富证券 二、电子行业数据跟踪 1、半导体 2016年10月半导体销售30.45亿美元，同比增长5.14%，环比增长3.40% 电子行业12月跟踪：风险部分释放，关注大存量中的创新 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 图表10： 截止到2016年10月全球半导体销售额 资料来源：Wind 2016年11月北美半导体订单额15.47亿美元，出货额16.13亿美元，BB值96，是近期连续2个月跌破100；同期日本半导体设备订单额1458亿日元，出货额1261亿日元，BB值115。 图表11： 截止到2016年11月北美半导体设备BB值 图表12：截止到2016年11月日本半导体设备BB值 资料来源：Wind 资料来源：Wind 2、消费终端 2016Q3全球智能手机出货量3.62亿台，同比增长1%，2016年11月国内智能手机出货量5152.8万台，同比增长9.60%。 电子行业12月跟踪：风险部分释放，关注大存量中的创新 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 图表13：截止到16年Q3全球智能手机出货量 图表14：截止到16年11月国内智能手机月出货量 资料来源：Wind 资料来源：Wind 2016Q3全球平板电脑出货量4300万台，同比减少14.85%；2016Q3全球PC出货量6800万台，同比减少3.87%。 图表15：截止到16Q3全球平板电脑出货量 图表16：截止到16Q3全球PC出货量 资料来源：Wind 资料来源：Wind 3、原材料价格 截止到2017年1月3日，液晶面板价格MCI指数5062点，依然处于上升趋势中并创新高；截止到12月19日，4寸800*400的a-si面板价格为5.25美元，其中16年最低点为3美元。 电子行业12月跟踪：风险部分释放，关注大存量中的创新 此报告仅供内部客户参考