市场资金面周观察：减持规模持续上升，北上资金流入规模减缓

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《融资余额大幅上升，北上资金持续净流入》 《股市流动性回暖，利率普遍下行》 《海外投资A股揭秘（2003年~2019年）》 [Table_Summary] 市场资金面周观察 宏观流动性： 无论口径是否调整2月的社融增速均小幅回落。其中，受票据融资大幅收缩的拖累，表外非标融资规模大幅回落，但非标改善的趋势未变。企业债券融资环比回落，但仍高于历史同期水平。企业中长期信贷占比上升，居民信贷数据走弱。受春节错位带来的基数效应影响，M1同比增速从1月0.4%大幅上升至2.0%。2月M2同比增速则从前值8.4%下滑至8.0%。其中，居民存款同环比大幅下滑，财政存款超季节性大幅回升，都对M2反弹形成拖累。 金融市场流动性： 货币市场，跨月后，本周资金面延续宽松。截止3月8日，R007收于2.33%，较上周下降10.6BP，DR007收于2.30%,较上周下降10.7BP。SHIBOR（3 个月）为 2.76%，较上周上升 0.5BP。债券市场，一级市场，利率债方面，本周利率债发行持续缩量，净供给有所回落，一级市场招标需求边际转好。同业存单方面，本周同业存单发行放量，净融资额明显回升。股份行、城商行、农商行3月发行利率小幅上升。二级市场，本周短端收益率小幅上升，长端收益率小幅下滑，国债、国开债期限利差双双收窄。 股票市场流动性： 资金需求方面，本周核发批文数量2家，3月解禁规模压力不大。资金供给方面，虽然新增投资者数量持续大幅上升，本周融资余额持续大幅回升至8400亿以上，较上周增加533亿，5日平滑后融资买入额占全市场成交额持续回升，本周较上周增加0.3%。两市成交额持续放量，但是产业资本净减持规模有所上升，本周大部分行业呈现净减持态势，北上资金也连续三日净流出，市场主力资金也已经出现连续9日净流出，尤其申万28个行业连续两日全部净流出。整体来看，短期外资与游资获利了结的风险上升。 海外市场： 本周美元兑人民币中间价均值为6.71，上周均值6.70，2月均值6.73，1月均值6.79。CFETS人民币汇率指数3月1日收于95.1，2月平均94.5，1月平均93.7。美元指数小幅上升，长短端收益率双双下滑，国债10Y与1Y的期限利差缩小至12BP。 风险提示： 政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，如若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性的冲击可能需要进一步判断分析。 [Table_Industry] 证券研究报告/定期报告 2019年3月10日 减持规模持续上升，北上资金流入规模减缓——市场资金面周观察 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 一周重要数据一览 ............................................................................................... - 5 - 本周资本面情况跟踪（0302-0308） ................................................................... - 6 - 一、宏观流动性 ................................................................................................... - 6 - 二、金融市场流动性 ........................................................................................... - 7 - 2.1 银行间同业利率 .................................................................................... - 8 - 2.2 基础货币 ............................................................................................... - 9 - 2.3 债券一级市场 ...................................................................................... - 10 - 2.4 债券二级市场 ...................................................................................... - 12 - 三、股票市场 .................................................................................................... - 13 - 3.1 资金需求 ............................................................................................. - 13 - 3.2 资金供给 ............................................................................................. - 15 - 3.21 金融资本 ........................................................................................... - 15 - 3.22 产业资本 ........................................................................................... - 19 - 3.23 个人投资者 ....................................................................................... - 20 - 四、海外市场 .................................................................................................... - 21 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表1：重要数据一览（截止3月8日） ........................................................... - 5 - 图表2：M1/M2增速变化（月） ........................................................................... - 6 - 图表3：社会融资增速（月） .............................................................................. - 6 - 图表4：表外非标融资规模（月） ...................................................................... - 7 - 图表5：社会融资规模结构（月） ...................................................................... - 7 - 图表6：企业债券融资规模（月） ...................................................................... - 7 - 图表7：居民信贷结构（月） .............................................................................. - 7 - 图表8：SHIBOR（3个月） （日） ..................................................................... - 8 - 图表9：质押式回购利率（日） .......................................................................... - 8 - 图表10：同业存单收益率（日） ........................................................................ - 8 - 图表11：同业拆借利率（日） ............................................................................ - 8 - 图表12： 历史3月M0仍处于回流过程 ............................................................. - 9 - 图表13： 历年各月财政存款变化 ...................................................................... - 9 - 图表14： 历年新增缴准存款 ............................................................................ - 10 - 图表15： 银行结售汇变动 ............................................................................... - 10 - 图表16： MLF操作及余额（月） ..................................................................... - 10 - 图表17： PSL操作及余额（月） ..................................................................... - 10 - 图表18：利率债一级市场需求情况 ................................................................... - 11 - 图表19： 本周利率债净供给 .................................................................