纸浆日评：需求未有改善 盘面偏弱运行

2019年3月29日星期五 纸浆日评 （Pulp Daily Report） 评级：震荡 分 析 师：汤冰华 执业编号：F3038544（从业） 电 话：010-68518793 邮 箱：tangbinghua@foundersc.com 更多精彩内容请扫描上方二维码 关注方正中期官方微信 需求未有改善 盘面偏弱运行 一、纸浆: 1.木浆库存维持高位，现货成交变化不大，高位报盘减少，市场信心低迷。 2.非木浆各品种表现不一，竹浆偏弱，业者多持观望态度。 3.国废价格继续下跌，市场恐慌情绪加重，短期延续弱势。 二、纸及纸板： 1.文化纸行情波动较小，现货市场观望情绪较浓，成交情况一般。 2.生活用纸价格涨跌互现，下游采购情况一般。 3.白卡纸部分地区价格调涨，经销商继续消化前期库存。 三、展望： 纸浆再度增仓下行，跌破5300元，现货价格也延续弱势，银星成交价格跌至5450元，市场交投冷清。文化纸旺季需求释放不及预期，纸厂对原料补库热情较差，现货刚需成交，3月库存环比回落，且针叶需求尚可，但供应减少仍是主要原因。短期需求的疲软，及全球宏观下行压力增加，使木浆价格难现转机，但成本端的刚性支撑，或使浆价继续下跌势头放缓。当前我们仍建议关注3月31日后仓单注册情况，而出于对可交割品数量及成本的估算，对1906合约仍持偏多看法。 四、图表 表1：漂针浆期货合约日行情 跨期价差收盘价(元/吨)成交量(手)持仓量(手)收盘价(元/吨)成交量(手)持仓量(手)06-092019-03-285,3200117,5105,246024,870742019-03-275,320152,738117,5105,2468,19624,87074涨跌0-152,73800-8,19600涨跌幅0.00%-100.00%0.00%0.00%-100.00%0.00%0.00%SP1906SP1909数据来源：Wind、方正中期 表2：国内漂针浆现货成交价（元/吨） 北木凯利普金狮月亮雄狮马牌银星乌针/布针太平洋2019/3/286,0005,6505,6505,6505,6005,5505,4505,5005,5002019/3/276,0005,6505,6505,6505,6005,5505,4905,5005,5002019/3/266,0005,6505,6505,6505,6005,5505,5005,5005,5002019/3/256,0005,6505,6505,6505,6005,5505,5005,5005,500数据来源：卓创资讯、方正中期；表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价 表3：进口漂针浆CFR到港价（美元/吨） 北木凯利普月亮马牌银星乌针金狮雄狮本期(美元)750730730730730685740730上期(美元)730700700700710665730720折人民币5,9385,7815,7815,7815,7815,4295,8595,781内外价差62-131-131-231-33171-209-181数据来源：卓创资讯、方正中期；表中人民币汇率按即日计算，乌针为铁运价格；标红表示尚未确定 表4：国内漂阔浆现货成交价及针阔价差（元/吨） 鹦鹉金鱼明星布阔/乌阔小叶硬杂阿尔派银星-明星2019/3/285,4905,4905,4505,4505,5005,40002019/3/275,4905,4905,4505,4505,5005,400402019/3/265,5005,5005,4505,4505,5005,400502019/3/255,5005,5005,4505,4505,5005,40050数据来源：卓创资讯、方正中期；表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价 0%4%8%450047004900510053005500570059002019-01-182019-01-202019-01-222019-01-242019-01-262019-01-282019-01-302019-02-012019-02-032019-02-052019-02-072019-02-092019-02-112019-02-132019-02-152019-02-172019-02-192019-02-212019-02-232019-02-252019-02-272019-03-012019-03-032019-03-052019-03-072019-03-092019-03-112019-03-132019-03-152019-03-172019-03-192019-03-212019-03-232019-03-252019-03-27纸浆期现货价格走势山东-银星纸浆6月交割基差-右轴图：纸浆期现货价格走势 数据来源：Wind、卓创资讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,000元/吨图1：山东地区：漂针浆:银星图1：山东地区智利银星成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 4005006007008009001,000美元/吨图2：CFR现货价:漂针木浆:智利银星图2：智利银星CFR中国主港价格 数据来源：纸业联讯、方正中期 400500600700800900美元/吨图3：CFR现货价:漂阔木浆:巴西金鱼图3：巴西金鱼CFR中国主港价格 2,0003,0004,0005,0006,0007,0002012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-03元/吨图4：江浙沪地区:漂阔浆:巴西鹦鹉图4：江浙沪地区巴西鹦鹉成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 数据来源：纸业联讯、方正中期 60801001201401602012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-09图4：中国造纸协会纸浆价格指数漂针将漂阔浆本色浆图5：中国造纸协会纸浆价格指数 数据来源：Wind、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000图5：国内平均价:铜版纸:东帆(105g)：广州图6：铜版纸:东帆(105g):广州成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000图6：国内平均价:双胶纸:UPM(70g-100g)：广州图7：双胶纸:UPM(70-100g) :广州成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,000图7：国内平均价:白卡纸:博汇(250g)：广州图8：白卡纸:博汇(250g):广州成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 4009001,4001,9002,400千吨中国主要地区木浆库存总量20152016201720182019 图9：中国（青岛港、常熟港、保定）纸浆库存总量 数据来源：Wind、方正中期 801001201401601802001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨x 10000图：全球生产商木浆库存总量20152016201720182019图10：全球木浆生产商库存总量 数据来源：Wind、方正中期 2025303540451/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1天图：全球生产商针叶浆库存可用天数20152016201720182019图11：全球木浆库存可用天数 数据来源：Wind、方正中期 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路新联写字楼4层 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037