融资融券周报：两融资金流入势头暂缓

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共11页 分析师:赵志浩 执业证书编号：S0730519020001 zhaozh@ccnew.com 021-50588666-8033 研究助理:林晨 linchen@ccnew.com 021-50588666-8026 两融资金流入势头暂缓 ——融资融券周报 证券研究报告-金工定期 发布日期：2019年03月18日 相关研究 1 《金融工程：两融资金周流入创2016年以来新高-融资融券周报》 2019-03-11 2 《金融工程：两融资金信心恢复，二月转向净流入-融资融券周报》 2019-03-04 3 《金融工程：两融资金加速流入市场-融资融券周报》 2019-02-25 4 《金融工程：两融资金开始流入市场-融资融券周报》 2019-02-19 5 《金融工程：两融资金继续“去杠杆”-融资融券周报》 2019-01-28 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 投资要点:  市场继续净流入，速度有所放缓。报8857.10亿元，流入222.80亿元。Wind全A指数收于4114.28，环比上涨2.30%。  上周融资净买入前五的行业分别为计算机、电气设备、房地产、传媒、化工，买入额为29.64、15.27、14.38、12.80、12.74亿元；上周融资净卖出的三个行业为休闲服务、家用电器、电子。  投资建议。以百度搜索指标来看，“配资”、“A股”等关于股票、配资的搜索词在2月末左右达到峰值以后已经恢复常态。若以两融买入额/两市成交额为两融活跃度观测指标，目前两融资金活跃程度低于2018年1月份的水平。整体来看，市场对于杠杆资金的需求或有所降温。2015年A股市场的剧烈波动提供的一大先验经验就是：市场保持良性状态的必要前提就是在控制整体市场的杠杆率。因此在当前微观市场交易结构还良性的前提下，监管对场外配资的及时监测与管控，有利于市场行情向更深处良性发展。  本周更新个股。本周没有选出个股。上周周中市场回调，两融资金也止步增长，上周监管层就券商外部接入和场外配资问题传达监管态度，近期行情火热配资业务高企，上周的监管信号和周中的调整使得杠杆资金趋于谨慎，在连续几周的大幅增长后减弱，个股层面也没有能符合条件的个股，原因有两方面：一、从融资变化、融资净买入占比等数据来看，资金确实偏谨慎；二、本模型对于持续上涨的市场效果并不好，很多个股的融资融券余额在之前低谷后持续增长且几乎没有减少，前几周选出的大多数标的在调仓后调出后收益仍较好，因而造成本周组合没有能选出个股。对于目前仍然杠杆比例的不高的两融资金规模来说，仍是有很大的增长空间，上周的杠杆资金回撤对于市场长期健康上行也是良性的，但应注意杠杆资金快速增长的风险。 风险提示：市场系统性风险；组合完全基于量化模型构建，历史业绩并不能保证未来；场外配资监控难度大，若监管有所松动，配资的盲目进入恶化市场交易结构，将产生风险。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共11页 内容目录 1. 两融数据点评 ................................................................................................... 3 1.1. 两融余额走势 ........................................................................................................................ 3 1.1. 行业增量变化 ........................................................................................................................ 4 1.2. 股票增量变化 ........................................................................................................................ 5 1.1. ETF两融规模变化 ................................................................................................................. 6 1.2. 投资策略................................................................................................................................ 7 1.3. 风险提示................................................................................................................................ 8 2. 基于融资融券拐点的量化技术性选股 ............................................................... 8 2.1. 模型基本思路回顾 ................................................................................................................. 8 2.2. 上期策略表现 ........................................................................................................................ 9 2.3. 策略历史表现 ........................................................................................................................ 9 2.4. 本期更新个股 ...................................................................................................................... 10 2.5. 风险提示.............................................................................................................................. 10 图表目录 图1：两融余额走势（亿元） ................................................................................................... 3 图2：A股融资买入额占A股成交额（%）与上证指数（日频） ............................................. 3 图3：A股融资买入额占A股成交额（%）与万得全A指数（周频） ..................................... 3 图4：分行业上周融资净买入额情况......................................................................................... 4 图5：分行业上周融资买入额占比情况 ..................................................................................... 5 图6：“配资”搜索次数下降 ..................................................................................................... 7 图7：“A股”搜索次数下降 ...................................................................................................... 7 图8：2014/8-2015/8两融净买入额 .......................................................................................... 8 图9：策略历史净值 .................................................................................................................. 9 表1：个券融资净买入额前十情况 ............................................................................................ 5 表2：个券融资净卖出额前十情况 ............................................................................................ 6 表3：ETF融资净买入前二十 ................................................................................................... 6 表4：上周组合个股表现 ........................................................................................................... 9 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明