机器人行业研究周报：把握医疗机器人科创板投资机遇

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2656.24 沪深300指数 3833.80 上证指数 3104.15 深证成指 9879.22 中小板综指 9855.23 相关报告 1．《国金机器人周观点0310：国内机器人系统集成商数据分析》 2．《国金机器人周观点0303：日本工业机器人产业数据解读》 3．《国金机器人周观点0120：2019年将是国产RV减速器爆发元年》 4．《国金机器人周观点0113：机器人新景气周期开启，5年市场5640亿元》 5.《国金机器人年度策略：中国机器人的2019—经山重水复，待柳暗花明》，2018.12.31 孟鹏飞 分析师 SAC执业编号：S1130517090006 (8621)61357479 mengpf＠gjzq.com.cn 韦俊龙 联系人 (8621)60893126 weijunlong＠gjzq.com.cn 把握医疗机器人科创板投资机遇 行情一览  指数行情：上周国金机器人指数涨幅1.76%，国金机器人核心20指数涨幅1.75%；年初至今国金机器人指数涨幅36.24%，国金机器人核心20指数涨幅30.92%。  成交量/额：上周国金机器人指数成交量36.28亿股（环比-30.14%），成交额361.71亿元（环比-30.37%）；国金机器人核心20指数成交量11.47亿股（环比-27.85%），成交额143.42亿元（环比-25.46%）。  核心20个股表现：上周上涨个股16只，下跌个股4只。其中博实股份周涨幅最高，达到9.62%；华昌达年初至今涨幅最高，达到51.31%。 核心观点  医疗机器人符合科创板医疗、机器人双扶持方向。9家首批科创板受理企业中机器人占据2家，江苏北人（工业机器人）和安翰科技（医疗机器人）。本期介绍的医疗机器人是科技含量最高的一种机器人，且集合高端医疗器械、机器人两大科创板扶持方向，建议投资者积极关注。  政策、需求、技术推动，长期看好医疗机器人市场。国家出台多项政策大力扶持医疗机器人产业发展，医保制度不断完善也为医疗机器人的使用提供有利市场环境；人口老龄化日趋严重，医疗资源供需缺口不断加大，另外技术进步，经济水平提高，高端医疗需求增加。  国外市场：发展较成熟，直觉外科最为成功。医疗机器人应用广泛，临床经验丰富。全世界超33个国家、800多家医院成功开展了60多万例机器人手术；行业格局上美国企业领军，德国日本紧随其后，美国的直觉外科发展最为成功，达芬奇外科手术机器人家喻户晓，售价超2000万元人民币。  国内市场：企业纷纷布局卡位，蓬勃发展。2014年我国开始引入外科手术机器人，市场应用效果良好，不断渗透，目前国内超60家企业布局医疗机器人，多数仍处于发展初期。 投资建议  医疗机器人之科创板：建议从布局医疗机器人的上市公司及未上市代表医疗机器人企业影子股两个方向把握投资机遇，具体名单见正文13页。  工业机器人产业链：中大力德（国产RV减速器龙头）、埃斯顿（最像发那科的国产机器人巨头）、快克股份（锡焊机器人龙头）、克来机电（汽车电子自动化龙头） 风险提示  下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产RV减速器扩张不达预期、医疗机器人技术进步不及预期 1914206822212375252926822836180326180626180926181226国金行业 沪深300 2019年03月24日 机器人行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 20004150/36139/20190325 10:24 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 医疗机器人：符合科创板医疗、机器人双扶持方向 .........................................4 政策、需求、技术推动，长期看好医疗机器人市场 ......................................4 国外市场：美国企业领军，应用广泛、临床经验丰富...................................5 国内市场：企业纷纷布局卡位，行业蓬勃发展 .............................................9 投资建议：布局医疗机器人上市公司及影子股梳理 ....................................13 行情一览 ......................................................................................................13 重要公告 ......................................................................................................15 行业要闻 ......................................................................................................15 风险提示 ......................................................................................................16 图表目录 图表1：我国医疗机器人产业发展利好政策.....................................................4 图表2：2011-2016年我国老年人口占比走势 .................................................5 图表3：2017-2021年我国高净值人群（万人）..............................................5 图表4：国外医疗机器人代表企业...................................................................5 图表5：达芬奇手术机器人三大组成部分 ........................................................7 图表6：达芬奇手术机器人发展历程及手术优点..............................................7 图表7：2013-2017年达芬奇手术机器人累计安装量.......................................7 图表8：达芬奇手术机器人累计安装地域分布 .................................................7 图表9：2013-2017年达芬奇手术数量（次） .................................................8 图表10：2013-2017年美国之外达芬奇手术数量（次） .................................8 图表11：2013-2017年直觉外科营业收入及增速.............................................8 图表12：2013-2017年直觉外科净利润及增速 ................................................8 图表13：2013-2017年直觉外科产品和服务收入结构 .....................................8 图表14：2013-2017年直觉外科毛利率、净利率 ............................................8 图表15：2008-2017年中国各地区医院医疗机器人引进 .................................9 图表16： 我国医疗机器人企业地区分布情况................................................10 图表17：我国医疗机器人部分“产-学-研”分布情况....................................10 图表18：我国医疗机器人企业创立年份及数量情况 ......................................10 图表19：我国医疗机器人产品类型占比情况.................................................10 图表20：我国各医疗机器人领域代表企业及产品.......................................... 11 图表21：医院和产业深度结合定制手术机器人 .............................................12 图表22：产品认证跨区域难度较大，是产业化掣肘 ......................................12 图表23：上周指数行情 ................................................................................13 图表24：年初至今指数行情 .........................................................................13 图表25：国金机器人指数企稳回升...............................................................13 20004150/36139/20190325 10:24 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表26：国金机器人核心20指数企稳回升 ..................................................13 图表27：国金机器人指数成交额（百万元）.................................................14 图表28：国金机器人核心20指数成交额（百万元） ....................................14 图表29：国金机器人指数成交量（百万股）.................................................14 图表30：国金机器人核心20指数成交量（百万股） ....................................14 图表31：核心20个股表现...........................................................................14 20004150/36139/20190325 10:24 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 医疗机器人：符合科创板医疗、机器人双扶持方向  3月22日，第一批9家科创板受理企业名单出炉，其中包括2家机器人企业江苏北人（工业机器人）和安翰科技（医疗机器人），符合科创板扶持硬科技，偏爱半导体、新能源、机器人等方向的预期。医疗机器人是科技含量最高的一种机器人（直觉外科的手术机器人达芬奇目前售价超2000万元人民币/台），且集合高端医疗器械、机器人两大科创板扶持方向，未来在科创板必将有一席之地。目前我国医疗机器人蓬勃发展但还处