家电行业：点评报告：退回节能补贴款 彩电企业雪上加霜
请务必阅读正文之后的免责声明部分 家电行业：点评报告 2016年1月5日 行业：家电 评级：看好 几大彩电企业公告：被要求退回中央财政节能家电补贴款 日前，几大彩电纷纷发布公告，声称收到政府相关单位关于退回中央财政节能家电补贴资金的通知，各家公司被要求退回的资金额不同，其中四川长虹被要求退回资金最大，达到4.4亿元；TCL集团被要求退回572万元；创维被要求退回4322万元。 节能补贴尚有余波，退补或存在统计结算口径差异 2012年6月，国家发改委、财政部、工信部联合发布《节能产品惠民工程高效平板电视推广细则的通知》（财建〔2012〕259号，以下简称“实施细则”）；为保障节能产品惠民工程的顺利实施，工业和信息化部、财政部、发展改革委、商务部联合发布了《节能产品惠民工程推广信息监管实施方案》的通知（工信部联节[2012]335号）按照相关要求，补贴款由生产企业垫付，生产企业100%先行支付给经销商，再由经销商补贴给消费者，财政部根据推广企业月度推广情况与工业和信息化部出具的审核意见，预拨补贴资金，推广期结束后统一清算。我们判断，追回补贴最大可能是政府在核算统计后发现企业报数与实际销量出现偏差，故要求把多申请资金归还给财政部门，也不排除是认定已领取销售补贴的产品不符合能效标准。 传统彩电企业或雪上加霜，长虹首当其冲 这次补贴资金退款风波，对于本身处于转型中的彩电企业而言等于雪上加霜。尤其对长虹而言，本次应退回已经收到的补贴资金43956万元和无法收回的账面应收补贴资金7974.93万元（扣除公司已计提的坏账准备），上述事项将相应减少本公司2015年度合并报表利润总额为51930.93万元。而公司前三季度已经亏损4.95亿元。如果公司不能在后续与政府相关方面顺利沟通，最终确认该笔资金的损失，则公司15年的全年业绩将出现巨幅亏损。我们认为，当前传统彩电企业受互联网电视厂商的冲击效果已经逐步显露，受保有量的饱和和单品价格持续下降双重影响，传统彩电厂商的成长性短期内看不到拐点，加之此次退补的影响，我们预计相关公司短期内股价承压，给予行业“中性”评级。 行业研究 市场表现 截至2016.1.5 分析师：袁明 执业证书号：S1490515090002 电话：010-85556204 邮箱：yuanmingsc@hrsec.com.cn 0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.0045000.00-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%成交金额家电(中信)沪深300退回节能补贴款 彩电企业雪上加霜 证券研究报告 家电行业 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华融证券HUARONG SECURITIES投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 袁明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号15层(100020） 传真：010－85556204 网址：www.hrsec.com.cn
